الذهب ينتظر إشارة من التضخم الأمريكي

XAU/USD

المنطقة الرئيسية: 4,130.00 - 4,200.00

شراء: 4,250.00 (عند اختراق حاسم فوق 4,200)؛ الهدف 4,500.00؛ StopLoss 4,150.00

بيع: 4,050.00 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 3,850.00؛ StopLoss 4,150.00

يحاول الذهب التعافي مع ضعف الدولار، لكن لا يزال من السابق لأوانه الحديث عن انعكاس كامل للاتجاه. فعوائد السندات الأمريكية المرتفعة تحد من جاذبية أصل لا يحقق دخلًا من الفوائد، بينما ترسل أزمة الطاقة إشارات متضاربة للسياسة النقدية.

السوق عالق بين سيناريوهين: فقد يؤدي تباطؤ التضخم إلى تسريع تعافي الذهب، بينما ستزيد أي مفاجأة صعودية أخرى في التضخم من جاذبية الدولار وتكثف الضغط على المعدن النفيس. وفي الوقت نفسه، لا تشير التقلبات المرتفعة إلى أن المشترين قد حققوا أفضلية مستدامة.

تذكير سريع:

في اجتماعه لشهر سبتمبر، رفع FOMC النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75–4.00%. وأظهر المحضر الصادر في 7 أكتوبر أن استمرار التضخم ظل مصدر قلق جدي للمشاركين في الاجتماع. ويواصل السوق تسعير احتمال رفع آخر لسعر الفائدة في ديسمبر، رغم أن المحضر لا يشير إلى أن Fed سيبدأ بالضرورة دورة تشديد طويلة الأمد. ومن المقرر عقد الاجتماع المقبل في 27–28 أكتوبر.

• بالنسبة للذهب، يُعد كل من اتجاه سياسة Fed والتغيرات في العوائد الحقيقية للسندات عاملين حاسمين. فإذا ارتفعت العوائد الاسمية بوتيرة أسرع من توقعات التضخم، فإن العوائد الحقيقية ترتفع، ما يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بـ XAU/USD. وفي ظل هذه الظروف، قد لا يكون ضعف الدولار وحده كافيًا لدعم موجة صعود مستدامة في المعدن.
• تظهر مخاطر إضافية خارج سوق الطاقة. فالاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يدفع إلى بناء مراكز البيانات ويزيد الطلب على الكهرباء والغاز الطبيعي والنحاس والمحولات وأنظمة التبريد وأشباه الموصلات عالية الأداء. وإذا أدت دورة الاستثمار هذه إلى تكثيف ضغوط الأسعار، فسيصبح من الأصعب على Fed تحقيق تباطؤ مستدام في التضخم. وبالنسبة للذهب، يعني ذلك احتمال استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول.
  
  قد تغير بيانات التضخم الأمريكية التوقعات بشأن قرار Fed في ديسمبر، ما يؤثر في الوقت نفسه على الدولار وعوائد السندات والذهب.
• إذا تسارع التضخم الأساسي بأكثر من المتوقع، فقد يرفع المشاركون في السوق تقديراتهم لاحتمال المزيد من التشديد النقدي. وسيخلق ارتفاع عوائد Treasury بالتزامن مع قوة DXY بيئة غير مواتية لـ XAU/USD.
• في المقابل، قد تؤدي قراءة CPI الأضعف إلى إطلاق موجة من تغطية مراكز البيع على الذهب وتعافي الأسعار. ومع ذلك، فإن رد الفعل الأولي للمعدن النفيس ليس العامل الوحيد المهم. وينبغي إيلاء اهتمام خاص لعوائد سندات Treasury الأمريكية لأجل عامين، التي تتأثر بتوقعات أسعار الفائدة لدى Fed. وسيقدم انخفاض هذه العوائد المصحوب بضعف الدولار تأكيدًا أكثر إقناعًا على تحسن الظروف بالنسبة للذهب مقارنة بقفزة سعرية قصيرة في XAU/USD.

يضيف سوق النفط المزيد من القوى المتضاربة إلى هذه المعادلة. ففي 13 أكتوبر، انخفض خام Brent إلى $104.49 للبرميل، فاقدًا نحو 2%. ومع ذلك، تواصل مخاطر تعطل الإمدادات عبر مضيق هرمز والهجمات على البنية التحتية للطاقة في السعودية تغذية المخاوف بشأن الاتجاه المستقبلي لأسعار الطاقة.

بالنسبة للذهب، يخلق هذا الوضع تأثيرًا مزدوجًا. فتصاعد الصراع في الشرق الأوسط يزيد الطلب على أصول الملاذ الآمن، لكنه يرفع في الوقت نفسه احتمال حدوث صدمة تضخمية أخرى. وإذا توقع المستثمرون أن ارتفاع أسعار الطاقة سيجبر Fed على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، فقد تتلاشى فوائد الطلب على الملاذات الآمنة بفعل قوة الدولار وارتفاع العوائد الحقيقية.

لذلك، من الخطير تقييم التهديدات الجيوسياسية بمعزل عن الظروف المالية. ويحتاج المتداولون إلى مقارنة تحركات أسعار Brent والتطورات في مضيق هرمز بسلوك DXY والعوائد الحقيقية لسندات TIPS لأجل 10 سنوات والتعديلات على توقعات أسعار الفائدة لدى Fed.

سيكشف تفاعل هذه العوامل ما إذا كانت علاوة المخاطر الجيوسياسية قادرة على توليد زخم صعودي مستدام للذهب، أم أن السوق سيستغل تصعيدًا آخر كفرصة لاستئناف البيع.

إذًا، ما الخلاصة؟

تظل التوقعات قصيرة الأجل للذهب محايدة إلى هبوطية طالما يتداول XAU/USD دون $4,520. ومع ذلك، فإن الانخفاض المستدام في عوائد السندات الأمريكية قد يغير ميزان القوى في السوق بسرعة.

يتمثل المؤشر الرئيسي في توافق تحركات الذهب والدولار وأسعار الفائدة الحقيقية. فإذا جاء CPI دون التوقعات بينما بدأت العوائد وDXY في الانخفاض، فسيحصل XAU/USD على أساس جوهري للتعافي. أما إذا حمل التضخم مفاجأة صعودية أخرى غير مرغوبة، فستزداد مخاطر التحرك نحو $4,100.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!