El miedo a la inflación es más fuerte que el miedo a la guerra

EUR/USD

Zona clave: 1.1400 - 1.1500

Compra: 1.1520 (con fuertes fundamentos positivos) ; objetivo 1.1650; StopLoss 1.1450

Venta: 1.1380 (tras una ruptura decisiva del nivel de 1.1400) ; objetivo 1.1250-1.1200; StopLoss 1.1450

La situación en torno al Estrecho de Ormuz se ha deteriorado notablemente tras un ataque de Estados Unidos contra la isla iraní de Kharg. Según los datos disponibles, durante tres días ningún buque atravesó el estrecho.

Paradójicamente, el cálculo de la administración de Donald Trump era diferente. Se suponía que la destrucción de instalaciones militares en la isla y la amenaza de nuevos ataques contra la infraestructura petrolera obligarían a Irán a desbloquear la ruta marítima estratégica. Sin embargo, esto no ocurrió.

Si los ataques contra la isla de Kharg continúan y la infraestructura petrolera resulta destruida, el mercado global podría perder una parte significativa de los suministros de petróleo que pasan por el Estrecho de Ormuz. Esta ruta garantiza el transporte de casi el 20% de las exportaciones mundiales de petróleo, sin contar los numerosos depósitos de almacenamiento de crudo en la región.

Cualquiera de estos escenarios podría empujar el precio del petróleo hacia un rango cercano a los 200 dólares por barril.

Tras el fracaso de los intentos de desbloquear el estrecho, Trump declaró que China debería ayudar a resolver el problema del transporte marítimo, amenazando con cancelar la cumbre prevista con Xi Jinping, programada del 31 de marzo al 2 de abril. Sin embargo, este tipo de táctica diplomática podría actuar en contra de los intereses de Estados Unidos.

El presidente también propuso involucrar a las fuerzas de la OTAN para patrullar y garantizar la seguridad en el Estrecho de Ormuz. Hasta ahora la alianza no ha comentado oficialmente esta iniciativa, y las duras declaraciones de Emmanuel Macron no han cambiado la incertidumbre general.

Sin embargo, una posible escasez de recursos energéticos es solo una parte del problema. Un riesgo mucho más serio es el posible regreso de la inflación global.

Las preocupaciones por el aumento de los precios ya están limitando las expectativas de recortes de tipos de interés en las mayores economías del mundo este año. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Canadá y otros bancos centrales están preparados por primera vez desde la pandemia de COVID-19 para ofrecer una evaluación oficial de los riesgos inflacionarios relacionados con el conflicto en torno a Irán.

Hace cuatro años, la presión inflacionaria se intensificó en medio de la recuperación de la economía mundial tras los confinamientos, el aumento del ahorro acumulado de los hogares y las interrupciones en las cadenas de suministro. En 2022 la política monetaria seguía siendo estimulativa, y los tipos de interés en muchos países eran bajos o incluso negativos.

Hoy la situación es diferente: la política monetaria en muchas economías sigue siendo neutral o restrictiva, y los déficits presupuestarios se han reducido significativamente.

Sin embargo, las expectativas de inflación entre la población siguen siendo elevadas. Los hogares aún sienten las consecuencias del aumento de los precios en los últimos años. En la Unión Europea y en el Reino Unido los precios al consumidor han aumentado aproximadamente un 20% en comparación con finales de 2021.

Según el Financial Times, los precios de los alimentos y las bebidas no alcohólicas han aumentado más del 30% en la Unión Europea y el Reino Unido, y alrededor del 18% en Estados Unidos.

Al mismo tiempo, la situación económica actual difiere significativamente de las condiciones que llevaron a una inflación de dos dígitos en 2021–2022 tras la pandemia y el inicio de la invasión rusa de Ucrania. El mercado laboral es más débil, la política monetaria es más estricta y la inflación en la mayoría de los países ha estado disminuyendo durante aproximadamente tres años.

• Los analistas del sector bancario han comenzado nuevamente a elevar las previsiones de inflación mientras reducen simultáneamente las expectativas de crecimiento económico.
• Una encuesta realizada por Consensus Economics mostró que los expertos revisaron las previsiones de inflación para 2026 para los países del G7 y Europa Occidental. Ahora se espera que la inflación en la eurozona promedie alrededor del 2,1%, ligeramente por encima del objetivo del BCE.
• La previsión de inflación para el Reino Unido en 2026 se elevó al 2,6% desde la estimación anterior del 2,5%.
• En Estados Unidos se espera que los precios al consumidor aumenten alrededor del 2,7%, lo que representa 0,1 puntos porcentuales más que la previsión de febrero.

Los mercados financieros ya están reevaluando la futura trayectoria de la política monetaria. Los traders están incorporando en los precios la probabilidad de al menos una subida de tipos por parte del Banco Central Europeo antes de finales de año y contemplan la posibilidad de un paso similar por parte del Banco de Inglaterra.

Incluso antes de que comenzaran los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán, el mercado esperaba dos recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra desde el nivel del 3,75%, mientras que se esperaba que la política del Banco Central Europeo permaneciera sin cambios.

Durante la semana actual, los analistas esperan que la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá mantengan sin cambios los parámetros de la política monetaria.

Sin embargo, el petróleo cerca de los 100 dólares por barril, el fuerte aumento de los precios del gas en Europa y Asia, así como posibles interrupciones en el mercado de fertilizantes, ya han llevado a los inversores a revisar sus expectativas sobre los tipos de interés hacia finales de año.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenas ganancias para todos!