Los analistas esperan que el oro caiga por debajo de $4000

XAU/USD

Zona clave: 3,950.00 - 4,100.00

Compra: 4,100.00 (en un retroceso tras volver a probar el nivel de 4.000); objetivo 4,350-4,450; StopLoss 4,000.00

Venta: 3,900.00 (sobre una base fundamental muy negativa); objetivo 3,650-3,500; StopLoss 4,000.00

La lógica clásica parecía irrefutable: si las instituciones oficiales compran oro y el sistema mundial de reservas se aleja lentamente de la dependencia absoluta del dólar estadounidense, entonces el metal amarillo debería subir inevitablemente. Sin embargo, una historia sólida a largo plazo no siempre significa una operación rentable en el momento actual.

A comienzos de año, el oro contaba con firmes recomendaciones de compra: los bancos centrales aumentaban sus reservas, China intentaba reducir su dependencia del dólar, el contexto geopolítico era tenso y la inflación seguía siendo incómodamente elevada. Los objetivos para el oro en la zona de $5000–5400 parecían completamente razonables.

Recordemos:

El oro tiene un argumento importante a favor de nuevas subidas: el World Gold Council estimó las compras netas de los bancos centrales durante el primer trimestre en aproximadamente 244 toneladas. Se trata de un volumen muy significativo: el interés del sector oficial por el oro no ha desaparecido. Sin embargo, en estos momentos esa demanda no puede imponerse al dólar fuerte, a los elevados tipos de interés y a la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal. Cada vez con mayor frecuencia, el precio mira no hacia arriba, sino hacia abajo, hacia la barrera psicológica de $4000 por onza.

La pregunta principal ya no es: ¿los bancos centrales están comprando oro?

Dentro de esas 244 toneladas existe un pequeño problema. Una parte de las compras es completamente visible: los países informan oficialmente sobre los cambios en sus reservas, y esos datos pueden verificarse por país, volumen y fecha. Por ejemplo, durante el primer trimestre, entre los principales compradores estuvieron Polonia, Uzbekistán y China. Pero existe otra parte de la demanda que el WGC estima mediante modelos, flujos físicos de metal y actividad no revelada del sector oficial.

El mercado suele convertir una estimación en un hecho absoluto y luego construir sobre ella previsiones de miles de dólares. Los bancos centrales no están obligados a revelar inmediatamente ni por completo cada operación con oro; de hecho, algunos detalles pueden no hacerse públicos nunca. Por lo tanto, esa cifra simplemente significa que el WGC estima una demanda de 244 toneladas, incluyendo tanto la parte visible como la no revelada.

• Los grandes participantes no están obligados a defender niveles específicos de precios. El oro es un activo de reserva, una herramienta de diversificación, un seguro político y, en ocasiones, una fuente de liquidez. Las compras de oro por parte de los bancos centrales pueden ser un sólido factor de apoyo a largo plazo, pero una débil protección a corto plazo.
• Cuando un inversor puede obtener una rentabilidad atractiva en instrumentos denominados en dólares, mantener oro resulta más costoso desde el punto de vista del coste de oportunidad. Y si, además de aumentar los rendimientos, también se fortalece el dólar, la presión se intensifica.
• Cuando un país necesita dólares, el oro se convierte en una línea de crédito y no en un activo refugio. Puede utilizarse como garantía, emplearse temporalmente, retirarse de las reservas o transformarse en una fuente de liquidez. Por ejemplo, Polonia compra oro porque está construyendo un escudo de reservas a largo plazo; Uzbekistán incrementa la participación del oro en sus reservas; China actúa de manera gradual y estratégica; mientras que Turquía utiliza el oro como una fuente de liquidez a corto plazo.

No se trata de un único ejército de compradores. Son distintos países con distintos problemas. Los bancos centrales no compran oro para salvar a los traders. Si los grandes actores realmente están abandonando gradualmente el monopolio del dólar en las reservas internacionales, esas compras no aparecerán necesariamente a tiempo en los informes oficiales.

¿Y cuál es el resultado?

La experiencia reciente demuestra que el oro puede seguir siendo un activo estratégicamente sólido y, al mismo tiempo, caer durante varios meses consecutivos. A corto plazo, el oro está sometido a una combinación muy tóxica de factores: el dólar, los rendimientos, la política de la Reserva Federal y los conflictos militares.

Por eso el oro puede caer incluso en medio de noticias positivas a largo plazo. Porque hoy el mercado no vota por la política ni por una historia de valoración, sino por el coste real del dinero.

Mientras el índice DXY permanezca por encima de niveles clave y el mercado continúe comprando dólares ante las expectativas de una Reserva Federal restrictiva, al oro le resultará difícil construir una tendencia alcista sostenible. Mantener posiciones largas en oro en este entorno significa operar en contra de una poderosa corriente macroeconómica.

Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenos beneficios para todos!