الصين أنقذت سوق النفط

XBR/USD

المنطقة الرئيسية: 103.50 - 105.50

شراء: 106.50 (عند التراجع بعد إعادة اختبار 105.00)؛ الهدف 108.50-110.00؛ StopLoss 105.50

بيع: 102.50 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 100.00؛ StopLoss 103.50

احتوت بكين صدمة النفط العالمية من خلال خفض الواردات والسحب من مخزوناتها الهائلة. والآن تتعافى المشتريات، بينما عاد Brent إلى ما فوق $100. وإذا عاد أكبر مستورد للنفط في العالم إلى السوق بكامل قوته، فسيتقلص الفائض بسرعة، ما يفتح الطريق نحو $120.

في الأشهر الأولى من الحرب في الشرق الأوسط، كان السوق يستعد لصدمة نفطية كلاسيكية: كان من المتوقع أن يصطدم انخفاض الصادرات من الخليج الفارسي بطلب عالمي لم يتغير فعليًا، وأن يدفع Brent إلى $150–200 للبرميل.

لكن حدث شيء لم تأخذه أكثر التوقعات تشددًا في الحسبان.

للتذكير:

خفض أكبر مستورد للنفط في العالم مشترياته بشكل حاد. وقد تصرفت الصين فعليًا باعتبارها «OPEC من جانب الطلب»: فبدلًا من التنافس على البراميل النادرة من الشرق الأوسط، خفضت بكين الواردات وسمحت للمصافي باستخدام المخزونات المتراكمة سابقًا. ونتيجة لذلك، اختفت مؤقتًا ملايين البراميل يوميًا من الطلب العالمي.

كان عامل الصين أحد الأسباب التي جعلت صدمة النفط أضعف بكثير مما كان متوقعًا في البداية.

كان حجم التعديل الذي أجرته الصين هائلًا.

في عام 2025، استوردت الصين مستوى قياسيًا بلغ 11.6 مليون برميل يوميًا. وفي Q2 2026، هبط متوسط الواردات إلى 8.1 مليون برميل يوميًا، بانخفاض قدره 32% عن الربع السابق. وفي مايو ويونيو، انخفضت الشحنات إلى أقل من 8 ملايين برميل يوميًا للمرة الأولى منذ عام 2016. وفي يونيو، بلغت الواردات نحو 7.12 مليون برميل يوميًا، وهو أدنى مستوى في قرابة عقد. وبمقارنة يونيو–يوليو مع متوسط المستوى خلال الأشهر الثلاثة السابقة لاندلاع الحرب، يبلغ الفارق نحو 4.2 مليون برميل يوميًا.

بالنسبة لسوق النفط العالمية، هذا حجم هائل. ولهذا السبب لم تتحقق التوقعات الأولية بوصول Brent إلى $150–200.

كانت الصين تستعد لمثل هذه الأزمة قبل وقت طويل من اندلاع الحرب. ووفقًا لـ EIA، وجهت البلاد طوال عام 2025 ما متوسطه نحو 1.1 مليون برميل يوميًا إلى المخزونات الاستراتيجية. وبحلول ديسمبر، قُدرت المخزونات الاستراتيجية بنحو 1.4 مليار برميل.

للمقارنة، احتوى الاحتياطي البترولي الاستراتيجي الأمريكي على نحو 413 مليون برميل في ديسمبر 2025، بينما كان هناك أكثر من 400 مليون برميل إضافية في المخزونات التجارية الأمريكية. واستخدمت بكين فعليًا الأسعار المنخفضة في عام 2025 للتحوط ضد المخاطر الجيوسياسية المستقبلية. فبينما كان Brent ينخفض، اشترت الصين نفطًا أكثر مما يتطلبه الطلب الحالي للمصافي وراكمت مخزونات فعلية.

وعندما أصبح هرمز مغلقًا جزئيًا، أثمرت هذه الاستراتيجية. فبدلًا من شراء النفط الباهظ بأي سعر، تمكنت المصافي الصينية من استخدام البراميل المتراكمة. وهذا أمر مهم من الناحية الأساسية: الصين لم تدمر الطلب على النفط — بل نقلته عبر الزمن.

تعتمد استراتيجية الصين للطاقة اليوم على عدة طبقات من الحماية في آن واحد:

• مخزونات استراتيجية وتجارية هائلة من النفط؛
• إمدادات عبر خطوط الأنابيب من روسيا وآسيا الوسطى؛
• أكبر أسطول من السيارات الكهربائية في العالم؛
• إنتاجها الخاص من النفط؛
• توليد هائل للكهرباء باستخدام الفحم؛
• توليد هائل للكهرباء باستخدام الفحم؛

هذا لا يجعل الصين مستقلة عن النفط المستورد. لكنه يسمح لبكين بتحمل صدمة طاقة لفترة أطول بكثير من كبار المستوردين الآخرين.

إذًا، ماذا يعني هذا؟

يصبح الوضع أكثر صعودية بكثير، والسوق يتفاعل بالفعل. فبعد عدة أشهر من الصمود النسبي، اخترق Brent مستوى $100 مجددًا في 9 سبتمبر. وفي 11 سبتمبر، ارتفعت الأسعار إلى ما فوق $107 وسط تجدد التصعيد في الخليج الفارسي.

وفي الوقت نفسه، ترتفع الواردات الصينية للشهر الثاني على التوالي. وتتحول الصين من عامل استقرار إلى مصدر للندرة.

خلال المرحلة الأولى من الأزمة، بدا منطق سوق النفط تقريبًا على النحو التالي:

الحرب → انخفاض المعروض → انخفاض الواردات الصينية → تعويض جزئي للنقص.

والآن تتشكل بنية مختلفة:

الحرب → معروض مقيد → تعافي الواردات الصينية → تفاقم النقص الفعلي.

ولذلك، فإن الخطر الرئيسي بالنسبة لـ Q4 ليس المزيد من الانخفاض في الواردات الصينية، بل عودتها إلى مستوياتها الطبيعية. وإذا عادت الصين حتى إلى 10–11 مليون برميل يوميًا بينما فشل الشرق الأوسط في استعادة الكميات المفقودة، فسيواجه السوق في الوقت نفسه ارتفاعًا في الطلب ومعروضًا مقيدًا.

في هذه الحالة، يتوقف Brent عند $120 عن كونه توقعًا متطرفًا ويصبح سيناريو صعوديًا قابلًا للتحقق.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!