白银走出阴影

XAG/USD

关键区间：78.00 - 83.00

买入：84.50（在有效突破83.50后）；目标 86.50-87.50；止损 83.80

卖出：76.50（在强烈负面基本面背景下）；目标 73.50；止损 77.20

波斯湾地区的军事冲突暂时将投资者的注意力从贵金属转移到了能源和化肥等资源领域。然而，当前金银价格的下跌更像是一次调整，而非长期趋势的反转。

回顾：

黄金传统上被视为更“市场化”的资产，投机资本占比较高，因为它被广泛用于风险对冲。相比之下，白银具有更强的工业属性，其需求更多由实际消费驱动。在经典模型中，白银通常跟随“老大哥”黄金的走势，但当前市场显示这种关系正在发生变化。

关键驱动力来自中国，其金属进口大幅增长。根据海关数据，1–2月进口量超过790吨（其中2月约470吨），3月更是上升至836吨以上。然而，不仅仅是数量在变化——市场结构本身也在转变。

过去，银精矿的进口被认为对价格影响有限、盈利性较低。而现在，精炼银锭的进口显著增加。这背后的原因包括套利机会、实物金属短缺，以及通过香港和深圳的贸易流重新分配。这表明市场正从原材料模式转向主动弥补国内供给缺口。

中国需求由四大因素驱动：

• 工业需求。 白银在太阳能电池板生产链中占据关键地位。光伏行业扩张与产能提升持续强化结构性需求；
• 投资与零售需求。 随着黄金价格上涨，白银成为更具可负担性的替代品，逐渐形成“平民避险资产”，同时提升市场波动性；
• 珠宝及小规格银条。 黄金价格高企导致部分需求自然转向白银，该因素增加了日内波动，并使进口对国内溢价更加敏感；
• 政策与物流因素。 许可制度与贸易限制使市场对中国政策更加敏感，而美国关税的直接影响相对有限（因其在精矿进口中的占比较小，约1.3%）。

结论：

特朗普围绕伊朗的政策对贵金属市场形成短期压力，但同时也强化了从美元资产转向更稳定替代品的逻辑。

白银依然具备坚实的基本面基础，是2026年最具吸引力的金属之一。

与此同时，市场已脱离纯投机阶段：恐慌结束，但稳定上升趋势尚未完全形成。在当前环境下，最优策略是在80–85区间分批布局，并持续关注中国需求这一核心驱动因素。

因此，我们理性行动，避免不必要的风险。

祝各位盈利顺利！