Иена carry trade үшін тұзақ құруда

GBP/JPY

Негізгі аймақ: 211.00 - 212.00

Сатып алу: 212.50 (күшті оң іргелі фон жағдайында); мақсат 214.50-215.50; StopLoss 211.80

Сату: 210.50 (211.00 деңгейін сенімді бұзып өткен жағдайда) ; мақсат 208.50; StopLoss 211.20

Еуроаймақтың қарыздық тәуекелдері еуроны әлсіретуде, ал Ұлыбританияның пайыздық мөлшерлемелер бойынша артықшылығы фунтқа қолдау көрсетуде. Алайда BOJ саясатының өзгеруі carry-позициялардың жылдам жабылуына түрткі болып, екі валюта жұбына да қысымды күшейтуі мүмкін. Валюта нарығы жетекші орталық банктерден маңызды сигналдар сериясын алуға жақындап келеді, ал иена құбылмалылықтың негізгі көзіне айналуы мүмкін.

Еуро еуроаймақтың фискалдық проблемалары мен ЕОБ саясаты төңірегіндегі белгісіздік салдарынан қысымға тап болуда. Британдық активтердің жоғары кірістілігінің арқасында фунт анағұрлым тұрақты көрінеді, бірақ бұл артықшылық JPY-дің күрт нығаюынан қорғануға кепілдік бермейді.

Қысқаша еске салу:

Бүгін, 21 қазанда, инвесторлардың назары BOE басшысы Бейли мен ЕОБ президенті Лагардтың сөз сөйлеулеріне аударылған. Олардың инфляция, пайыздық мөлшерлемелер және экономикалық перспективалар туралы пікірлері EUR/JPY және GBP/JPY бойынша күтулерді өзгертуі мүмкін. Алайда екі жұп үшін де негізгі фактор тек еуропалық орталық банктердің ұстанымы ғана емес, сонымен қатар Жапонияның ақша-кредит саясатын қалыпқа келтірудің болашақ траекториясы болып қала береді.

Орталық банктердің шешімдері валюталар динамикасындағы алшақтықты күшейтуі мүмкін:

• ЕОБ — 29 қазан. Инвесторлар инфляция 3.8% деңгейінде тұрған және мемлекеттік қаржының тұрақтылығына қатысты алаңдаушылық күшейген жағдайда ақша-кредит саясатын одан әрі қатаңдату перспективаларын бағалауда. Баға қысымы мен қаржылық тұрақтылыққа қатысты жаңартылған бағалаулар ерекше маңызды болады. Франциядағы саяси белгісіздік пен жоғары қарыз жүктемесі нарықтың қарыз алу құнына және еуропалық облигациялар кірістілігінің спредтеріне сезімталдығын арттыруда.
• BOJ — 30 қазан. Негізгі мәселе — орталық банктің саясатты қалыпқа келтіруді қаншалықты дәйекті жалғастыратыны және бұл иенаның тұрақты нығаюын қамтамасыз ете ала ма. Егер BOJ қаржылық жағдайларды қатаңдатуға бет бұрса, ал ЕОБ мөлшерлемелерді одан әрі көтеруде шектеулерге тап болса, еуропалық валюталардың пайыздық мөлшерлемелер бойынша артықшылығы қысқарады. Сонымен қатар JPY carry trade үшін маңызды қаржыландыру валютасы болып қала береді, сондықтан қор нарықтарының құлдырауы, құбылмалылықтың күрт өсуі немесе кредиттік иінтіректің қысқаруы Жапония орталық банкінің күтпеген шешімінсіз-ақ иенаға сұранысты арттыруы мүмкін.
• BOE — 5 қараша. Нарықтар ақша-кредит саясатын одан әрі қатаңдату және негізгі мөлшерлемені 4%-ға дейін көтеру мүмкіндігін қарастыруда. Ұлыбританияның мөлшерлемесі қазіргі уақытта 3.75% деңгейінде қалып отыр — бұл BOJ мөлшерлемесінен 250 базистік пунктке және ЕОБ депозиттік мөлшерлемесінен 125 базистік пунктке жоғары. Бұл кірістілігі төмен валютада қарыз алып, кірістілігі жоғары активтерге инвестиция салуды көздейтін стратегиялар үшін фунттың тартымдылығын қолдайды.

Тіпті BOJ мөлшерлемені көтерген күннің өзінде иенаның тұрақты нығаюына кепілдік жоқ.

JPY-дің болашақ динамикасы Жапония экономикасы мен жаһандық қаржылық жағдайлардағы үрдістердің қаншалықты тұрақты болатынына байланысты болады.

• Инфляция. Егер жалақының өсуі тұтыну мен ішкі баға қысымын қолдауды жалғастырса, BOJ-дың саясатты одан әрі қатаңдатуына анағұрлым салмақты негіздер пайда болады. Алайда инфляция әлсіресе, мөлшерлемелерді көтеру мүмкіндігі шектеледі.
• Облигациялар нарығы. JGB кірістілігінің өсуі ішкі қаржы құралдарын жапон инвесторлары үшін тартымдырақ етіп, шетелдік инвестициялардың салыстырмалы артықшылықтарын азайтуы мүмкін. Тек номиналды кірістілік қана емес, сонымен қатар шетелдік активтердің түпкілікті кірістілігіне әсер ететін валюталық хеджирлеу құны да маңызды.
• Жаһандық тәуекелге тәбет. Нарықтағы жағдай тыныш болған кезде инвесторлар кірістілігі жоғары активтерді сатып алуды қаржыландыру үшін арзан иенаны пайдалануды жалғастыра алады. Алайда нарықтық көңіл күй күрт нашарлаған жағдайда бұл позициялар JPY-ге қосымша сұраныс көзіне айналады.

Carry trade үшін басты қауіп — позициялардың бір мезгілде жабылуы және иенаның нығаюының жеделдеуі.

Егер нарық қатысушылары JPY сатып, кірістілігі жоғары валюталарды сатып алған мәмілелерден жаппай шыға бастаса, EUR/JPY және GBP/JPY пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне әдеттегі реакция кезіндегіден әлдеқайда күрт төмендеуі мүмкін. Бұл позицияларды жабу кері операцияларды жүргізуді білдіреді: иенаны сатып алу және қарыз қаражатына сатып алынған валюталарды сату.

Сонымен, нәтиже қандай?

BOJ ақша-кредит саясатын қатаңдатқан күннің өзінде пайыздық мөлшерлемелер айырмашылығы әлі де еуро мен фунттың пайдасына сақталуы мүмкін. Алайда carry trade тек алынатын пайыздық мөлшерлемелер айырмашылығына ғана емес, валюта бағамдарының қозғалысына да байланысты. Иенаның небәрі бірнеше пайызға нығаюы стратегияның жылдық кірістілігінің елеулі бөлігін жоққа шығаруы мүмкін, әсіресе позициялар кредиттік иінтіректі пайдалану арқылы ашылған болса.

Қазіргі уақытта фунт іргелі факторлар тұрғысынан еуроға қарағанда анағұрлым тұрақты көрінеді, ал EUR/JPY қысқа позицияларды ашу мүмкіндіктерін іздеу үшін тартымдырақ жұп болып табылады. Алайда негізгі идея иенаның барлық валюталарға қатысты сөзсіз нығаюына бәс тігуде емес, еуроаймақ пен Ұлыбританияның экономикалық және ақша-кредит жағдайлары арасындағы айырмашылықтарды пайдалануда жатыр.

• EUR/JPY: Бағалар 178.20 деңгейінен төмен қалып тұрған кезде түзету раллилерінде сату сатып алудан гөрі тиімдірек көрінеді. Бұл сценарийді растау үшін орталық банктердің отырыстарына нарық реакциясы және жапон облигациялары кірістілігінің қозғалысы маңызды болады.
• EUR/JPY: Бағалар 178.20 деңгейінен төмен қалып тұрған кезде түзету раллилерінде сату сатып алудан гөрі тиімдірек көрінеді. Бұл сценарийді растау үшін орталық банктердің отырыстарына нарық реакциясы және жапон облигациялары кірістілігінің қозғалысы маңызды болады.

Алдағы төрт аптада EUR/JPY жұбын қарсылық деңгейлеріне жақын жерде сату мүмкіндіктерін іздеу басым сценарий болып қала береді. GBP/JPY сатып алу тек техникалық растау болғанда және пайыздық мөлшерлемелер айырмашылығы фунттың пайдасына сақталған жағдайда ғана орынды.

Екі сценарий үшін де басты тәуекел — BOJ саясатының күтілгеннен жылдамырақ қатаңдатылуы немесе жаһандық тәуекелге тәбеттің күрт нашарлауы.

Сондықтан ақылға қонымды әрекет етіп, қажетсіз тәуекелдерден аулақ боламыз.

Баршаңызға профит!