Еуропа жаһандық биржа туралы армандайды

SP500

Негізгі аймақ: 7,550 - 7,650

Сатып алу: 7,650 (күшті оң іргелі фон жағдайында); мақсат 7,750-7,800; StopLoss 7,580

Сату: 7,500 (7,550 деңгейінен жоғары сенімді бұзып өткен жағдайда); мақсат 7,300--7,350; StopLoss 7,570

Еуропа капиталды өзінде ұстап қалғысы келеді, бірақ АҚШ-пен бәсекелесу үшін бір ғана бірігу жеткіліксіз. Euronext пен Deutsche Börse-нің ықтимал бірігуі ең ірі жалпыеуропалық нарықтық инфрақұрылымды құруы мүмкін. Бірақ әзірге бұл тек идея, ал капитал нарығының тереңдігі бойынша Еуропаның АҚШ-тан артта қалуы жүйелі сипатта қалып отыр.

ЕО өзінің қор нарығының архитектурасын өзгертуі мүмкін жобаны қайтадан талқылап жатыр: Euronext пен Deutsche Börse-ні біріктіру. Идея жаңа емес, бірақ қазір ол қосымша экономикалық және саяси серпін алды — ЕО капитал нарығының фрагментациясын азайтуға және ірі листингтердің АҚШ-қа көшуін тоқтатуға тырысуда.

Бұл ретте ықтимал мәміле туралы мәлімдемелерді нақты келіссөздермен шатастырмау маңызды. 2026 жылғы 17 қыркүйектегі жағдай бойынша компаниялар арасында келіссөздер жүргізіліп жатқан жоқ.

Еске салу:

Ықтимал бірігудің ауқымы шынымен де елеулі. Euronext Франция, Нидерланды және Италияны қоса алғанда, Еуропаның сегіз елінде жұмыс істейді, ал оның нарықтық капитализациясы шамамен €16 млрд деп бағаланады. Шамамен €50 млрд деп бағаланатын Deutsche Börse Франкфурт қор биржасын және әлемдегі ең ірі деривативтер платформаларының бірі — Eurex-ті бақылайды. Еуропа АҚШ-тан биржалар саны бойынша емес, капитал ауқымы бойынша ұтылып отыр.

Мәселе капитал нарығының ұлттық юрисдикциялар, реттеушілер және инфрақұрылымдар арасында фрагментацияланған күйінде қалуында.

2024 жылы ЕО қор нарықтарының жиынтық капитализациясы аймақ ЖІӨ-сінің шамамен 73%-ын құрады. АҚШ-та бұл көрсеткіш 270%-ға жетті. Оның үстіне, 2025 жылдың басына қарай АҚШ-тың жаһандық free-float нарықтық капитализациясындағы үлесі жаһандық қаржы дағдарысынан кейінгі шамамен 40%-бен салыстырғанда 60%-дан асты.

Бұл жай ғана статистикалық алшақтық емес. Нарық неғұрлым терең болса, соғұрлым көп капиталды сіңіре алады, өтімділік соғұрлым жоғары және ірі мәмілелердің құны соғұрлым төмен болады.

Америкалық Nasdaq және NYSE эмитенттердің, институционалдық инвесторлардың және жаһандық капиталдың орасан зор базасын шоғырландырады. Еуропалық жүйе басқаша құрылған: компаниялар мен инвесторлар көптеген ұлттық нарықтар арқылы жұмыс істейді, бұл ауқым әсерін шектейді.

ЕОБ АҚШ қор нарықтары қазірдің өзінде жоғары интеграция, тереңірек өтімділік, институционалдық инвесторлардың кеңірек базасы және қуатты технологиялық сектордың арқасында артықшылыққа ие екенін атап өтеді. 2019 жылдан бері Nasdaq пен NYSE-дегі компаниялар саны да Еуропаның ірі биржалық топтарына қарағанда жылдамырақ өсті.

Бұл енді листинг ыңғайлылығы мәселесі емес. Бұл нарықтың компанияларға жоғары бағалау қамтамасыз ету қабілеті мәселесі. IPO нарық тереңдігі бар жерге барады. Мәселе технологиялық секторда ең өткір тұр.

ЕОБ бірнеше айқын мысалды атап өтті: британиялық Arm 2023 жылы америкалық нарықта тікелей листингті таңдады, ал CRH, Linde, Flutter Entertainment және басқа компаниялар еуропалық биржалардан кетті немесе листингтерін АҚШ-қа көшірді.

Мәселенің ең елеулі көрінісі — бастапқы нарық. IPO нарық тереңдігі бар жерге барады.

Ықтимал бірігу неміс нарығын Euronext инфрақұрылымымен байланыстырып, Франциядағы, Италиядағы, Нидерландыдағы және топ жұмыс істейтін басқа елдердегі инвесторларға кеңірек қолжетімділік берер еді.

Соңғы онжылдықта АҚШ-та ЕО-ға қарағанда үш еседен астам көп IPO өткізілді: жылына орта есеппен шамамен 360 орналастыруға қарсы 107 орналастыру.

Технологиялық компаниялар үшін айырмашылық әсіресе маңызды. ЕОБ еуропалық компаниялардың кетуіне қатысты нақты мысалдар келтірді: Arm 2023 жылғы IPO үшін АҚШ-ты таңдады, ал CRH, Linde, Flutter Entertainment және тағы бірнеше компания листингтерін еуропалық биржалардан көшірді немесе Еуропадағы листингтен бас тартты.

Euronext пен Deutsche Börse бірігуі не береді

Ықтимал мәміленің экономикалық логикасы ауқымда жатыр. Бүгінде еуропалық эмитент формалды түрде біртұтас, бірақ іс жүзінде ұлттық ережелермен, инфрақұрылымдармен және инвестициялық ағындармен бөлінген нарыққа шығады. Мысалы, Euronext бірнеше елде интеграцияланған жүйе құрды, бірақ Германия — ЕО-ның ең ірі экономикасы — бұл құрылымнан тыс қалып отыр.

Deutsche Börse-мен бірігу неміс нарығын Euronext инфрақұрылымымен байланыстырып, эмитенттер мен инвесторлардың трансшекаралық капиталға қолжетімділігін кеңейтер еді. Неміс компаниясы үшін бұл Франциядағы, Италиядағы, Нидерландыдағы және Euronext жұмыс істейтін басқа елдердегі инвесторларға әлеуетті қолжетімділікті білдірер еді.

Нарық консолидация үшін премияны бағаға қазірдің өзінде енгізіп жатыр: акциялар динамикасы инвесторлардың мәміленің өзін қосымша құн көзі ретінде қарастыратынын көрсетеді.

Euronext пен Deutsche Börse акциялары 14 қыркүйекте шамамен 2%-ға өсті, бұл ретте екі компанияның акциялары жыл басынан бері шамамен 26%-ға көтерілді. Сонымен қатар London Stock Exchange Group акциялары 3.8%-ға өсті, бұл да еуропалық биржалардың консолидация перспективаларын қайта бағалауды көрсетеді.

Егер нақты егжей-тегжейлер пайда болмаса, алыпсатарлық премияның бір бөлігі жоғалуы мүмкін. АҚШ-ты қуып жету үшін бір биржа жеткіліксіз.

Сонымен, нәтиже қандай?

Euronext пен Deutsche Börse-нің ықтимал бірігуі шынымен де әлемдік деңгейдегі еуропалық биржалық инфрақұрылым құруы мүмкін. Бірақ бұл оны әлі Nasdaq пен NYSE-нің еуропалық бәсекелесіне айналдырмайды.

Мәміленің негізгі құндылығы басқада: ол инфрақұрылымдық фрагментацияның бір бөлігін жойып, нарық тереңдігін арттыра алады. Егер бірігу көбірек IPO тартуға, өтімділікті арттыруға және трансшекаралық капитал ағындарын кеңейтуге көмектессе, ол Еуропа нарығын ауқымды қайта құрудың элементтерінің біріне айналады.

Мәселе Еуропа еуропалық компанияларға Атлантиканың арғы жағынан өтімділік пен жоғары бағалау іздегеннен гөрі аймақ ішінде ақша тарту экономикалық тұрғыдан тиімдірек болатындай жеткілікті терең біртұтас капитал нарығын ақыры құра ала ма дегенде.

Сондықтан ақылға қонымды әрекет етіп, қажетсіз тәуекелдерден аулақ боламыз.

Баршаңызға профит!