Бағалы металдар раллиін ерекше қызықты ететін не?

XAU/USD

Негізгі аймақ: 4,150.00 - 4,250.00

Сатып алу: 4,350.00 (күшті оң іргелі факторлар аясында); мақсат 4,500-4,750; StopLoss 0.00

Сату: 4,100.00 (4,200 деңгейін қайта сынағаннан кейінгі түзету кезінде); мақсат 3,750.00; StopLoss 0.00

2026 жылдың ең жарқын нарықтық оқиғаларының бірі алтын мен күмістің әсерлі раллиі болды. Соңғы 12 айда күміс бағасы 80%-ға өсті. Алтын соңғы бір жылда шамамен 30%-ға, ал соңғы бес жылда 125%-дан астам қымбаттады.

Бағалы металдардың өсуі шынымен де әсерлі. Алайда қазіргі уақытта алтын соңғы он жылдағы ең әлсіз тоқсанын аяқтап жатыр. Бағаларға Иранмен қақтығыс, АҚШ-та пайыздық мөлшерлемелердің көтерілуін күту және нарықтағы өтімділікті сөзбе-сөз «сорып жатқан» SpaceX IPO-сы қысым көрсетуде.

Еске салайық:

Көптеген инвесторлар үшін мұндай динамика жағымсыз белгі болып көрінеді. Алайда кәсіби нарық қатысушылары үшін қазіргі жағдай мүлдем басқа себеппен қызықты: ұзақ уақыттан бері алғаш рет алтын өндіруші компаниялардың акциялары алтынның өзінен тартымды бола бастады. Инвесторлар жаңа табыс көздерін іздеуде, ал алтын нарығындағы түзету жаңа кіру нүктесін қалыптастырып отыр.

Тарихи тұрғыдан алғанда, алтын өндіруші компаниялардың акциялары алтын бағасына қатысты операциялық левередж әсерін көрсетіп келді. Егер алтын бағасы 10%-ға өссе, компанияның пайдасы 20–30%-ға немесе одан да көп артуы мүмкін. Бірақ бұл механизм түзетулерден кейін де жұмыс істейді.

Алтын бағасының төмендеуінен кейін де қазіргі котировкалар көптеген өндірушілер өз бизнес-жоспарларын құрған деңгейлерден едәуір жоғары болып қалуда. Ірі алтын өндірушілердің орташа All-In Sustaining Cost (AISC) көрсеткіші бір унция үшін $1,400–$2,000 аралығында болса, алтын бағасы $4,000 деңгейінен жоғары саудалануда. Бұл саланың әлі де өте жоғары табыстылықпен жұмыс істеп жатқанын білдіреді.

Шын мәнінде, алтын нарығы түзетілді, бірақ алтын өндіру экономикасы рекордтық деңгейде тиімді болып қалуда.

Мысалы, алтын бағасы $4,200, ал өндіру құны шамамен $1,500 болған жағдайда өндіруші әр өндірілген унциядан шамамен $2,700 жалпы маржа алады. Мұндай табыстылық деңгейін сала алдыңғы онжылдықтың көп бөлігінде көрсеткен жоқ.

Алтынның қарқынды өсу кезеңінде инвесторлар ETF қорлары мен физикалық металл арқылы тікелей қатысуды таңдады. Енді нарық түзету және консолидация кезеңіне өткен кезде назар біртіндеп алтын бағасының әрі қарай өсуінсіз-ақ ақша ағынын қалыптастыра алатын компанияларға ауысуда.

VanEck сарапшыларының бағалауынша, қазіргі бағалар алтын өндірушілерге рекордтық еркін ақша ағынын қамтамасыз етіп, дивидендтерді арттыруға, акцияларды кері сатып алуға және қарыз жүктемесін айтарлықтай ұлғайтпай жаңа жобаларды қаржыландыруға мүмкіндік береді.

Басқаша айтқанда, инвесторлар тек алтынға экспозиция ғана емес, тұрақты ақша ағыны бар толыққанды бизнеске де қол жеткізеді.

Қай компаниялар ең тартымды көрінеді?

• Agnico Eagle
  
  Компания жылына 3,3–3,5 млн унция көлемінде тұрақты өндірісті сақтап отыр және бір унция үшін шамамен $1,475 деңгейіндегі AISC көрсеткішін болжайды. Тіпті қазіргі алтын бағаларында бұл өте жоғары табыстылықты қамтамасыз етеді. Компания рекордтық еркін ақша ағыны туралы хабарлап, дивидендтерін ұлғайтты.
  
• Newmont
  
  Әлемдегі ең ірі алтын өндіруші алтынның жоғары бағасының басты бенефициарларының бірі болып қала береді. Шығындардың өсуіне қарамастан, өндіріс ауқымы компанияға алтын тарихи максимумдарын жаңартпаса да ақша ағындарын айтарлықтай арттыруға мүмкіндік береді.
  
• Barrick Mining
  
  Компания бірқатар бәсекелестеріне қарағанда төмен мультипликаторлармен саудаланып, алтын бағасының өзгеруіне жоғары сезімталдықты сақтап отыр. Barrick-тің алтын өндіруден түсетін табысы ірі өндірушілер арасында ең жылдам өсіп келе жатқан көрсеткіштердің бірі болып табылады.
  

Ал қорытынды қандай?

Мәселе мынада: инвесторлар әлі де алтын өндіруші компанияларды бұрынғы циклдердің тәжірибесі арқылы бағалайды, ол кезде шығындардың жоғары инфляциясы металл бағасының өсуінен түскен пайданы тез жойып жіберетін.

Бүгінгі жағдай басқаша көрінеді. Өндірістік шығындардың өсуіне қарамастан, бір унциядан түсетін орташа пайда рекордтық деңгейде қалып отыр. S&P Global бағалауы бойынша, өндірушілердің көпшілігі еңбек шығындары, энергия ресурстары мен роялти төлемдері өскеннен кейін де бір унция үшін $3,000-нан жоғары AISC маржасын сақтап отыр.

Сонымен қатар сектордағы көптеген акциялар шамамен 10–13 деңгейіндегі болжамды P/E коэффициентімен саудалануда, бұл технологиялық сектор мен кең америкалық нарық бағаларынан едәуір төмен.

Оң сценарий кепілдендірілмеген. Негізгі тәуекел — АҚШ долларының нығаюы және Федералдық резерв жүйесінің мөлшерлемелерді қайта көтеру циклі басталған жағдайда алтын бағасының бір унция үшін $4,000 деңгейінен төмен түсуі. Қосымша қысым өндірістік шығындардың өсуінен және кейбір өндіруші юрисдикциялардағы салық жүктемесінің артуынан туындауы мүмкін.

Алайда мұндай жағдайда да ірі өндірушілердің көпшілігі алтынның нарықтық бағасы мен өндіру құны арасындағы рекордтық айырмашылықтың арқасында айтарлықтай тұрақтылық қорын сақтайды.

Қазіргі кезеңде алтын өндіруші компаниялар инвестициялау құралы ретінде алтынның өзінен де тартымды болуы мүмкін.

Сондықтан ақылмен әрекет етіп, артық тәуекелдерден аулақ болайық.

Баршаңызға мол пайда тілейміз!