纳斯达克承受Fed政策压力

NQ100

关键区域：29,300 -29,800

买入：30,000（在强劲正面基本面背景下）；目标31,500；StopLoss 29,600

卖出：29,000（在果断突破29,500上方时）；目标27,500；StopLoss 29,400

高利率正在提高市场对大型科技公司投资回报的要求，而企业财报将检验人工智能投资能否支撑当前市场估值，并为Nasdaq 100确立新的走势方向。

美国科技行业面临双重挑战：企业必须证明其巨额AI投资能够带来回报，同时适应高昂的融资成本。Fed的决策以及大型企业的财报可能决定，10月的调整究竟只是暂时的停顿，还是更长期下跌趋势的开始。

简要回顾：

FOMC会议定于10月27–28日举行，恰逢大型企业财报公布期。联邦基金利率目标区间目前为3.75–4.00%，而进一步收紧货币政策的前景仍是市场争论的焦点。即使维持利率不变，也不会构成强烈的利好信号：Microsoft、Alphabet和Amazon的财报将成为重要的市场催化剂。

强劲的盈利表现和乐观的业绩指引可能支持科技行业复苏。然而，如果成本增长速度超过财务表现的改善幅度，那么即使盈利超出预期，也未必能够阻止抛售。

当前局势的主要矛盾在于，市场对大型科技公司未来盈利抱有很高期望，而资本成本也同样高昂。

• 企业继续投资计算能力、数据中心和云基础设施，预期未来数年需求将持续增长。
• 通胀风险使局势进一步复杂化。中东紧张局势以及每桶超过$100的油价可能推高运输和生产成本，减缓通胀回归目标水平的速度。在这种情况下，Fed将更难在不冒价格涨幅再次加速风险的前提下放松政策。
• 美元走强也可能使跨国公司的财务表现面临更多挑战。当海外收入换算成USD时，即使企业在当地市场的业务继续增长，汇率影响也可能降低财报中的收入数据。

对于短期交易者而言，关键指标将是Nasdaq 100对美国债券收益率变化的反应。

• 如果10年期Treasury收益率持续突破近期约5.31%的高点，科技股面临的压力可能加剧，尤其是在实际利率同步上升的情况下。
• 收益率下降，加上Microsoft和Alphabet发布强劲的业绩指引，可能为指数复苏创造条件。然而，收益率下降的原因同样重要：如果是通胀预期缓解，市场可能作出积极反应；而如果是经济衰退担忧，则可能加剧股票抛售。

因此，仅将Treasury收益率走势作为开仓信号是有风险的。

为了评估市场方向，交易者应同时关注Nasdaq 100、2年期和10年期Treasury收益率、SOX半导体指数、NVDA和MSFT股价，以及市场广度。如果指数仅依靠少数最大型公司的上涨而复苏，那么与广泛股票共同参与的上涨相比，这种走势的可持续性就更值得怀疑。

那么，结果是什么？

关键问题在于，企业能否将不断增长的资本支出转化为可持续的利润和自由现金流。

货币政策正成为影响纳斯达克的主要因素：如果高企的实际债券收益率继续削弱股票的吸引力，那么即使个别公司公布强劲业绩，也无法保证指数上涨。

未来四周，主要风险仍然是市场对Fed在12月或2027年重新收紧货币政策的预期增强。这种情景可能引发估值倍数进一步收缩，尤其是那些估值主要建立在遥远未来增长前景之上的公司。

技术面也尚未确认调整已经结束。如果Nasdaq 100重新站上30,000–30,300点区间，可能增强买方的地位，并为再次测试10月高点打开空间。相反，如果跌破29,070点附近的支撑位，则会增加跌势延续的可能性。

所以，我们要明智行事，避免不必要的风险。

祝大家盈利！