石油正在寻找替代方案

XBR/USD

关键区间：91.00 - 95.00

买入：96.50（回调并重新测试95.00后）；目标 98.50-100.00；止损 95.80

卖出：90.00（在强劲利空基本面背景下）；目标 87.50-86.50；止损 90.70

若要破坏曼德海峡（Bab el-Mandeb）地区的航运秩序，胡塞武装只需在也门沿海对油轮发动数次袭击即可。即便只是有限数量的事件，也可能导致这条战略航道的运输量急剧下降，因为航运公司和保险机构将不得不把未来进一步袭击的风险纳入考量。

回顾一下：

伊朗关闭霍尔木兹海峡已超过三个月。自那以来，油价未创下历史新高主要得益于三个因素：中国庞大的战略储备（超过12亿桶）、已经装载在油轮上的大量原油，以及沙特阿拉伯绕过霍尔木兹海峡维持出口的能力。

事实上，自2023年以来，曼德海峡的通航就已受到限制。当时，大多数商业船只更倾向于选择绕行好望角的替代路线，这会使亚洲至欧洲的航程延长约1.5至2周。到2025年，冲突强度有所下降，但航运流量始终未能恢复到危机前水平。

• 其影响远不止供应减少本身。现货市场可获得石油数量下降，必然会推高运输成本。市场参与者将被迫采用更长的运输路线，从而增加运费以及全球航运船队的燃料消耗。
• 物流问题仍然是额外限制因素。满载的VLCC超大型油轮无法通过苏伊士运河，这削弱了全球供应链的灵活性，并进一步降低国际石油市场的运行效率。
• 这一局面可能将军事冲突和油价同时推向全新的高度。对于市场参与者而言，这不仅意味着地缘政治紧张局势升级，更意味着能源供应条件的实际恶化。
• 中国所采用的替代方案并不适用于大多数消费国。5月份，中国在国际市场上的石油采购量大幅下降，进口规模降至八年多来的最低水平。
• 这一情景将不可避免地减少现货市场上的石油供应。买家将更难迅速获得所需原油，而供应商也将难以保证稳定交付。同时，运输成本将同步上升。更长的运输路线意味着船队周转时间延长、燃料消耗增加以及运费上涨。
• 全球物流体系的灵活性有限也是额外问题。VLCC超大型油轮在全球原油运输中发挥关键作用，但满载状态下无法通过苏伊士运河。这意味着一旦局势恶化，部分运输将被迫采用效率更低、成本更高的路线，从而进一步加重全球运输基础设施的压力。
• 最终，市场不仅将面临实物供应减少的风险，还将面临全球石油贸易整体效率下降的问题。物流成本上升、运输路线延长以及保险费用增加，对油价的影响甚至可能与全球供应直接减少相当。

顺便提及，中国目前采取的应对方式对于大多数国家而言并不可行。5月份，中国显著减少了国际市场采购，进口量降至八年多来的最低水平。北京正通过三项措施主动适应波斯湾大部分供应中断的局面：限制出口、降低炼油厂开工率以及动用既有储备。未来数月内，中国不太可能大幅增加进口，并很可能成为此次危机中的最大受益者之一。

最终意味着什么？

在这种“双重封锁”情景下，全球市场可能额外损失数百万桶/日的中东重质原油供应。这将引发新一轮能源市场紧张局势，并进一步推高油价压力。

开发新的运输路线不仅需要巨额投资，还需要时间以及国际间的协调合作，尤其是在跨境管道项目涉及多个国家的情况下。主要原油基准价格的走势依然不稳定，并且极易受到投机性风险影响。

因此，我们应理性操作，避免不必要的风险。

祝各位交易顺利！