通胀、伊朗与特朗普：美联储承压

EUR/JPY

关键区间：184.00 - 185.00

买入：185.50（在有效突破185.00区域后）；目标 187.50-188.50；止损 184.80

卖出：183.50（在强烈负面基本面背景下）；目标 181.50-180.00；止损 184.20

2026年5月18日，凯文·沃什（Kevin Warsh）正式接任美联储主席，而此时美国经济正处于近年来最艰难的阶段之一。通胀达到三年来最高水平，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，债券市场面临巨大压力，而白宫则公开要求降低利率。下一次FOMC会议定于6月16日至17日举行，这将成为新一届美联储领导层的首次重大考验。

回顾一下：

美国参议院以54票赞成、45票反对批准了沃什的提名——这是美联储主席任命历史上最小的票差。相比之下，2022年杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）获得了80票支持。唯一支持沃什提名的民主党参议员是宾夕法尼亚州的约翰·费特曼（John Fetterman）。这表明，新任美联储主席在政界内部获得的政治信任极其有限。

鲍威尔团队最主要的成就，被认为是在2022—2024年期间大幅压低通胀，同时避免了传统意义上因经济衰退而导致的失业率激增。

• 在鲍威尔任内，美联储经历了四个完全不同的阶段：2018—2019年压力时期的政策调整、2020—2021年的紧急宽松与信贷计划、2022—2023年的激进加息周期，以及过去两年逐步转向降息。
• 鲍威尔的优势在于危机管理与制度灵活性。2020年3月，美联储迅速将利率降至接近零，并启动大规模国债与MBS购买计划，稳定金融市场，同时推出广泛的紧急贷款工具。
• 其主要弱点则是对2021年通胀反转的反应迟缓，以及围绕“平均通胀目标制”沟通上的争议。

总体而言，市场对鲍威尔表现的评价褒贬不一，但整体仍高于平均水平。他的政策并非完美，但美联储能够有效修正自身错误，这一点出乎市场预料地强大。

特朗普的“亲信”能否改善规则？

多年来，凯文·沃什一直公开批评美联储的预测模型与沟通方式。在4月的参议院听证会上，他提出了自己立场的核心原则：“追求真相，比重复陈词更重要。”

在沃什看来，美联储官员不断重复类似表态，会制造一种人为的“共识幻觉”，而实际上更需要的是充分的专业讨论。不幸的是，在如今危机重重的美国经济环境下，这种做法严重削弱了市场对监管机构的信任以及政策决策的有效性。

市场面临的额外风险还来自于监管机构新的运作模式：

• 新任美联储主席长期反对季度点阵图（dot plot）机制——即FOMC成员匿名公布未来1—3年的利率预测。如果放弃这一机制或对其进行重大改革，将是前所未有的事件，并可能在所有主要市场引发短期动荡。
• 过去几十年里，美联储建立信誉的核心基础在于透明度：定期新闻发布会、公开沟通以及政策可预测性，都是投资者信心的重要来源。任何偏离这一模式的举动，都可能引发市场剧烈反应。
• 若取消每次FOMC会议后的新闻发布会，并重新回归季度发布形式，中间会议实际上将沦为“技术性暂停”，从而加大市场对监管机构行为的解读难度。

与此同时，最关键的因素并未改变：沃什正承受来自特朗普的巨大政治压力，而他曾亲自向特朗普承诺会推动低利率政策。

然而，经济现实已经发生了巨大变化。当沃什积极主张降息时，油价还在70美元附近，通胀仅为2.4%，霍尔木兹海峡的运输物流也运行正常。

如今的情况则完全不同：油价维持在每桶107美元以上，通胀率达到3.8%，生产者物价指数（PPI）升至6.0%，而中东冲突也进入最激烈阶段。

在当前宏观经济条件下，只有“金融敢死队”才会选择降息。但在今天的美国政治环境中，一切皆有可能。

因此，我们理性操作，避免不必要的风险。

祝各位交易顺利！