أوروبا تختار اتجاهها

EUR/GBP

المنطقة الرئيسية: 0.8600 - 0.8650

شراء: 0.8670 (على أساسيات إيجابية قوية) ؛ الهدف 0.8850؛ وقف الخسارة 0.8610

بيع: 0.8600 (عند تصحيح بعد إعادة اختبار مستوى 0.8650) ؛ الهدف 0.8450؛ وقف الخسارة 0.8660

لا تزال وتيرة النشاط قبيل الاجتماعات المرتقبة للبنوك المركزية الأوروبية منخفضة: إذ يتبع كلٌّ من اليورو والجنيه الإسترليني بشكل أساسي حركة مؤشر الدولار (DXY). ويتركز الاهتمام المضاربي على توقعات قرارات الغد.

يبقى المحرك الرئيسي ضمن زوج العملات الأوروبية هو الجنيه الإسترليني.

تبدو البيانات الحديثة من سوق العمل في المملكة المتحدة ضعيفة:

• استقر معدل البطالة عند 5.1%، وهو أعلى مستوى منذ أوائل عام 2021.
• انخفض عدد العاملين بمقدار 43 ألف شخص — وهو أكبر تراجع منذ نهاية عام 2020.
• ارتفع عدد طلبات إعانات البطالة بمقدار 17.9 ألف بعد انخفاض حاد في الشهر السابق.
• في الوقت نفسه، تباطأ نمو الأجور: تراجع المؤشر العام إلى 4.7%، وبدون المكافآت — إلى 4.5%.

من الواضح أن مثل هذا التقرير لا يهيئ أرضية لتشديد السياسة النقدية.

يكاد السوق والمحللون يجمعون على توقع إبقاء بنك إنجلترا جميع معايير السياسة النقدية دون تغيير، بما في ذلك سعر الفائدة الرئيسي عند 3.75%. والحجة الأساسية هي أن التضخم لا يزال أعلى من المستوى المستهدف، وأن الجهة التنظيمية بحاجة إلى التأكد من أن ضغوط الأجور على قطاع الخدمات تتراجع بالفعل.

انتقل مؤشر أسعار المستهلكين العام للشهر من المنطقة السلبية وارتفع من -0.2% إلى 0.4%، ما يؤكد الحاجة إلى نهج حذر.

سينصب التركيز الرئيسي للمتداولين على تفاصيل الاجتماع، ولا سيما توزيع الأصوات. ففي اجتماع ديسمبر، حُسم مصير سعر الفائدة بفارق صوت واحد فقط، ولذلك يراقب السوق الآن مرة أخرى توازن الآراء عن كثب.

يفترض السيناريو الأساسي توزيع تصويت على شكل «0-2-7»: عضوين في اللجنة سيدعمان خفض الفائدة، وسبعة سيدعمون الإبقاء عليها دون تغيير. هذا السيناريو مسعَّر بالكامل في السوق. وإذا انخفض عدد مؤيدي الخفض إلى عضو واحد، فسيحصل الجنيه على دعم. أما إذا صوّت أكثر من عضوين لصالح التيسير، فسيتعرض الجنيه الإسترليني لضغوط إضافية.

تسمح البيئة الاقتصادية الكلية الحالية لبنك إنجلترا بالحفاظ على موقف الترقب والتركيز على مخاطر التضخم.

بالنسبة لمنطقة اليورو، فإن السوق واثق أيضًا من الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير عند مستوى 2.15%. ولا تُظهر المؤشرات الاقتصادية حتى الآن تدهورًا حادًا، إلا أن الاقتصاد — بحسب لاغارد — يشعر بـ«عدم الارتياح».

بلغ التضخم في يناير نحو 1.7% على أساس سنوي، وهو دون المستوى المستهدف البالغ 2% (التضخم الأساسي نحو 2.2%، وقطاع الخدمات نحو 3.2%)، في حين كانت التوقعات أعلى. ويُقدَّر نمو اقتصاد منطقة اليورو في الربع الرابع من عام 2025 بنحو 0.3% على أساس فصلي، وهو ما جاء أفضل من التوقعات ويُعد حجة لصالح الحفاظ على السياسة الحالية.

إذا واصل اليورو تسجيل قوة ملحوظة وبدأ في تقليص الضغوط التضخمية بشكل أكبر، فقد يصبح ذلك محفزًا لتليين لهجة البنك المركزي الأوروبي. ومع نمو الناتج المحلي الإجمالي عند نحو 0.3% وتضخم دون 2%، يحصل المنظم على هامش لتخفيف نبرته حتى دون تغيير فوري في أسعار الفائدة.

ضمن الخلفية الإخبارية، ستكون النقاط المرجعية الأساسية للسوق هي لهجة البنك المركزي الأوروبي وتعليقات بنك إنجلترا. وإذا حوّل البنك المركزي الأوروبي تركيزه من تراجع التضخم إلى مشكلات قطاع الخدمات، فسيشكل ذلك دعمًا لليورو.

ومن جانب بنك إنجلترا، تكتسب تقييمات التوازن بين التضخم والتوظيف أهمية خاصة: فإذا عبّر المنظم عن قلقه إزاء وضع سوق العمل، فقد يحصل الجنيه على دفعة صعودية قصيرة الأجل.

يفترض السيناريو الأساسي إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير من قبل الجهتين التنظيميتين، وفي هذه الحالة يظل الاتجاه في زوج EUR/GBP هابطًا بشكل معتدل.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!