Рынок труда США: слабый, но пока стабильный

GBPJPY

Ключевая зона: 209.00 - 210.50

Buy: 211.00 (на уверенном пробое уровня 210); цель 213.50; StopLoss 210.30

Sell: 208.50 (на сильном негативном фундаменте) ; цель 206.00; StopLoss 209.20

Рынок труда США демонстрирует устойчивость лишь формально, при этом внутренние показатели всё больше указывают на структурные конфликты.

На фоне текущей макроэкономической статистики и усиления политических рисков именно рынок труда остаётся ключевым фактором давления на ФРС. Ухудшение показателей занятости может ускорить переход регулятора к смягчению денежно-кредитной политики и запустить цикл снижения процентных ставок уже летом.

Это делает сегодняшнюю публикацию NFP одной из наиболее чувствительных для финансовых рынков.

Ранее доллар негативно отреагировал на слабые данные по розничным продажам за декабрь, что сигнализирует о снижении роли потребительского спроса в экономике к концу года. Один из базовых индикаторов активности домохозяйств показал выраженное замедление.

Потребители по-прежнему испытывают давление высокой стоимости жизни и сохраняют обеспокоенность ситуацией на рынке труда. Инфляция продолжает снижать покупательскую способность, а неопределённость в сфере занятости вынуждает домохозяйства переходить к более сдержанной модели расходов с фокусом на товары первой необходимости.

В условиях переноса официальной публикации BLS отчёт ADP был воспринят рынком как ключевой предварительный ориентир. Последние данные не дают оснований ожидать восстановления занятости: потенциал для ускорения темпов создания рабочих мест остаётся крайне ограниченным.

В январе прирост занятости в частном секторе США оказался существенно ниже прогнозов. Было создано лишь 22 тыс. новых рабочих мест — худший результат среди всех оценок, собранных Bloomberg. Кроме того, данные за ноябрь были пересмотрены вниз — с 7,1 до 6,9 млн, что усиливает негативный тренд, наблюдающийся с октября прошлого года.

Наиболее заметное сокращение числа вакансий зафиксировано в сегментах профессиональных и деловых услуг (-257 тыс.), розничной торговли (-195 тыс.), а также в финансовом секторе и страховании (-120 тыс.). На фоне ослабления спроса на рабочую силу уровень найма в декабре практически не изменился и остался на уровне 5,3 млн.

Согласно отдельной корпоративной статистике, январь 2026 года стал рекордным по числу объявленных увольнений со времён кризиса 2009 года. Основные причины — экономическая неопределённость, завершение контрактов и реструктуризация бизнес-моделей. Дополнительным фактором выступает сдержанная политика найма на фоне иммиграционных ограничений, торговых рисков и неопределённости, связанной с внедрением искусственного интеллекта.

Усиливаются опасения, что именно AI становится одной из ключевых причин изменений в сегменте рабочих мест среднего уровня, отражённых в последних отчётах. При этом в отчёте BLS по забастовкам указано, что их завершение способно добавить около 1,5 тыс. рабочих мест к январской статистике.

Что касается ожиданий по сегодняшнему NFP, то Goldman Sachs прогнозирует рост занятости на 45 тыс., что ниже рыночного консенсуса. Основным аргументом в пользу слабого результата остаётся обновление статистической модели «birth-death», которое традиционно оказывает существенное влияние на итоговые цифры. В Wells Fargo отмечают, что рынок труда стабилизировался на низких уровнях: основной вклад в рост обеспечили образование и здравоохранение, тогда как в профессиональных и деловых услугах занятость продолжает сокращаться.

Из последних заявлений Трампа рынок выделяет несколько ключевых тезисов:

• США должны иметь самые низкие процентные ставки в мире;
• снижение ставки на 1% экономит экономике около $600 млрд и потенциально способно ликвидировать бюджетный дефицит;
• показатели занятости остаются «хорошими» даже после сокращений в госсекторе.

Создаётся впечатление, что Трамп уже знаком с данными NFP и интерпретирует их как позитивные в рамках собственной логики. Однако рынок подобного оптимизма не разделяет.

Риторика ФРС по-прежнему остаётся сдержанной, но уязвимость экономики всё более явно концентрируется именно в сфере занятости. Любые изменения в ожиданиях по зарплатам, продолжительности рабочей недели и количеству вакансий способны напрямую повлиять на траекторию денежно-кредитной политики и глобальные рыночные ожидания.

Краткосрочную реакцию на публикацию NFP традиционно следует ожидать в паре USDJPY и других кроссах с иеной, а также в индексе доллара. Движения, вероятнее всего, будут носить спекулятивный характер и приведут к перераспределению накопленной ликвидности по обе стороны рынка.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!