El Foro del BCE marcará un nuevo punto de referencia para los mercados

EUR/USD

Zona clave: 1.1350 - 1.1400

Compra: 1.1450 (con sólidos fundamentos positivos); objetivo 1.1650-1.1700; StopLoss 1.1380

Venta: 1.1300 (en un retroceso tras volver a probar el nivel de 1.1400); objetivo 1.1150-1.1050; StopLoss 1.1370

Los cuatro mayores bancos centrales del mundo intercambian opiniones a puerta cerrada; sin embargo, es la parte pública del foro la que se convierte en la principal fuente de señales para los mercados financieros mundiales. El Foro Anual del BCE sobre Banca Central ha sido considerado tradicionalmente uno de los acontecimientos más importantes del verano europeo, ya que es aquí donde los inversores tienen la oportunidad de ajustar sus expectativas sobre la futura política del Banco Central Europeo.

El 1 de julio a las 13:00 GMT, la atención de los participantes del mercado estará centrada en la ciudad portuguesa de Sintra, donde la presidenta del BCE, Christine Lagarde; el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh; el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey; y el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, compartirán escenario en el marco del foro. Un contexto informativo adicional será proporcionado por los discursos de otros representantes de los principales bancos centrales del mundo.

Formalmente, el evento consiste en una mesa redonda. Sin embargo, para los participantes profesionales del mercado, este tipo de reuniones se ha convertido desde hace tiempo en uno de los principales puntos de referencia para evaluar la futura trayectoria de la política monetaria mundial.

El tema oficial del foro es «Configurar el futuro de Europa: innovación, crecimiento y estabilidad». No obstante, los inversores están interesados en cuestiones muy diferentes: dónde se encuentra el límite entre combatir la inflación y apoyar el crecimiento económico, cuál es la probabilidad de un mayor endurecimiento de la política monetaria y si los principales bancos centrales del mundo están preparados para coordinar sus acciones en un contexto de persistente inestabilidad geopolítica.

El foro de este año es especialmente importante porque se celebra apenas unas semanas después de las reuniones de junio de los principales bancos centrales del mundo.

• Una parte significativa de las expectativas positivas sobre el euro ya ha sido descontada por el mercado. Si Christine Lagarde confirma su compromiso con una política firme contra la inflación o insinúa que las tasas de interés deberán mantenerse elevadas durante un período más prolongado, los rendimientos de los bonos soberanos europeos podrían volver a subir, proporcionando un apoyo adicional a la moneda única. En ese caso, el euro podría seguir fortaleciéndose, especialmente si los comentarios del presidente de la Reserva Federal resultan menos restrictivos.
• También es posible el escenario contrario. Si los responsables del BCE centran su atención en las señales de desaceleración del crecimiento en la eurozona, el aumento de los riesgos externos o la necesidad de actuar con cautela en las futuras decisiones sobre las tasas de interés, los participantes del mercado revisarán rápidamente sus expectativas respecto a un mayor endurecimiento de la política monetaria. En tal situación, las posiciones largas en euros serían las más vulnerables, ya que una parte considerable del capital especulativo ya apuesta por una mayor apreciación de la moneda europea.
• Si el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, confirma su compromiso con un enfoque de «baja información» (*low-information approach*), la volatilidad en el mercado de divisas podría aumentar significativamente. En ese caso, los inversores se verán obligados a depender aún más exclusivamente de los datos macroeconómicos entrantes. Cualquier comentario inesperado por parte de los responsables de la Reserva Federal podría modificar el diferencial de rendimientos entre los bonos soberanos de Estados Unidos y Europa, que tradicionalmente sigue siendo el principal motor del tipo de cambio EUR/USD.

El mercado bursátil europeo también será muy sensible al resultado del foro.

Para el sector bancario, una retórica más restrictiva por parte del BCE podría convertirse en un factor positivo gracias al mantenimiento de elevados márgenes de interés. Al mismo tiempo, las empresas tecnológicas, las promotoras inmobiliarias y otros sectores intensivos en capital podrían enfrentarse a una presión adicional debido al elevado coste del financiamiento.

También es probable un aumento de la volatilidad en los mercados de deuda pública de Alemania, Francia e Italia, donde incluso pequeños cambios en las expectativas sobre la futura política del BCE pueden provocar fluctuaciones significativas en los rendimientos.

¿Y cuál es el resultado?

La experiencia de los foros anteriores demuestra que los mercados financieros reaccionan con mayor intensidad no a los discursos preparados de los dirigentes de los bancos centrales, sino a sus respuestas durante el debate abierto. Son precisamente estos comentarios espontáneos los que permiten a los inversores comprender mejor la verdadera postura de los principales responsables de la política monetaria mundial y ajustar rápidamente sus expectativas sobre la futura política monetaria.

Por lo tanto, debe prestarse atención no solo a las declaraciones de Christine Lagarde, sino también a cualquier divergencia entre las posiciones del BCE y de la Reserva Federal.

Si el regulador europeo mantiene una postura más restrictiva que su homólogo estadounidense, el euro podría recibir un nuevo impulso alcista. Sin embargo, si la Reserva Federal vuelve a demostrar ser la institución más agresiva, la moneda europea podría enfrentarse a una toma de beneficios, mientras que la presión podría extenderse a la mayoría de los activos financieros europeos.

Por ello, actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Que las ganancias os acompañen!