El oro espera una señal de la inflación estadounidense

XAU/USD

Zona clave: 4,130.00 - 4,200.00

Compra: 4,250.00 (con una ruptura decisiva por encima de 4,200); objetivo 4,500.00; StopLoss 4,150.00

Venta: 4,050.00 (con fuertes fundamentos negativos); objetivo 3,850.00; StopLoss 4,150.00

El oro está intentando recuperarse a medida que el dólar se debilita, pero todavía es demasiado pronto para hablar de una reversión completa. Los elevados rendimientos de los bonos estadounidenses limitan el atractivo de un activo que no genera ingresos por intereses, mientras que la crisis energética envía señales contradictorias para la política monetaria.

El mercado se encuentra atrapado entre dos escenarios: una desaceleración de la inflación podría acelerar la recuperación del oro, mientras que otra sorpresa inflacionaria al alza aumentaría el atractivo del dólar e intensificaría la presión sobre el metal precioso. Mientras tanto, la elevada volatilidad no indica que los compradores hayan establecido una ventaja sostenida.

Un breve recordatorio:

En su reunión de septiembre, el FOMC elevó el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta el 3.75–4.00%. Las actas publicadas el 7 de octubre mostraron que la persistencia de la inflación seguía siendo una preocupación importante entre los participantes en la reunión. El mercado continúa descontando la posibilidad de otra subida de tipos en diciembre, aunque las actas no indican que la Fed vaya necesariamente a iniciar un ciclo prolongado de endurecimiento. La próxima reunión está programada para el 27–28 de octubre.

• Para el oro, tanto la dirección de la política de la Fed como los cambios en los rendimientos reales de los bonos son cruciales. Si los rendimientos nominales suben más rápido que las expectativas de inflación, los rendimientos reales aumentan, elevando el coste de oportunidad de mantener XAU/USD. En estas condiciones, un dólar más débil por sí solo podría no ser suficiente para sostener un rally duradero del metal.
• Está surgiendo un riesgo adicional más allá del mercado energético. La inversión en infraestructura de inteligencia artificial está impulsando la construcción de centros de datos y aumentando la demanda de electricidad, gas natural, cobre, transformadores, sistemas de refrigeración y semiconductores de alto rendimiento. Si este ciclo de inversión intensifica las presiones sobre los precios, será más difícil para la Fed lograr una desaceleración sostenida de la inflación. Para el oro, esto significa la posibilidad de un período más prolongado de tipos de interés elevados.
  
  Los datos de inflación de EE. UU. podrían modificar las expectativas sobre la decisión de la Fed en diciembre, afectando simultáneamente al dólar, los rendimientos de los bonos y el oro.
• Si la inflación subyacente se acelera más de lo previsto, los participantes del mercado podrían aumentar sus estimaciones sobre la probabilidad de un mayor endurecimiento monetario. El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, combinado con un DXY más fuerte, crearía un entorno desfavorable para XAU/USD.
• Por el contrario, un dato de CPI más débil podría provocar el cierre de posiciones cortas en el oro y una recuperación de los precios. Sin embargo, la reacción inicial del metal precioso no es el único factor importante. Debe prestarse especial atención a los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años, que son sensibles a las expectativas sobre los tipos de interés de la Fed. Una caída de esos rendimientos acompañada de un dólar más débil proporcionaría una confirmación más convincente de la mejora de las condiciones para el oro que un breve repunte del precio de XAU/USD.

El mercado petrolero está contribuyendo a estas fuerzas contradictorias. El 13 de octubre, el crudo Brent cayó hasta $104.49 por barril, perdiendo aproximadamente un 2%. No obstante, los riesgos de interrupciones del suministro a través del estrecho de Ormuz y de ataques contra la infraestructura energética de Arabia Saudita siguen alimentando la preocupación sobre la futura evolución de los precios de la energía.

Para el oro, esta situación crea un doble efecto. La escalada del conflicto en Oriente Medio aumenta la demanda de activos refugio, pero simultáneamente eleva la probabilidad de otro shock inflacionario. Si los inversores esperan que los precios energéticos más altos obliguen a la Fed a mantener los tipos de interés elevados durante más tiempo, los beneficios de la demanda de activos refugio podrían verse compensados por un dólar más fuerte y el aumento de los rendimientos reales.

Por lo tanto, es arriesgado evaluar las amenazas geopolíticas de forma aislada de las condiciones financieras. Los traders necesitan comparar los movimientos del precio del Brent y los acontecimientos en el estrecho de Ormuz con el comportamiento del DXY, los rendimientos reales de los TIPS a 10 años y las revisiones de las expectativas sobre los tipos de interés de la Fed.

La interacción de estos factores revelará si la prima de riesgo geopolítico puede generar un impulso alcista sostenido en el oro o si el mercado aprovechará otra escalada como una oportunidad para reanudar las ventas.

Entonces, ¿cuál es la conclusión?

Las perspectivas a corto plazo para el oro siguen siendo de neutrales a bajistas mientras XAU/USD cotice por debajo de $4,520. Sin embargo, una caída sostenida de los rendimientos de los bonos estadounidenses podría cambiar rápidamente el equilibrio de las fuerzas del mercado.

El indicador clave es la coincidencia de los movimientos del oro, el dólar y los tipos de interés reales. Si el CPI resulta inferior a las expectativas mientras los rendimientos y el DXY comienzan a caer, XAU/USD obtendrá una base fundamental para recuperarse. Si la inflación vuelve a sorprender desfavorablemente al alza, aumentará el riesgo de un movimiento hacia $4,100.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!