الخوف من التضخم أقوى من الخوف من الحرب

EUR/USD

المنطقة الرئيسية: 1.1400 - 1.1500

شراء: 1.1520 (على خلفية إيجابية قوية)؛ الهدف 1.1650؛ إيقاف الخسارة 1.1450

بيع: 1.1380 (عند كسر حاسم لمستوى 1.1400)؛ الهدف 1.1250-1.1200؛ إيقاف الخسارة 1.1450

تدهور الوضع حول مضيق هرمز بشكل ملحوظ بعد الضربة الأمريكية على جزيرة خرج الإيرانية. ووفقًا للبيانات المتاحة، لم تمر أي سفينة عبر المضيق لمدة ثلاثة أيام.

ومن المفارقات أن حسابات إدارة دونالد ترامب كانت مختلفة. فقد كان من المفترض أن يؤدي تدمير المنشآت العسكرية في الجزيرة والتهديد بضربات إضافية على البنية التحتية النفطية إلى إجبار إيران على فتح الطريق البحري الاستراتيجي. إلا أن ذلك لم يحدث.

إذا استمرت الضربات على جزيرة خرج وتم تدمير البنية التحتية النفطية، فقد يفقد السوق العالمي جزءًا كبيرًا من إمدادات النفط التي تمر عبر مضيق هرمز. ويؤمّن هذا الطريق نقل نحو 20% من صادرات النفط العالمية، دون احتساب مرافق التخزين النفطية العديدة في المنطقة.

وأي من هذه السيناريوهات قد يدفع أسعار النفط إلى نطاق يقارب 200 دولار للبرميل.

بعد فشل محاولة فتح المضيق، صرّح ترامب بأن الصين يجب أن تساعد في حل مشكلة الملاحة، مهددًا بإلغاء القمة المخطط لها مع شي جين بينغ والمقررة من 31 مارس إلى 2 أبريل. ومع ذلك قد تعمل هذه التكتيكات الدبلوماسية ضد المصالح الأمريكية.

كما اقترح الرئيس إشراك قوات حلف الناتو في دوريات لضمان الأمن في مضيق هرمز. وحتى الآن لم يعلّق الحلف رسميًا على هذه المبادرة، كما أن تصريحات إيمانويل ماكرون الحادة لم تغيّر حالة عدم اليقين العامة.

ومع ذلك فإن النقص المحتمل في موارد الطاقة ليس سوى جزء من المشكلة. فالمخاطر الأكثر خطورة تكمن في احتمال عودة التضخم العالمي.

وقد بدأت المخاوف من ارتفاع الأسعار بالفعل في الحد من توقعات خفض أسعار الفائدة في أكبر اقتصادات العالم هذا العام. ويستعد الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك كندا وبنوك مركزية أخرى لأول مرة منذ جائحة كوفيد-19 لتقديم تقييم رسمي لمخاطر التضخم المرتبطة بالصراع حول إيران.

قبل أربع سنوات، تصاعد الضغط التضخمي مع تعافي الاقتصاد العالمي بعد الإغلاقات، وارتفاع المدخرات لدى الأسر، واضطرابات سلاسل التوريد. وفي عام 2022 ظلت السياسة النقدية تحفيزية، وكانت أسعار الفائدة في العديد من الدول منخفضة أو حتى سلبية.

أما اليوم فالوضع مختلف: إذ إن السياسة النقدية في العديد من الاقتصادات أصبحت محايدة أو تقييدية، كما انخفضت العجوزات في الميزانيات بشكل ملحوظ.

ومع ذلك تظل توقعات التضخم لدى السكان مرتفعة. فما زالت الأسر تشعر بآثار ارتفاع الأسعار في السنوات الأخيرة. ففي الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة ارتفعت أسعار المستهلكين بنحو 20% مقارنة بنهاية عام 2021.

ووفقًا لصحيفة Financial Times، ارتفعت أسعار المواد الغذائية والمشروبات غير الكحولية بأكثر من 30% في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وبنحو 18% في الولايات المتحدة.

وفي الوقت نفسه يختلف الوضع الاقتصادي الحالي بشكل كبير عن الظروف التي أدت إلى تضخم مزدوج الرقم في عامي 2021–2022 بعد الجائحة وبداية الغزو الروسي لأوكرانيا. فسوق العمل أصبح أضعف، والسياسة النقدية أكثر تشددًا، كما أن التضخم في معظم الدول يتراجع منذ نحو ثلاث سنوات.

• بدأ محللو القطاع المصرفي مجددًا في رفع توقعات التضخم مع خفض توقعات النمو الاقتصادي.
• أظهر استطلاع أجرته مؤسسة Consensus Economics أن الخبراء قاموا بمراجعة توقعات التضخم لعام 2026 لدول مجموعة السبع وأوروبا الغربية. ومن المتوقع الآن أن يبلغ متوسط التضخم في منطقة اليورو نحو 2.1%، وهو أعلى قليلاً من المستوى المستهدف للبنك المركزي الأوروبي.
• تم رفع توقعات التضخم في المملكة المتحدة لعام 2026 إلى 2.6% مقارنة بالتقدير السابق البالغ 2.5%.
• في الولايات المتحدة من المتوقع أن ترتفع أسعار المستهلكين بنحو 2.7%، أي بزيادة قدرها 0.1 نقطة مئوية مقارنة بتوقعات فبراير.

وتعيد الأسواق المالية بالفعل تقييم المسار المستقبلي للسياسة النقدية. إذ بدأ المتداولون بتسعير احتمال قيام البنك المركزي الأوروبي برفع سعر الفائدة مرة واحدة على الأقل قبل نهاية العام، كما لا يستبعدون خطوة مماثلة من بنك إنجلترا.

وقبل بدء الضربات الأمريكية والإسرائيلية على إيران، كان السوق يتوقع خفضين لسعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا من مستوى 3.75%، بينما كان من المتوقع أن تبقى سياسة البنك المركزي الأوروبي دون تغيير.

وخلال الأسبوع الحالي يتوقع المحللون أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك كندا على معايير السياسة النقدية دون تغيير.

ومع ذلك فإن النفط القريب من مستوى 100 دولار للبرميل، والارتفاع الحاد في أسعار الغاز في أوروبا وآسيا، وكذلك الاضطرابات المحتملة في سوق الأسمدة، دفعت المستثمرين بالفعل إلى مراجعة توقعاتهم بشأن أسعار الفائدة بحلول نهاية العام.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا موفقة للجميع!