Форум ЕЦБ задаст новый ориентир для рынков

EUR/USD

Ключевая зона: 1.1350 - 1.1400

Покупка: 1.1450 (на сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 1.1650-1.1700; StopLoss 1.1380

Продажа: 1.1300 (на откате после ретеста уровня 1.1400); цель 1.1150-1.1050; StopLoss 1.1370

Четыре крупнейших центральных банка мира проводят обмен мнениями за закрытыми дверями, однако именно публичная часть форума становится главным источником сигналов для мировых финансовых рынков. Ежегодный Форум ЕЦБ по вопросам центрального банкинга традиционно считается одним из важнейших событий европейского лета, поскольку именно здесь инвесторы получают возможность скорректировать свои ожидания относительно будущей политики Европейского центрального банка.

1 июля в 13:00 GMT внимание участников рынка будет приковано к португальскому городу Синтра, где в рамках форума на одной сцене выступят президент ЕЦБ Кристин Лагард, председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш, глава Банка Англии Эндрю Бейли и глава Банка Канады Тифф Маклем. Дополнительный информационный фон создадут выступления других представителей ведущих центральных банков мира.

Формально мероприятие представляет собой панельную дискуссию. Однако для профессиональных участников рынка подобные встречи уже давно стали одним из важнейших ориентиров при оценке будущей траектории мировой денежно-кредитной политики.

Официальная тема форума — «Формируя будущее Европы: инновации, рост и стабильность». Однако инвесторов интересуют совершенно другие вопросы: где проходит граница между борьбой с инфляцией и поддержкой экономического роста, насколько вероятно дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики и готовы ли ведущие центральные банки мира координировать свои действия в условиях сохраняющейся геополитической нестабильности.

Форум этого года имеет особое значение, поскольку проходит всего через несколько недель после июньских заседаний крупнейших центральных банков мира.

• Значительная часть позитивных ожиданий относительно евро уже заложена в рыночные цены. Если Кристин Лагард подтвердит приверженность жёсткой антиинфляционной политике или даст понять, что процентные ставки могут оставаться высокими более продолжительное время, доходности европейских государственных облигаций могут вновь начать расти, оказывая дополнительную поддержку единой валюте. В этом случае евро сможет продолжить укрепление, особенно если комментарии председателя ФРС окажутся менее жёсткими.
• Возможен и противоположный сценарий. Если представители ЕЦБ сосредоточат внимание на признаках замедления экономики еврозоны, усилении внешних рисков или необходимости осторожного подхода к дальнейшим решениям по процентным ставкам, участники рынка быстро пересмотрят свои ожидания относительно дальнейшего ужесточения политики. В такой ситуации наиболее уязвимыми окажутся длинные позиции по евро, поскольку значительная часть спекулятивного капитала уже ориентирована на дальнейшее укрепление европейской валюты.
• Если председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш подтвердит свою приверженность подходу «low-information approach», волатильность на валютном рынке может существенно возрасти. В этом случае инвесторам придётся ещё в большей степени полагаться исключительно на поступающие макроэкономические данные. Любые неожиданные комментарии представителей ФРС способны изменить дифференциал доходностей государственных облигаций США и Европы, который традиционно остаётся главным фактором, определяющим динамику пары EUR/USD.

Европейский фондовый рынок также будет крайне чувствителен к итогам форума.

Для банковского сектора более жёсткая риторика ЕЦБ может стать позитивным фактором благодаря сохранению высоких процентных маржей. В то же время технологические компании, девелоперы и другие капиталоёмкие отрасли могут столкнуться с дополнительным давлением из-за высокой стоимости заимствований.

Повышенная волатильность также вероятна на рынках государственных облигаций Германии, Франции и Италии, где даже незначительные изменения ожиданий относительно будущей политики ЕЦБ способны вызвать заметные колебания доходностей.

И какой итог?

Опыт предыдущих форумов показывает, что финансовые рынки наиболее остро реагируют не на заранее подготовленные выступления руководителей центральных банков, а на их ответы во время открытой дискуссии. Именно эти спонтанные комментарии позволяют инвесторам лучше понять реальные настроения ведущих мировых монетарных регуляторов и оперативно скорректировать ожидания относительно будущей денежно-кредитной политики.

Поэтому особое внимание следует уделять не только заявлениям Кристин Лагард, но и любым расхождениям между позициями ЕЦБ и Федеральной резервной системы.

Если европейский регулятор сохранит более жёсткую позицию, чем его американский коллега, евро может получить новый импульс к укреплению. Однако если Федеральная резервная система вновь окажется более «ястребиной», европейская валюта может столкнуться с фиксацией прибыли, а давление распространится на большинство европейских финансовых активов.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!