Jackson Hole доллардың тағдырын шешеді

EUR/USD

Негізгі аймақ: 1.1650 - 1.1750

Сатып алу: 1.1750 (1.1730 деңгейі сенімді бұзылған жағдайда) ; мақсат 1.1950-1.2000; StopLoss 1.1680

Сату: 1.1600 (күшті теріс фундаменталды факторлар аясында) ; мақсат 1.1450-1.1350; StopLoss 1.1670

Доллар Jackson Hole алдындағы аптаға әлсіз позицияда кіріп отыр. DXY үш айлық минимумдарға жақын деңгейде қалып отыр, ал нарық америкалық валютаның тұрақты артықшылығына барған сайын күмәндануда. Себебі қарапайым: фундаменталды жағдай енді бұрынғыдай гринбектің пайдасына жұмыс істемейді.

АҚШ экономикасы әзірге құлдырап жатқан жоқ, бірақ ФРЖ саясатын одан әрі қатаңдатуға да сенімді дәлелдер жоқ. Сонымен қатар Вашингтонның өзі өсіп келе жатқан бюджет тапшылығын қаржыландыру аясында мемлекеттік қарызға қызмет көрсету құнын бақылауда ұстауға тырысып, долларға қосымша қысым көрсетуде.

Еске салайық:

Соңғы деректер гринбекті құтқара алмайды

• Жұма күні жарияланған іскерлік белсенділік деректері долларға тағы бір қарама-қайшы сигнал берді.
• Өндірістік PMI тамызда алдыңғы 53.9 деңгейінен 53.2-ге дейін төмендеп, күтілгеннен төмен болды.
• Қызмет көрсету секторы қарама-қарсы динамика көрсетті: PMI 54.6-дан 56-ға дейін өсті.
• Композиттік индекс 54.5-тен 56.0-ге дейін көтерілді.

Басқаша айтқанда, АҚШ экономикасы қазірдің өзінде тікелей рецессияға бет алғандай көрінбейді. Бірақ Уолл-стрит тек ФРЖ-ны ғана бақылап отырған жоқ.

АҚШ-тың 30 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігі көпжылдық максимумдарға жақын деңгейде қалып отыр. Вашингтон үшін бұл барған сайын ауыр мәселеге айналуда: ұзақ мерзімді кірістілік неғұрлым жоғары көтерілсе, мемлекеттік қарызды қаржыландыру соғұрлым қымбатқа түседі.

Дәл осы жерде Қазынашылық іске кіріседі: АҚШ Қаржы министрлігі нарықтың ұзақ мерзімді сегментіндегі өтімділікті қолдауға тырысып, қазынашылық облигацияларды кері сатып алу бағдарламасын айына $2 млрд-тан $4 млрд-қа дейін ұлғайтты.

Егер инвесторлар Қазынашылықтың әрекеттерін ұзақ мерзімді мөлшерлемелердің одан әрі өсуіне жасанды түрде жол бермеу әрекеті ретінде қабылдаса, ыңғайсыз сұрақ туындайды: өтімділікті басқару қай жерде аяқталып, мемлекеттік қарыз алу құнын басқару қай жерде басталады?

Бұл енді тек облигациялар нарығының мәселесі емес. Бұл АҚШ-тың экономикалық саясатына деген сенім мәселесі.

Егер кері сатып алу қазынашылық облигациялардың бағасын қолдап, олардың кірістілігін төмендетсе, америкалық активтер пайыздық мөлшерлемелер бойынша өз артықшылығының бір бөлігін жоғалтады. Доллар үшін бұл жағымсыз жаңалық.

Егер нарық Қазынашылықтың араласуға мәжбүр болуының нақты себебі қазіргі қарыз алу көлемі жағдайында АҚШ-тың ұзақ мерзімді мемлекеттік қарызына жеке сектор тарапынан сұраныстың жеткіліксіздігі деген қорытындыға келсе, жағдай одан да нашарлайды. Мұндай жағдайда нарықты тұрақтандыруға арналған бағдарлама кері әсер беруі мүмкін.

Таяу Шығыс доллардың перспективасын күрт өзгерте алатын жалғыз фактор болып қала береді. Иранға қарсы америкалық санкциялардың жаңа пакеті Тегеранға экономикалық қысымды күшейтуге бағытталған. Иран Парсы шығанағы арқылы мұнай экспортын одан әрі шектейтінін айтып үлгерді. Қытай, өз кезегінде, АҚШ екінші реттік санкциялар енгізген жағдайда өзінің ұлттық мүдделерін қорғауға дайын.

Бұл жағымсыз парадокс туғызады: геосаяси эскалация бір мезгілде долларды қорғаныс активі ретінде қолдайды және АҚШ экономикасының өзі үшін қосымша инфляциялық тәуекелдер тудырады. Егер энергия тасымалдаушылар жеткізіліміндегі іркілістер күшейсе, ФРЖ одан да күрделі таңдау алдында қалады: жоғары пайыздық мөлшерлемелер арқылы инфляциямен күресу немесе экономикалық жағдайдың нашарлауын ескеру.

Jackson Hole симпозиумы 27 тамызда басталады. 2026 жылғы тақырып — «Қаржылық инновациялар: төлемдер мен ақша-кредит жүйесіне әсері». Бірақ инновациялар — қазір нарықты алаңдататын соңғы нәрсе. Инвесторлар тек бір сұрақтың жауабын күтеді: Кевин Уорш 16 қыркүйекте мөлшерлемелермен не істемек. Жұма күні ол 22 мамырда қызметіне кіріскеннен кейінгі алғашқы ірі баяндамасын жасайды.

Әзірге оның жария мәлімдемелері нарыққа алдағы саясатқа қатысты іс жүзінде нақты бағдар берген жоқ. Енді Уорш Вашингтон тарапынан қысым күшейіп, қазынашылық облигациялар нарығында проблемалар туындап, макроэкономикалық деректер қарама-қайшы болып тұрған жағдайда ФРЖ-ның қаншалықты тәуелсіз болып қалғанын көрсетуге мәжбүр болады.

Ең бастысы — ол болашақ шешімдерді экономикалық деректермен байланыстыра ма, әлде нарық оның сөздерінен АҚШ-тың фискалдық проблемаларына реакцияны ести ме.

Бұл нені білдіреді?

Қазір нарық іс жүзінде долларға қарсы ставка жасап отыр. АҚШ экономикасы қазірдің өзінде құлдырап жатқандықтан емес және ФРЖ мөлшерлемелерді агрессивті түрде төмендетуді міндетті түрде бастайтындықтан да емес.

Әлсіз әрі қарама-қайшы деректер ФРЖ-ның ястребтік саясатына қатысты күтулерді шектейді. Қазынашылық облигациялардың жоғары кірістілігі артықшылықтан фискалдық тәуекел көзіне айналуда. Ал Қазынашылықтың араласуы инвесторларды Вашингтон өз қарызының құнын қанша уақыт бойы бақылауда ұстай алады деген сұрақ қоюға мәжбүр етеді.

Дәл сондықтан Jackson Hole ФРЖ төрағасының кезекті сөзінен әлдеқайда маңызды оқиғаға айналуда — бұл АҚШ-тың жаңа экономикалық саясатына деген сенімнің сынағы.

EUR/USD 1.17 деңгейінен жоғары болған кезде бастама сатып алушылар жағында қалады. Егер Уорш нарыққа сенімді ястребтік сигнал бермесе, доллардың төмендеуін жалғастыру қаупі бар. Бірақ егер ФРЖ басшысы саясатты инфляциямен қатаң байланыстырып, қыркүйекте мөлшерлемені төмендету әлі де алдын ала шешілген мәселе емес екенін аңғартса, гринбектің күрт қалпына келуге мүмкіндігі пайда болады.

Сондықтан сауатты әрекет етіп, артық тәуекелдерден аулақ болайық.

Баршаңызға табысты сауда тілейміз!