Єна як інструмент провальної політики

USD/JPY

Ключова зона: 156.50 - 157.50

Buy: 158.00 (на тлі сильного позитивного фундаменту); target 159.50-160.00; StopLoss 157.50

Sell: 156.00 (після ретесту 156.50); target 154.50-153.50; StopLoss 156.50

Японська влада знову намагається зупинити ослаблення національної валюти. Під час травневого «Golden Week» Банк Японії провів валютну інтервенцію для підтримки єни, скориставшись традиційною перевагою святкового періоду — зниженою торговою ліквідністю.

Суть таких інтервенцій полягає у масштабному викупі єни на міжнародному валютному ринку. Раніше регулятор уже вдавався до подібних заходів, намагаючись обмежити вплив конфлікту на Близькому Сході та стрибків цін на енергоносії на курс японської валюти.

Однак результат виявився прогнозовано обмеженим. Масове закриття коротких позицій по єні тимчасово знизило спекулятивний тиск, але поки що не змогло переламати стійкий тренд її ослаблення проти долара США.

Поточна інтервенція Банку Японії більше схожа на спробу виграти час, ніж на реальний інструмент розвороту валютного ринку.

Нагадаємо:

Інтервенція японської влади відбулася після того, як наприкінці квітня пара USD/JPY перевищила рівень 160.5 — один із найслабших показників єни за останні десятиліття. Усього за кілька годин валютна пара впала більш ніж на 3%, що спричинило припущення про масштабну підтримку з боку Міністерства фінансів Японії. За оцінками ринку, на стабілізацію курсу могло бути витрачено близько ¥5.5 трлн ($35 млрд), а подальші операції могли додати ще приблизно ¥5 трлн.

На курс єни одночасно продовжують тиснути кілька фундаментальних факторів:

• низькі процентні ставки в Японії роблять валюту менш привабливою для міжнародних інвесторів, які шукають вищу дохідність;
• слабка єна збільшує витрати на імпорт, насамперед енергоресурсів, посилюючи інфляційний тиск і навантаження на державні програми підтримки;
• фінансові ринки вже значною мірою заклали в ціни очікувані кроки Банку Японії щодо підвищення ставок, що обмежує ефект подальшого посилення політики;
• ймовірність підвищення ставки у червні залишається високою, однак монетарна політика все ще відстає від поточних економічних реалій, що обмежує довгострокову підтримку японської валюти;
• значним додатковим фактором тиску залишаються великі спекулятивні позиції приватного капіталу проти єни.

Історичний досвід показує, що валютні інтервенції здатні лише провокувати короткострокові ралі та змушувати учасників ринку закривати шорти. Проте без підтримки фундаментальних факторів такі дії рідко призводять до формування стійкого висхідного тренду.

Будь-яке тимчасове зміцнення єни — наприклад, на тлі переговорів між США та Японією або скоординованих політичних сигналів — трейдери можуть сприймати радше як можливість для відкриття нових коротких позицій, ніж як початок повноцінного відновлення.

Ситуація навколо єни дедалі більше нагадує боротьбу з наслідками, а не з першопричинами ослаблення валюти. Поки різниця в процентних ставках між США та Японією залишається значною, а фундаментальні драйвери не змінюються, можливості Банку Японії залишатимуться обмеженими.

Навіть масштабні валютні інтервенції здатні лише тимчасово сповільнити падіння курсу, але не змінити загальний тренд.

У найближчі місяці пара USD/JPY зберігає передумови для повернення в діапазон 160–165, особливо якщо очікування більш жорсткої політики Федеральної резервної системи збережуться, а японський регулятор і надалі діятиме обережно.

Тож діємо розумно та уникаємо зайвих ризиків.

Профіту всім!