Нефть в панике: как политика ломает глобальный тренд

XBR/USD

Ключевая зона: 67.50 - 69.50

Buy: 70.00 (на откате после ретеста уровня 68.50); цель 71.50-73.50; StopLoss 69.30

Sell: 67.00 (на сильном негативном фундаменте); цель 65.00-63.50; StopLoss 67.70

В периоды финансовых и политических кризисов рыночные настроения традиционно оказываются сильнее фундаментальных факторов. На протяжении последних двух лет глобальное предложение нефти устойчиво превышало спрос, формируя базу для среднесрочного медвежьего сценария.

Согласно оценкам МЭА, в 2025 году мировые запасы выросли на рекордные 477 млн баррелей за счёт расширения добычи в США, Бразилии, других странах и в рамках ОПЕК+. Это эквивалентно дополнительным 1,3 млн баррелей в сутки. Несмотря на то, что в ключевых регионах объёмы запасов начали снижаться, они по-прежнему превышают показатели прошлого года и среднее значение за последние пять лет.

В поисках равновесия рынок выбрал медвежий сценарий, однако в ситуацию активно вмешалась политика.

Геополитическая премия в ценах на основные нефтяные бенчмарки сейчас оценивается в диапазоне $5–10 за баррель, а сама геополитика остаётся главным драйвером формирования котировок.

В случае если Трамп сумеет добиться мирного соглашения с Россией и ядерной сделки с Ираном, снижение цен ниже уровня $60 за баррель становится практически неизбежным. Однако до реализации этого сценария сохраняется высокая вероятность перебоев в поставках на фоне санкционного давления на Россию или возможных военных действий США против Ирана, что продолжает поддерживать рост котировок.

Напомним:

Накануне Иран начал масштабные военные учения в Ормузском проливе, одновременно с этим второй американский авианосец направился в Персидский залив. Это усиливает риски срыва любых переговорных процессов. Формально дипломатический путь остаётся возможным, но его вероятность выглядит минимальной.

По оценкам Bloomberg, в случае блокировки Ираном Ормузского пролива цена Brent может вырасти до $108 за баррель. Усиление санкций против России вынуждает покупателей её нефти искать альтернативные источники, что дополнительно повышает спрос на другие сорта и усиливает ценовое давление.

Отметим некоторые факторы:

• В феврале Китай планирует закупить рекордный объём российской нефти, что стало следствием перенаправления дисконтированных потоков из Индии, существенно сократившей импорт после соглашений с США.
• Независимые китайские НПЗ остаются крупнейшими мировыми потребителями сырья из России, Ирана и Венесуэлы, при этом поставки из всех этих регионов становятся всё более сложными. В настоящий момент российская смесь ESPO с мартовской поставкой торгуется с дисконтом к Brent в $8–9 за баррель, тогда как аналогичный иранский сорт — с дисконтом $10–11.
• Продажи саудовской нефти в Китай в марте выросли после того, как Королевство снизило цену на свой основной сорт Arab Light до минимального уровня за последние пять лет из-за опасений переизбытка предложения. Saudi Aramco поставит от 56 до 57 млн баррелей, что на 8 млн больше февральских объёмов.
• Дополнительные объёмы также получат НПЗ Индии, Южной Кореи и Японии в рамках долгосрочных контрактов. Саудовская нефть фактически вытеснила конкурентов со спотового рынка Азии.
• Экспорт нефти из Ирака также может увеличиться в следующем месяце. В отличие от Саудовской Аравии, реализующей сырьё преимущественно по долгосрочным соглашениям, Ирак и ряд других стран продают значительную часть объёмов через спотовый рынок, что усиливает гибкость поставок.
• Поставки венесуэльской нефти в настоящий момент контролируются США и осуществляются через крупнейших международных трейдеров Vitol и Trafigura, в результате чего скидки к Brent сократились. При этом уже согласованные крупные поставки в Китай должны быть выполнены в полном объёме, поскольку масштабные международные конфликты не входят в текущую политическую повестку Трампа.

ОПЕК+ также готова воспользоваться благоприятной рыночной конъюнктурой и приступить к наращиванию добычи с апреля после паузы в первом квартале. По оценке Kpler, оставшаяся часть добровольных сокращений объёмом 1,66 млн б/с будет полностью компенсирована в течение ближайших шести месяцев.

Наиболее реалистичный политический сценарий предполагает, что соглашения с Ираном и в рамках конфликта Россия–Украина будут достигнуты не ранее июня текущего года. До появления реальных дипломатических соглашений рынок будет оставаться в режиме повышенной волатильности.

Рынку следует ориентироваться на диапазон Brent в районе $60–62 за баррель и цены WTI чуть выше $63, а также учитывать снижение маржи по дизельному топливу и бензину в пределах $5–7.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!