RBA frente a la Fed: el dólar australiano tiene posibilidades de subir

AUD/USD

Zona clave: 0.7000 - 0.7050

Compra: 0.7050 (con sólidos factores fundamentales positivos); objetivo 0.7150-0.7200; StopLoss 0.7000

Venta: 0.6950 (tras una ruptura clara del nivel de 0.7000); objetivo 0.6800; StopLoss 0.7000

Una subida de tipos del RBA hasta el 4.85% podría respaldar al dólar australiano, especialmente en un contexto de divergencia respecto a la trayectoria de la política monetaria estadounidense. El diferencial de rendimientos favorece al AUD, pero las perspectivas de la divisa dependerán de algo más que de la decisión del banco central: la debilidad de la demanda china y el deterioro del apetito global por el riesgo podrían contrarrestar rápidamente este efecto.

A principios de noviembre, el dólar australiano cuenta con un importante factor de apoyo interno: la aceleración de la inflación, que sigue ejerciendo presión sobre el Banco de la Reserva de Australia. Sin embargo, la subida de tipos prevista para el 3 de noviembre ya está descontada en gran medida por el mercado, por lo que el anuncio por sí solo podría no ser suficiente para una apreciación sostenida del AUD.

Recordemos:

El tipo de interés actual es del 4.60%. Si el banco central lo eleva en 25 puntos básicos, alcanzará el 4.85%. Este será el quinto endurecimiento de la política monetaria en 2026.

Los últimos datos de la Oficina Australiana de Estadística confirman la persistencia de las presiones inflacionarias:

• La inflación anual aumentó hasta el 4.3% en septiembre, frente al 4.0% de agosto.
• La inflación de media recortada, que excluye los componentes más volátiles, se situó en el 3.6%.
• La medida trimestral de inflación subyacente alcanzó el 3.7% interanual.

Las tres cifras superan el rango objetivo del RBA del 2–3%. Al mismo tiempo, el margen para un mayor endurecimiento está limitado por las condiciones económicas: el desempleo aumentó hasta el 4.7% en septiembre, su nivel más alto en cinco años, la actividad de los consumidores se está ralentizando y los precios de la vivienda están cayendo.

El RBA sigue subiendo los tipos, mientras que la Fed mantiene por ahora su tipo de interés sin cambios, aunque no descarta un mayor endurecimiento. Si el banco central australiano eleva su tipo hasta el 4.85% el 3 de noviembre, el diferencial respecto al límite superior del rango objetivo de la Fed aumentará de 60 a 85 puntos básicos.

Esta divergencia podría respaldar al AUD a través de varios canales:

• Aumentará el rendimiento relativo de los activos australianos.
• El dólar australiano se volverá más atractivo para las estrategias de carry trade.
• El mercado podría revisar sus expectativas sobre la trayectoria futura de los tipos de interés y los tipos de cambio a plazo.

Sin embargo, unos rendimientos más elevados no implican automáticamente una apreciación de la divisa. Si la inflación estadounidense se acelera y los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen aumentando, el dólar podría mantener su ventaja gracias a la demanda de liquidez y de activos refugio.

China sigue siendo el principal riesgo externo para la moneda australiana, ya que es el principal destino de las exportaciones de materias primas de Australia. La demanda de mineral de hierro, carbón y gas natural licuado (GNL) tiene el impacto más directo sobre el AUD. El cobre es importante principalmente como indicador de la actividad industrial mundial, la electrificación y el ciclo de inversión, más que como principal motor del dólar australiano.

Los canales de influencia más directos sobre el AUD están relacionados con el mineral de hierro, el carbón y el gas natural licuado (GNL). El cobre sirve principalmente como indicador de la demanda industrial mundial, la electrificación y el ciclo de inversión, en lugar de ser el principal producto de exportación que impulsa la moneda australiana.

La evolución futura podría seguir dos escenarios.

• Recuperación de la demanda china. La mejora del PMI, el aumento de la inversión en infraestructuras y la estabilización del sector de la construcción respaldarán a los metales industriales y al AUD. Si esto coincide con un endurecimiento de la política del RBA, la divisa contará con una base para un crecimiento más sostenido.
• Continuación de la desaceleración industrial. La debilidad de los nuevos pedidos, la disminución de la actividad constructora y la reducción de las importaciones de materias primas aumentarán la presión sobre el cobre y el mineral de hierro. En este caso, incluso un tipo de interés elevado en Australia no garantiza la apreciación del AUD.

Para operar con cobre, la decisión del RBA tiene una importancia secundaria. Es mucho más importante seguir las primas del mercado físico chino, los inventarios de la LME y la SHFE, las tendencias de las importaciones de concentrado de cobre y las condiciones de la oferta mundial.

Cuando se anuncie la decisión sobre los tipos de interés, resulta razonable esperar la reacción inicial del mercado y la rueda de prensa del RBA. Esto permitirá evaluar si el banco central confirma las expectativas de un mayor endurecimiento y si el impulso se mantiene después del movimiento inicial.

Entonces, ¿cuál fue el resultado?

La demanda china podría limitar el potencial alcista del dólar australiano. Si continúa la desaceleración industrial en China, la apreciación del AUD corre el riesgo de ser efímera, independientemente de la decisión del RBA.

Por lo tanto, una posición basada en la apreciación del dólar australiano no debería depender de una única subida de tipos, sino de una combinación de tres factores: el mantenimiento de la ventaja de Australia en materia de tipos de interés, la resistencia del apetito global por el riesgo y la estabilización de la demanda china de materias primas. Hasta que se confirmen estas condiciones, la probabilidad de un falso movimiento alcista tras la reunión seguirá siendo elevada.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!