El mercado no está preparado para salvar al yen

EUR/JPY

Zona clave: 183,00 - 184,50

Compra: 185,00 (ante fuertes factores fundamentales positivos); objetivo: 187,50; StopLoss: 184,30

Venta: 182,50 (después de volver a probar 183,50); objetivo: 181,00-180,50; StopLoss: 183,20

El yen parece extremadamente barato en términos reales. Pero eso no significa que el mercado esté obligado a devolverlo inmediatamente a algún «valor razonable» teórico. Los desequilibrios de una divisa indican la dirección potencial de un movimiento a largo plazo, pero el momento de una reversión viene determinado por factores completamente diferentes: los diferenciales de tipos de interés, la rentabilidad del carry trade, los flujos de capital, los precios de la energía y la disposición del Banco de Japón a endurecer su política monetaria.

Todavía no hay ninguna catástrofe. Pero varios indicadores poco convencionales sugieren que la moneda japonesa ha perdido tanto poder adquisitivo que su potencial de apreciación a largo plazo parece considerable.

Recordemos:

Tras la mayor intervención cambiaria coordinada entre Estados Unidos y Japón en 15 años, el yen sigue en el centro de atención. Las autoridades intervinieron después de que la moneda japonesa cayera a su nivel más bajo frente al dólar en 40 años. Desde entonces, el yen ya ha perdido aproximadamente la mitad de las ganancias logradas tras la intervención.

El llamado índice Katsu Curry resulta especialmente revelador. Los analistas de Bank of New York compararon el coste del popular plato japonés katsu curry (arroz con chuleta de cerdo y salsa de curry) con su precio en otros países y calcularon un valor razonable teórico para el USD/JPY. El resultado es sorprendente: el mercado valora el dólar en aproximadamente ¥159, mientras que el modelo de poder adquisitivo basado en el katsu curry implica un tipo de cambio cercano a ¥62,18.

Esto no es una previsión para el USD/JPY ni una señal de trading lista para utilizar. Pero el indicador demuestra claramente la magnitud de la pérdida de poder adquisitivo del yen.

Una moneda débil aumenta directamente el coste del combustible, los alimentos, las materias primas, los equipos y los bienes de consumo importados. El Banco de Japón señala que la transmisión de las variaciones del tipo de cambio a los precios finales se ha intensificado: las empresas disponen ahora de mayor margen para aumentar simultáneamente los precios y los salarios.

Y si incluso productos habituales como el katsu curry o el ramen empiezan a resultar demasiado caros para los consumidores japoneses, la presión política para modificar la política económica aumenta inevitablemente.

En junio de 2026, el REER calculado por el BIS utilizando ponderaciones comerciales e inflación relativa cayó hasta 65,30, tomando 2020 como nivel base de 100. En otras palabras, el yen se encontraba un 34,7 % por debajo de su nivel del año base y era aproximadamente un 11,8 % más barato que un año antes.

El REER puede mostrar que una moneda está barata, pero no puede indicar cuándo se encarecerá. Además, los modelos de balanza de pagos todavía no han confirmado un grado tan evidente de infravaloración fundamental.

Por eso, comprar yenes simplemente porque están «baratos» es una mala estrategia de trading. Una verdadera reversión requiere un catalizador y, hasta que aparezca, el mercado seguirá ignorando la extrema infravaloración fundamental del yen.

• En sus perspectivas de julio, la previsión mediana del BoJ para la inflación, excluidos los alimentos frescos, en el ejercicio fiscal de 2026 es del 2,5 %. El banco central espera la misma cifra para la inflación excluyendo los alimentos frescos y la energía. Al mismo tiempo, considera que los riesgos para la inflación están sesgados al alza.
• El BoJ indica explícitamente que continuará subiendo los tipos a medida que se materialice su escenario base.
• Al mismo tiempo, los elevados precios del petróleo están empeorando las condiciones para las empresas japonesas y erosionando los ingresos reales de los hogares. La debilidad del yen eleva aún más los precios de las importaciones y afecta especialmente a las pequeñas y medianas empresas.
• Las grandes corporaciones japonesas con presencia internacional se encuentran en la situación opuesta: se benefician de la conversión de sus ingresos obtenidos en el extranjero.

Esto crea un dilema incómodo: un yen excesivamente débil beneficia a los exportadores, pero al mismo tiempo eleva el coste de vida dentro del país.

Entonces, ¿qué significa todo esto?

El mercado puede permanecer irracional durante mucho más tiempo del que un trader puede mantener una posición.

Si el USD/JPY comienza a caer mientras el EUR/USD sube al mismo tiempo, el EUR/JPY descenderá mucho más lentamente de lo que cabría esperar basándose únicamente en la dinámica del yen. Por lo tanto, operar con la moneda japonesa requiere vigilar simultáneamente tanto el componente del dólar como el europeo. Por ahora, el rango clave sigue siendo 184,57–188. Una ruptura decisiva por encima de 188 cambiaría el panorama y señalaría que el mercado vuelve a estar dispuesto a comprar agresivamente dólares frente al yen.

Para los traders, la pregunta importante ahora mismo no es «¿cuánto debería valer el yen?», sino «¿qué hará que el mercado empiece a comprarlo?».

Hasta que haya una respuesta, podemos sentir simpatía por un yen barato, pero todavía es demasiado pronto para comprarlo.

Así que actuemos con prudencia y evitemos asumir riesgos innecesarios.

¡Les deseamos operaciones rentables!