Инфляция, Иран и Трамп: ФРС под огнём

EUR/JPY

Ключевая зона: 184.00 - 185.00

Покупка: 185.50 (на уверенном пробое зоны 185.00); цель 187.50-188.50; StopLoss 184.80

Продажа: 183.50 (на сильном негативном фундаментальном фоне); цель 181.50-180.00; StopLoss 184.20

18 мая 2026 года Кевин Уорш официально возглавил Федеральную резервную систему в один из самых сложных периодов для экономики США. Инфляция достигла максимума за три года, Ормузский пролив остаётся заблокированным, рынок облигаций испытывает серьёзное давление, а Белый дом открыто требует снижения процентных ставок. Следующее заседание FOMC назначено на 16–17 июня, и оно станет первым крупным испытанием для нового руководства ФРС.

Напомним:

Сенат США утвердил кандидатуру Уорша со счётом 54 против 45 — это минимальный перевес в истории голосований за должность председателя ФРС. Для сравнения: в 2022 году Джером Пауэлл был переутверждён 80 голосами. Единственным демократом, поддержавшим кандидатуру Кевина, стал сенатор от Пенсильвании Джон Феттерман. Это указывает на крайне ограниченный уровень политического доверия к новому главе регулятора среди его коллег.

Главным достижением команды Пауэлла считается способность существенно снизить инфляцию в период 2022–2024 годов, не спровоцировав классического рецессионного всплеска безработицы.

• Во время руководства Пауэлла ФРС прошла через четыре принципиально разных этапа: корректировку политики в стрессовый период 2018–2019 годов, экстренное смягчение и кредитные программы в 2020–2021 годах, агрессивный цикл повышения ставок в 2022–2023 годах и последующий переход к снижению ставок в течение последних двух лет.
• Сильной стороной Пауэлла было кризисное управление и институциональная гибкость. В марте 2020 года ФРС быстро снизила ставки почти до нуля, запустила масштабные покупки Treasuries и MBS, стабилизировала финансовые рынки и одновременно создала широкий спектр экстренных кредитных механизмов.
• Ключевой слабостью стала запоздалая реакция на инфляционный разворот 2021 года, а также спорная коммуникация вокруг политики таргетирования средней инфляции.

Общая оценка работы Пауэлла остаётся смешанной, но в целом выше средней. Его политика не была безупречной; однако способность ФРС эффективно исправлять собственные ошибки оказалась неожиданно высокой.

Сможет ли протеже Трампа улучшить правила игры?

На протяжении многих лет Кевин Уорш открыто критиковал ФРС, её модель прогнозирования и подходы к коммуникации. Во время апрельских слушаний в Сенате он обозначил основной принцип своей позиции: «Поиск истины важнее повторения».

По мнению Уорша, многочисленные повторяющиеся выступления представителей ФРС могут создавать искусственное ощущение консенсуса там, где на самом деле необходима полноценная профессиональная дискуссия. К сожалению, в условиях кризисной американской экономики такой подход серьёзно подрывает как доверие к регулятору, так и эффективность принятия решений.

Дополнительные риски для рынков связаны с новой операционной моделью регулятора:

• Новый глава ФРС последовательно выступал против квартального dot plot — системы, при которой члены FOMC анонимно публикуют прогнозы по ставкам на 1–3 года вперёд. Отказ от этого механизма или его радикальная трансформация стали бы беспрецедентным событием и могли бы спровоцировать краткосрочную турбулентность на всех ключевых рынках.
• За последние десятилетия Федеральная резервная система выстроила свою репутацию на прозрачности: регулярные пресс-конференции, открытая коммуникация и предсказуемость политики стали основой доверия инвесторов. Любой отход от этой модели рынки могут воспринять крайне болезненно.
• Потенциальный отказ от пресс-конференций после каждого заседания FOMC и возврат к квартальному формату фактически превратят промежуточные заседания в технические паузы, увеличивая неопределённость в интерпретации действий регулятора рынком.

При этом ключевой фактор остаётся неизменным: Уорш находится под сильным политическим давлением со стороны Трампа, которому он лично обещал низкие процентные ставки.

Однако экономическая реальность существенно изменилась. В тот момент, когда Уорш активно выступал за снижение ставок, нефть торговалась около $70, инфляция составляла 2.4%, а транспортная логистика через Ормузский пролив функционировала без сбоев.

Сегодня ситуация выглядит иначе: нефть остаётся выше $107 за баррель, инфляция составляет 3.8%, индекс цен производителей (PPI) достиг 6.0%, а конфликт на Ближнем Востоке входит в свою наиболее горячую фазу.

В текущих макроэкономических условиях только финансовый камикадзе стал бы снижать процентные ставки денежно-кредитной политики. Но в современной американской политике возможно всё.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!