Інфляція проти ринку: чому S&P 500 витримав удар

SP500

Ключова зона: 7,200 - 7,300

Купівля: 7,400 (при впевненому пробитті рівня 7,350); ціль: 7,650; Stop Loss: 7,330

Продаж: 7,150 (на тлі сильного негативного фундаментального фону); ціль: 6,900; Stop Loss: 7,220

Травневі дані щодо інфляції у США знову нагадали ринкам про ризики, пов’язані зі збереженням жорсткої монетарної політики. Річний індекс споживчих цін (CPI) прискорився до 4,2% — найвищого рівня з квітня 2023 року. Теоретично такий показник мав би посилити тиск на фондовий ринок через зростання прибутковості облігацій і зниження справедливої оцінки акцій.

Однак реакція інвесторів виявилася значно спокійнішою, ніж очікувалося. Замість масштабного розпродажу ринок обмежився контрольованою корекцією, що свідчить про більш глибокий аналіз структури інфляції та причин її зростання.

Нагадаємо

За даними Бюро трудової статистики США (BLS), у травні споживчі ціни зросли на 0,5% порівняно з попереднім місяцем, а річна інфляція прискорилася з 3,8% до 4,2%. Це вже третє поспіль прискорення місячної інфляції та найвищий річний показник за останні три роки. Водночас опубліковані дані повністю збіглися з консенсус-прогнозом аналітиків, що дозволило уникнути ефекту несподіванки.

Після публікації статистики індекс S&P 500 залишився поблизу рівня 7,350 пунктів, втративши приблизно 0,7%, або 52 пункти. Додатковим джерелом невизначеності залишається загострення напруженості між США та Іраном, що посилює вплив енергетичних цін на інфляційні очікування.

Інші фондові індикатори також допомогли підтримати американський ринок.

• Nasdaq Composite зазнав найбільшого тиску, знизившись приблизно на 1,6%, або на 411 пунктів. Продажі знову були зосереджені в технологічному секторі та серед виробників напівпровідників, які залишаються головним джерелом слабкості ринку протягом перших тижнів червня.
• Dow Jones Industrial Average виглядав значно стійкішим. Індекс втратив близько 0,45%, або 230 пунктів, завдяки попиту на захисні активи. Інвестори продовжували перерозподіляти капітал у компанії споживчого сектору, телекомунікаційні та енергетичні компанії.
• Russell 2000 став головним винятком. Індекс компаній малої капіталізації зріс приблизно на 0,4%, що особливо примітно після кількох років домінування найбільших технологічних корпорацій.

У підсумку ринок продемонстрував ознаки ротації капіталу, а не масового виходу з акцій.

Індекс волатильності VIX зріс приблизно на 6,5%, досягнувши рівня 20,15 пункту. Це свідчить про зростання обережності серед учасників ринку, але поки що не сигналізує про початок повноцінної паніки.

Ринок не злякався інфляції — ключовим фактором залишається структура інфляційного тиску.

Різниця між загальною інфляцією на рівні 4,2% і базовою інфляцією на рівні 2,9% становить приблизно 130 базисних пунктів. Для економіки США це незвично велике розходження.

Для інвесторів це означає, що основний тиск поки що зосереджений в енергетичному секторі та ще не поширився на більшість інших сегментів економіки.

Особливо важливо, що показники, які традиційно пов’язані з формуванням стійкої структурної інфляції, залишаються відносно сприятливими:

• Ціни на базові товари знизилися на 0,1%;
• Вплив тарифних факторів залишається обмеженим;
• Компанії поки що не демонструють масового перекладання додаткових витрат на кінцевих споживачів.

Саме тому учасники ринку не поспішають закладати в ціни новий агресивний цикл посилення політики Федеральної резервної системи.

Основне джерело тиску залишається зосередженим у технологічних компаніях та виробниках напівпровідників. Серед найбільш помітних знижень:

Nvidia (−1,4%); Broadcom (−1,3%); Micron (−2,0%).

Особливо різке падіння продемонструвала Super Micro Computer. Акції компанії втратили приблизно 12% після оголошення про плани залучити близько $7 млрд додаткового капіталу.

Водночас захисні сектори продовжують відігравати стабілізуючу роль для ринку. Серед лідерів зростання були Coca-Cola (+1,5%); Verizon (+1,5%); Chevron (+1,2%).

Така динаміка підтверджує, що інвестори наразі віддають перевагу перерозподілу капіталу всередині ринку, а не повному виходу з нього.

І який результат?

Учасники ринку дедалі частіше розглядають поточний сплеск інфляції як наслідок енергетичного шоку.

Якщо ціни на нафту стабілізуються або почнуть знижуватися, інфляція може досягти локального піку вже цього кварталу, після чого почнеться її уповільнення в другій половині року.

Такий сценарій дозволить Федеральній резервній системі зберегти поточні параметри монетарної політики без додаткового посилення.

Ф'ючерсний ринок уже відображає подібні очікування. Імовірність того, що ФРС збереже ставки в діапазоні 3,5%–3,75%, оцінюється приблизно у 96,3%.

Водночас після сильних даних щодо зайнятості та прискорення інфляції ринок майже повністю відмовився від очікувань швидкого зниження ставок і почав враховувати ризик додаткового посилення політики в майбутньому.

Головним джерелом інфляційного тиску залишається енергетичний сектор, тоді як базова інфляція зберігається на відносно помірному рівні. До засідання Федеральної резервної системи 17 червня ключовими драйверами ринку залишатимуться інфляція, динаміка цін на нафту та розвиток подій навколо Ірану. Саме поєднання цих факторів визначатиме подальший напрямок американського фондового ринку та очікування щодо процентних ставок.

Тож діємо розумно та уникаємо зайвих ризиків.

Профітів вам!