新趋势：资本物流危机

EUR/JPY

关键区间：183.50 - 185.00

买入：185.30（在明确突破185.00后）；目标 187.50；止损 184.70

卖出：183.50（在强烈负面基本面背景下）；目标 181.50-180.00；止损 184.20

军事冲突已经开始直接威胁来自海湾国家的资本流动。即使该地区的长期稳定性在形式上仍然存在，这些国家的融资需求也可能显著改变全球金融市场的结构。对能源基础设施的打击已不再只是地缘政治问题，而是全面的系统性风险。

回顾：

海湾合作委员会（GCC）的主要国家——巴林、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋——早已成为全球金融体系的重要组成部分。在过去四年中，它们的经常账户总盈余已超过8000亿美元。

在过去5–7年中，海湾主权财富基金一直是全球流动性的主要来源之一：

• 大规模投资科技公司；
• 在欧洲和亚洲进行重大基础设施投资；
• 积极拓展非洲市场；
• 私募股权和风险投资领域的快速增长。

现在发生了什么变化

全球资本流动的变化发生在一个本已充满挑战的环境中：发达国家财政赤字扩大、债务再融资需求上升，迫使政府增加债券发行。

这可能成为2026–2027年交易者和投资者的关键宏观趋势。

事实上，市场面对的已不再是“战争风险”，而是战争本身。当前真正的威胁并非石油（从长期来看产量会恢复），而是海湾国家资本可能出现外流。

任何区域冲突都会改变预算结构：国防、基础设施保护、保险和物流安全支出增加。这意味着原本用于海外投资的资金将更多留在本地区。如果该地区被视为战争风险区，资本就会寻找更安全的去向。

市场如何反应

市场当前反应的不是冲突风险，而是实际的能源冲击：

• 欧洲天然气价格一周内上涨约35%；
• 油价突破每桶100美元，随后因谈判消息单日下跌约11%；
• 区域国家已向联合国报告，不仅能源基础设施，金融基础设施也面临威胁；
• 分析师越来越多地将当前局势描述为全面能源安全危机，并警告新一轮通胀冲击。

在能源基础设施遭袭后，市场进入典型的“风险规避 + 能源冲击”模式：

• 美元作为避险资产走强；
• 由于欧洲天然气价格上涨，欧元承压；
• 能源进口国货币明显走弱。

接下来可能发生什么

如果冲突持续，可能出现以下后果：

• 来自沙特、阿联酋和卡塔尔基金的投资放缓；
• 大型国际项目融资减少；
• 为覆盖预算支出而出售流动性资产。

如果通胀再次加速，各国央行可能推迟降息。在这种情况下，成长型股票将再次承压，而黄金和石油将获得额外支撑。

如果油价在3–4个月内维持高位，大宗商品货币将受益，而欧洲和亚洲将处于相对弱势。主要趋势将是能源出口国与进口国货币之间的分化。

资本将流向何处

如果冲突持续超过3–6个月，资本向“避险资产”的转移可能加速：

• 美国（美元及美债）；
• 瑞士；
• 日本；
• 冲突区域之外的资源型经济体。

最脆弱的资产可能包括成长股、高度依赖中东资金的市场、科技风投项目以及欧洲房地产。

与此同时，从中期来看，日元相关交叉货币对可能出现交易机会，尤其是EUR/JPY和GBP/JPY。传统上，日元在危机中会走强，但当前情况可能有所不同：

• 日本高度依赖能源进口；
• 油价上涨恶化其贸易平衡；
• 日本央行仍维持极度宽松的货币政策。

因此，一个不寻常的情景是完全可能的：美元同时对欧元和日元走强。

因此，我们理性行动，避免不必要的风险。

祝各位盈利！