الين ينصب فخًا لصفقات الكاري تريد

GBP/JPY

المنطقة الرئيسية: 211.00 - 212.00

شراء: 212.50 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 214.50-215.50؛ StopLoss 211.80

بيع: 210.50 (عند كسر حاسم لمستوى 211.00) ؛ الهدف 208.50؛ StopLoss 211.20

تؤدي مخاطر الديون في منطقة اليورو إلى إضعاف العملة الأوروبية، بينما تدعم ميزة أسعار الفائدة في المملكة المتحدة الجنيه الإسترليني. ومع ذلك، فإن تحول سياسة BOJ قد يؤدي إلى تصفية سريعة لمراكز الكاري تريد وزيادة الضغط على كلا زوجي العملات. ويقترب سوق الصرف الأجنبي من سلسلة من الإشارات المهمة الصادرة عن البنوك المركزية الكبرى، وقد يصبح الين المصدر الرئيسي للتقلبات.

يواجه اليورو ضغوطًا ناجمة عن المشكلات المالية في منطقة اليورو وعدم اليقين المحيط بسياسة ECB. ويبدو الجنيه الإسترليني أكثر قدرة على الصمود بفضل ارتفاع عوائد الأصول البريطانية، لكن هذه الميزة لا تضمن الحماية من ارتفاع حاد في قيمة JPY.

تذكير سريع:

اليوم، 21 أكتوبر، يركز المستثمرون على خطابات محافظ BOE، Bailey، ورئيسة ECB، Lagarde. وقد تعيد تعليقاتهما بشأن التضخم وأسعار الفائدة والآفاق الاقتصادية تشكيل التوقعات لزوجي EUR/JPY وGBP/JPY. ومع ذلك، يظل العامل الرئيسي لكلا الزوجين ليس فقط موقف البنوك المركزية الأوروبية، بل أيضًا المسار المستقبلي لتطبيع السياسة النقدية في اليابان.

قد تؤدي قرارات البنوك المركزية إلى توسيع التباين في أداء العملات:

• ECB — 29 أكتوبر. يقيّم المستثمرون آفاق المزيد من التشديد النقدي في ظل تضخم يبلغ 3.8% وتزايد المخاوف بشأن استدامة المالية العامة. وستكون التقييمات المحدثة لضغوط الأسعار والاستقرار المالي ذات أهمية خاصة. ويزيد عدم اليقين السياسي في فرنسا وعبء الديون المرتفع من حساسية السوق لتكاليف الاقتراض وفوارق عوائد السندات الأوروبية.
• BOJ — 30 أكتوبر. يتمثل السؤال الرئيسي في مدى اتساق البنك المركزي في مواصلة تطبيع السياسة النقدية، وما إذا كان ذلك قادرًا على ضمان ارتفاع مستدام في قيمة الين. وإذا اتجه BOJ نحو ظروف نقدية أكثر تشددًا بينما يواجه ECB قيودًا على المزيد من رفع أسعار الفائدة، فسوف تتقلص ميزة أسعار الفائدة التي تتمتع بها العملات الأوروبية. وإضافة إلى ذلك، يظل JPY عملة تمويل مهمة لصفقات الكاري تريد، ولذلك فإن انخفاض أسواق الأسهم أو القفزة في التقلبات أو تقليص الرافعة المالية قد يؤدي إلى زيادة الطلب على الين حتى دون صدور قرار غير متوقع من البنك المركزي الياباني.
• BOE — 5 نوفمبر. تدرس الأسواق احتمال المزيد من التشديد النقدي ورفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 4%. ويظل سعر الفائدة في المملكة المتحدة حاليًا عند 3.75% — أعلى بمقدار 250 نقطة أساس من سعر فائدة BOJ وبمقدار 125 نقطة أساس من سعر فائدة الودائع لدى ECB. ويدعم ذلك جاذبية الجنيه الإسترليني للاستراتيجيات التي تعتمد على الاقتراض بعملة منخفضة العائد والاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى.

حتى رفع BOJ لأسعار الفائدة لا يضمن ارتفاعًا مستدامًا في قيمة الين.

سيعتمد الأداء المستقبلي لـ JPY على مدى اتساق التطورات في الاقتصاد الياباني والظروف المالية العالمية.

• التضخم. إذا استمر نمو الأجور في دعم الاستهلاك وضغوط الأسعار المحلية، فسيكون لدى BOJ مبررات أقوى لمواصلة التشديد النقدي. ومع ذلك، إذا ضعف التضخم، فسيتقلص المجال المتاح لرفع أسعار الفائدة.
• سوق السندات. قد يجعل ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية (JGB) الأدوات المحلية أكثر جاذبية للمستثمرين اليابانيين ويقلل المزايا النسبية للاستثمارات الخارجية. ولا تقتصر الأهمية على العوائد الاسمية، بل تشمل أيضًا تكاليف التحوط من مخاطر العملات، التي تؤثر على العوائد النهائية للأصول الأجنبية.
• شهية المخاطرة العالمية. في بيئة سوقية هادئة، قد يواصل المستثمرون استخدام الين منخفض التكلفة لتمويل شراء الأصول ذات العوائد الأعلى. ومع ذلك، إذا تدهورت المعنويات بشكل حاد، فستصبح هذه المراكز مصدرًا لطلب إضافي على JPY.

يتمثل التهديد الرئيسي لصفقات الكاري تريد في التصفية المتزامنة للمراكز وتسارع ارتفاع قيمة الين.

إذا بدأ المشاركون في السوق بالخروج على نطاق واسع من الصفقات التي باعوا فيها JPY واشتروا عملات ذات عوائد أعلى، فقد ينخفض EUR/JPY وGBP/JPY بوتيرة أشد بكثير من رد الفعل المعتاد على تغيرات أسعار الفائدة. ويتطلب إغلاق هذه المراكز عكس المعاملات: شراء الين وبيع العملات التي تم شراؤها بالأموال المقترضة.

إذًا، ما النتيجة؟

حتى إذا شدد BOJ سياسته النقدية، فقد تظل فوارق أسعار الفائدة لصالح اليورو والجنيه الإسترليني. ومع ذلك، لا تعتمد صفقات الكاري تريد على فارق أسعار الفائدة المحقق فحسب، بل أيضًا على تحركات أسعار الصرف. فقد يؤدي ارتفاع قيمة الين بنسبة بضع نقاط مئوية فقط إلى محو جزء كبير من العائد السنوي للاستراتيجية، خاصة إذا فُتحت المراكز باستخدام الرافعة المالية.

يبدو الجنيه الإسترليني حاليًا أكثر قدرة على الصمود من اليورو من منظور العوامل الأساسية، بينما يمثل EUR/JPY زوجًا أكثر جاذبية للبحث عن فرص البيع. ومع ذلك، فإن الفكرة الرئيسية ليست المراهنة دون شروط على ارتفاع الين مقابل جميع العملات، بل الاستفادة من الاختلافات بين الظروف الاقتصادية والنقدية في منطقة اليورو والمملكة المتحدة.

• EUR/JPY: طالما بقيت الأسعار دون 178.20، يبدو البيع عند الارتفاعات التصحيحية أفضل من الشراء. وسيكون رد الفعل على اجتماعات البنوك المركزية وتحركات عوائد السندات اليابانية مهمًا لتأكيد هذا السيناريو.
• EUR/JPY: طالما بقيت الأسعار دون 178.20، يبدو البيع عند الارتفاعات التصحيحية أفضل من الشراء. وسيكون رد الفعل على اجتماعات البنوك المركزية وتحركات عوائد السندات اليابانية مهمًا لتأكيد هذا السيناريو.

خلال الأسابيع الأربعة المقبلة، يتمثل السيناريو المفضل في البحث عن فرص لبيع EUR/JPY بالقرب من مستويات المقاومة. ولا يكون شراء GBP/JPY مبررًا إلا مع وجود تأكيد فني واستمرار فارق أسعار الفائدة لصالح الجنيه الإسترليني.

يتمثل الخطر الرئيسي على كلا السيناريوهين في تشديد BOJ للسياسة النقدية بوتيرة أسرع من المتوقع أو حدوث تدهور حاد في شهية المخاطرة العالمية.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!