Рынок не готов спасать иену

EUR/JPY

Ключевая зона: 183.00 - 184.50

Покупка: 185.00 (на фоне сильных позитивных фундаментальных факторов); цель 187.50; StopLoss 184.30

Продажа: 182.50 (после ретеста уровня 183.50); цель 181.00-180.50; StopLoss 183.20

В реальном выражении иена действительно выглядит крайне дешёвой. Но это не означает, что рынок обязан немедленно вернуть её к некой теоретической «справедливой стоимости». Валютные дисбалансы указывают на потенциальное направление долгосрочного движения, однако момент разворота определяется совершенно другими факторами: разницей процентных ставок, доходностью carry trade, потоками капитала, ценами на энергоносители и готовностью Банка Японии ужесточать денежно-кредитную политику.

Катастрофы пока нет. Однако несколько нестандартных индикаторов показывают, что японская валюта потеряла настолько значительную часть своей покупательной способности, что потенциал её долгосрочного укрепления выглядит существенным.

Напомним:

После крупнейшей за 15 лет скоординированной валютной интервенции США и Японии иена продолжает оставаться в центре внимания. Власти вмешались в рынок после того, как японская валюта опустилась до 40-летнего минимума по отношению к доллару. С тех пор иена уже растеряла примерно половину роста, достигнутого после интервенции.

Особенно показателен так называемый индекс Katsu Curry. Аналитики Bank of New York сравнили стоимость популярного японского блюда кацу-карри — риса со свиной котлетой и соусом карри — с его ценой в других странах и рассчитали теоретически справедливую стоимость USD/JPY. Результат впечатляет: рынок оценивает доллар примерно в ¥159, тогда как модель покупательной способности на основе кацу-карри предполагает курс около ¥62.18.

Это не прогноз по USD/JPY и не готовый торговый сигнал. Однако индикатор наглядно демонстрирует масштаб потери покупательной способности иены.

Слабая валюта напрямую повышает стоимость топлива, продуктов питания, сырья, оборудования и импортных потребительских товаров. Банк Японии отмечает, что влияние валютного курса на конечные цены стало сильнее, чем раньше: теперь компании имеют больше возможностей одновременно повышать цены и заработные платы.

И если даже такие привычные продукты, как кацу-карри или рамен, начинают становиться слишком дорогими для японских потребителей, политическое давление в пользу изменения экономической политики неизбежно усиливается.

В июне 2026 года REER, рассчитываемый BIS с учётом торговых весов и относительной инфляции, снизился до 65.30 при базовом значении 100 в 2020 году. Иными словами, иена находилась на 34.7% ниже уровня базового года и была примерно на 11.8% дешевле, чем годом ранее.

REER способен показать, что валюта дешёвая, но не может сказать, когда она станет дорогой. Более того, модели платёжного баланса пока не подтверждают столь очевидную степень фундаментальной недооценённости.

Именно поэтому покупать иену только потому, что она «дешёвая», — плохая торговая стратегия. Для настоящего разворота необходим катализатор, и пока он не появится, рынок продолжит игнорировать экстремальную фундаментальную дешевизну японской валюты.

• В июльском прогнозе Банка Японии медианная оценка инфляции без учёта свежих продуктов питания на 2026 финансовый год составляет 2.5%. Такой же показатель ожидается для инфляции без учёта свежих продуктов питания и энергоносителей. При этом инфляционные риски оцениваются как смещённые в сторону повышения.
• Банк Японии прямо указывает, что продолжит повышать ставки по мере реализации своего базового сценария.
• В то же время высокие цены на нефть ухудшают положение японских компаний и снижают реальные доходы домохозяйств. Слабость иены дополнительно повышает стоимость импорта и особенно сильно бьёт по малому и среднему бизнесу.
• Глобальные японские корпорации находятся в противоположной ситуации: они выигрывают от пересчёта зарубежной выручки в национальную валюту.

Это создаёт неудобную дилемму: чрезмерно слабая иена помогает экспортёрам, но одновременно повышает стоимость жизни внутри страны.

Что это означает?

Рынок способен оставаться иррациональным гораздо дольше, чем трейдер способен удерживать позицию.

Если USD/JPY начнёт снижаться, а EUR/USD одновременно будет расти, EUR/JPY будет падать значительно медленнее, чем можно было бы ожидать, ориентируясь исключительно на динамику иены. Поэтому торговля японской валютой требует одновременного наблюдения как за долларовой, так и за европейской составляющей. Пока ключевым остаётся диапазон 184.57–188. Уверенный пробой выше 188 изменит картину и станет сигналом того, что рынок снова готов агрессивно покупать доллар против иены.

Для трейдеров сейчас важен не вопрос «сколько должна стоить иена?», а вопрос «что заставит рынок начать её покупать?»

Пока ответа на этот вопрос нет, дешёвой иене можно посочувствовать, но покупать её всё ещё слишком рано.

Поэтому действуем грамотно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!