Инфляция, Иран және Трамп: ФРЖ қысым астында

EUR/JPY

Негізгі аймақ: 184.00 - 185.00

Сатып алу: 185.50 (185.00 аймағынан сенімді жоғары бұзылу кезінде); мақсат 187.50-188.50; StopLoss 184.80

Сату: 183.50 (күшті негативті фундаменталды фон жағдайында); мақсат 181.50-180.00; StopLoss 184.20

2026 жылдың 18 мамырында Кевин Уорш АҚШ экономикасы үшін ең күрделі кезеңдердің бірінде Федералдық резерв жүйесін ресми түрде басқаруға кірісті. Инфляция соңғы үш жылдағы максимумға жетті, Ормуз бұғазы әлі де жабық күйінде қалып отыр, облигациялар нарығы қатты қысымға ұшырауда, ал Ақ үй пайыздық мөлшерлемелерді төмендетуді ашық түрде талап етуде. FOMC-тің келесі отырысы 16–17 маусымға жоспарланған және бұл жаңа ФРЖ басшылығы үшін алғашқы ірі сынақ болмақ.

Еске салайық:

АҚШ Сенаты Уорштың кандидатурасын 54 қарсы 45 дауыспен мақұлдады — бұл ФРЖ төрағасы лауазымына дауыс беру тарихындағы ең аз басымдық. Салыстыру үшін, 2022 жылы Джером Пауэлл 80 дауыспен қайта бекітілген болатын. Кевиннің кандидатурасын қолдаған жалғыз демократ — Пенсильвания сенаторы Джон Феттерман болды. Бұл жаңа реттеуші басшысына әріптестері тарапынан саяси сенім деңгейінің өте төмен екенін көрсетеді.

Пауэлл командасының басты жетістігі ретінде 2022–2024 жылдары инфляцияны айтарлықтай төмендетіп, классикалық рецессиялық жұмыссыздық толқынын тудырмауы аталады.

• Пауэллдің басшылығы кезінде ФРЖ төрт түбегейлі түрлі кезеңнен өтті: 2018–2019 жылдардағы стресс кезеңіндегі саясатты түзету, 2020–2021 жылдардағы шұғыл жұмсарту және несиелік бағдарламалар, 2022–2023 жылдардағы мөлшерлемелерді агрессивті көтеру циклі және кейінгі екі жылдағы мөлшерлемелерді төмендетуге көшу.
• Пауэллдің күшті жағы — дағдарысты басқару мен институционалдық икемділік болды. 2020 жылдың наурызында ФРЖ мөлшерлемелерді нөлге дейін тез төмендетіп, Treasuries және MBS активтерін ауқымды сатып алу бағдарламасын іске қосты, қаржы нарықтарын тұрақтандырды және сонымен қатар кең көлемді шұғыл несиелік механизмдер құрды.
• Негізгі әлсіздік — 2021 жылғы инфляциялық бетбұрысқа кеш реакция және орташа инфляцияны таргеттеу саясатына қатысты даулы коммуникация болды.

Пауэлл жұмысының жалпы бағасы аралас болғанымен, орташа деңгейден жоғары деп есептеледі. Оның саясаты мінсіз болмады, алайда ФРЖ-ның өз қателіктерін тиімді түрде түзету қабілеті күтпегендей жоғары болды.

Трамптың протежесі ойын ережелерін жақсарта ала ма?

Көптеген жылдар бойы Кевин Уорш ФРЖ-ны, оның болжам жасау моделін және коммуникациялық тәсілдерін ашық сынға алып келді. Сәуірдегі Сенат тыңдауларында ол өз ұстанымының негізгі қағидасын былай сипаттады: «Шындықты іздеу — қайталаудан маңызды».

Уорштың пікірінше, ФРЖ өкілдерінің бірдей қайталанатын көптеген мәлімдемелері шынайы кәсіби пікірталас қажет жерде жасанды консенсус әсерін тудыруы мүмкін. Өкінішке қарай, АҚШ экономикасы дағдарыс жағдайында тұрған кезде мұндай тәсіл реттеушіге деген сенімді де, шешім қабылдау тиімділігін де айтарлықтай әлсіретеді.

Нарықтар үшін қосымша тәуекелдер реттеушінің жаңа операциялық моделімен байланысты:

• ФРЖ-ның жаңа басшысы тоқсан сайынғы dot plot жүйесіне қарсы болып келді — бұл FOMC мүшелері 1–3 жыл алға арналған мөлшерлеме болжамдарын анонимді түрде жариялайтын жүйе. Бұл механизмнен бас тарту немесе оны түбегейлі өзгерту бұрын-соңды болмаған оқиға болар еді және барлық негізгі нарықтарда қысқамерзімді турбуленттілік тудыруы мүмкін.
• Соңғы онжылдықтарда Федералдық резерв жүйесі өзінің беделін ашықтық арқылы қалыптастырды: тұрақты баспасөз конференциялары, ашық коммуникация және саясаттың болжамдылығы инвесторлар сенімінің негізіне айналды. Бұл модельден кез келген ауытқуды нарықтар өте ауыр қабылдауы мүмкін.
• FOMC-тің әр отырысынан кейінгі баспасөз конференцияларынан бас тарту және тоқсан сайынғы форматқа қайта оралу аралық отырыстарды техникалық үзілістерге айналдырып, нарықтың реттеуші әрекеттерін түсіндірудегі белгісіздікті арттырады.

Сонымен қатар негізгі фактор өзгеріссіз қалып отыр: Уорш Трамп тарапынан күшті саяси қысымға ұшырауда, өйткені ол жеке түрде төмен пайыздық мөлшерлемелерге уәде берген.

Алайда экономикалық шындық айтарлықтай өзгерді. Уорш мөлшерлемелерді төмендетуді белсенді қолдаған кезде мұнай шамамен $70 деңгейінде саудаланды, инфляция 2.4% болды, ал Ормуз бұғазы арқылы логистика еш кедергісіз жұмыс істеді.

Бүгінде жағдай мүлдем өзгеше: мұнай бағасы барреліне $107-ден жоғары қалып отыр, инфляция 3.8%-ға жетті, өндірушілер бағасының индексі (PPI) 6.0%-ды құрады, ал Таяу Шығыстағы қақтығыс өзінің ең қызған кезеңіне енуде.

Қазіргі макроэкономикалық жағдайда тек қаржылық камикадзе ғана ақша-несие саясатының мөлшерлемелерін төмендетуге барар еді. Бірақ қазіргі америкалық саясатта бәрі мүмкін.

Сондықтан ақылмен әрекет етіп, артық тәуекелдерден аулақ боламыз.

Баршаңызға профит!