La Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU.: una crisis que ejerce presión sobre los consumidores

XTI/USD

Zona clave: 76.50 - 81.50

Compra: 83.50 (tras un retroceso después de volver a probar el nivel de 81.50); objetivo 85.00-87.50; StopLoss 82.80

Venta: 76.00 (con un sólido respaldo de factores fundamentales negativos); objetivo 73.50; StopLoss 76.70

El mercado petrolero estadounidense está entrando en una fase peligrosa. Las reservas de petróleo crudo en los principales centros de almacenamiento continúan disminuyendo, mientras que la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos (SPR) ha caído hasta sus niveles más bajos de las últimas décadas. Mientras las autoridades han recurrido a las reservas acumuladas para contener los precios mundiales del petróleo, el mercado se enfrenta gradualmente a un nuevo desafío: las reservas se están reduciendo justo cuando la demanda mundial comienza a recuperarse.

Para los traders, esto significa que el mercado del petróleo se está volviendo mucho más sensible a los shocks geopolíticos, mientras que la probabilidad de fuertes oscilaciones de precios sigue aumentando.

Recordatorio:

Las reservas estratégicas de petróleo constituyen uno de los pilares fundamentales de la seguridad energética de un país. Si las existencias se acercan al denominado "tank bottom", la capacidad del Gobierno para estabilizar el mercado durante una crisis se reduce de forma considerable.

Al final de la semana, las reservas de petróleo crudo en el centro de almacenamiento de Cushing habían caído por debajo de los 20 millones de barriles. Al mismo tiempo, la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos (SPR) disminuyó en otros aproximadamente 5,1 millones de barriles, hasta situarse en 311,4 millones de barriles, el nivel más bajo desde marzo de 1983.

Las reservas totales de petróleo crudo de Estados Unidos, incluidas las existencias comerciales y la Reserva Estratégica de Petróleo, descendieron hasta los 726,2 millones de barriles al 10 de julio. Durante el período reciente, las reservas disminuyeron en 129 millones de barriles, alcanzando su nivel más bajo desde 1984.

La atención de los inversores se centra en Cushing, el mayor centro logístico para las entregas de petróleo WTI. La instalación de almacenamiento tiene una capacidad aproximada de 94 millones de barriles, aunque su nivel operativo mínimo oficial, conocido como "tank bottom", nunca ha sido revelado públicamente.

Las preocupaciones se intensificaron cuando el diferencial entre el WTI y el Brent pasó a ser negativo. Esto indica que el petróleo estadounidense cotiza con una prima respecto al referente europeo en el mercado interno, lo que señala indirectamente una escasez de suministro físico disponible de forma inmediata.

Cushing es el punto de entrega de los contratos de futuros de WTI con liquidación física. Si los participantes del mercado comienzan a exigir entregas físicas a gran escala mientras las existencias disponibles resultan insuficientes, la presión resultante podría extenderse más allá del mercado físico del petróleo y afectar a la propia infraestructura bursátil.

Durante todo el conflicto en Oriente Medio, Estados Unidos utilizó de forma constante sus reservas estratégicas como una herramienta para estabilizar los precios mundiales del petróleo. Al comienzo de la crisis, el presidente Trump advirtió que un posible bloqueo del estrecho de Ormuz podría desencadenar un shock petrolero mundial de gran magnitud.

Para limitar el aumento de los precios, se han liberado aproximadamente 172 millones de barriles de petróleo de la SPR durante los últimos 100 días. Desde el inicio del conflicto entre Estados Unidos e Israel contra Irán, la Reserva Estratégica de Petróleo ha disminuido en 104,04 millones de barriles.

El sector petrolero privado también ha mostrado poca urgencia por compensar la reducción de las reservas mediante un aumento de la producción. Tras incrementar inicialmente la producción, las empresas centraron su atención en vender las reservas previamente acumuladas.

La lógica económica es sencilla: una parte significativa de estas reservas se acumuló cuando los precios del petróleo eran considerablemente más bajos y posteriormente se vendió durante el conflicto militar, cuando el precio del crudo había aumentado de forma significativa. En estas condiciones, obtener beneficios rápidos resultó más atractivo que invertir en el desarrollo de nuevos yacimientos petrolíferos.

Mientras tanto, los riesgos para el mercado mundial del petróleo siguen acumulándose.

• Los países de la Unión Europea también han reducido activamente sus propias reservas estratégicas. Los 32 Estados miembros de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) participaron en la mayor liberación coordinada de reservas de emergencia de petróleo, aportando aproximadamente 400 millones de barriles al mercado. Estos volúmenes adicionales ayudaron a reducir el precio del Brent en aproximadamente 20 dólares por barril.
• Al mismo tiempo, China está regresando gradualmente al mercado. A diferencia de los países occidentales, Pekín hizo un uso muy limitado de su Reserva Estratégica de Petróleo durante la crisis del estrecho de Ormuz, al tiempo que reducía las exportaciones de productos petrolíferos refinados.
• En su lugar, China recurrió ampliamente a las existencias comerciales y redujo la utilización de las refinerías hasta mínimos de varios años. Ahora, la recuperación de las compras por parte de los operadores petroleros chinos, estimada en aproximadamente 5 millones de barriles diarios, podría volver a endurecer las condiciones del mercado mundial del petróleo.
• También se está generando una demanda adicional por parte de Japón, India, Pakistán y varios otros países de Asia y África. Durante los próximos dos o tres años, su demanda combinada de petróleo podría ascender a cientos de millones de barriles adicionales.

¿Qué significa esto?

El mercado mundial del petróleo está entrando gradualmente en una fase de déficit estructural de oferta. La disminución de las reservas estratégicas coincide con la recuperación de la demanda mundial, mientras que la capacidad para compensar rápidamente posibles déficits de suministro se vuelve cada vez más limitada.

Sin un aumento significativo de la producción de petróleo, cualquier nueva escalada geopolítica podría provocar un fuerte repunte de los precios del crudo y aumentar considerablemente la volatilidad en todo el sector energético.

Para los traders, esto respalda una perspectiva moderadamente alcista para el petróleo a medio plazo. Al mismo tiempo, las posiciones cortas agresivas parecen cada vez más arriesgadas.

Debe prestarse especial atención a las estadísticas de inventarios de la AIE, las decisiones de producción de la OPEP+, la evolución de las importaciones de China y los acontecimientos en Oriente Medio.

Así que actuemos con prudencia y evitemos asumir riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!