Сейлор готов продавать биткоины: катастрофа уже рядом?

BTC/USD

Ключевая зона: 88,500 - 91,500

Buy: 93,500 (на сильном позитивном фундаменте); цель 98,500-100,000; StopLoss 92,500

Sell: 87,500 (на уверенном пробое уровня 90,000) ; цель 83,500; StopLoss 88,500

Рынок хорошо помнит многократные заявления Майкла Сейлора о том, что Strategy «никогда не будет продавать» биткоины, накопленные на корпоративном балансе. Однако на этой неделе крупнейший публичный держатель BTC сообщил, что не планирует продажу активов лишь до … 2065 года. Формулировка выглядит странно, но ключевой момент в другом: дата не является окончательной и при необходимости может быть пересмотрена.

Почему компания фактически отказалась от концепции вечного HODL и что изменилось в ее финансовой модели?

Напомним:

Модель Digital Asset Treasuries (DAT) была разработана самим Сейлором. Ее суть — использование корпоративного баланса для системной покупки криптовалюты при одновременном росте капитализации и цены акций быстрее, чем растет базовый токен. В период с конца 2023 года до середины 2025 года эта схема выглядела почти безупречной: более сотни компаний в США и Канаде начали копировать стратегию Strategy.

В первой половине 2025 года DAT-компании находились в фазе откровенной эйфории. Показательный пример — SharpLink Gaming, чьи акции в пике выросли примерно на 2600%.

Затем выяснилось ключевая проблема: цифровые активы не генерируют операционный (реальный) денежный поток. Почти все DAT-компании приобретали криптовалюту за заемные средства. Когда крипторынок вошел в фазу высокой волатильности, многие из них утратили способность обслуживать свои долговые обязательства.

Среднее снижение котировок DAT-компаний составило около 43%, а отдельные бумаги обвалились на 90–99%. Корпоративная модель BTC-трежерис перестала быть ставкой на рост и превратилась в функцию долговой нагрузки, качества риск-менеджмента и способности регулярно привлекать капитал.

Созданный Strategy резерв ликвидности в размере $1,44 млрд для обслуживания долга закрывает проблему лишь на ближайшие несколько лет. Именно поэтому генеральный директор Strategy Фонг Ле впервые публично допустил возможность продажи BTC с корпоративного баланса.

Несмотря на амбиции Сейлора, рынок требует финансовой прозрачности и реалистичной модели устойчивости. Strategy больше не может декларировать постоянную покупку и бесконечное удержание активов по ряду причин:

• долговые обязательства требуют регулярных денежных выплат;
• рынок стал более зрелым и больше не реагирует на обещания без подтвержденной финансовой базы;
• наличие формальной даты повышает доверие со стороны инвесторов и кредиторов.

Потенциальная дата продажи – 2065 год – выполняет прежде всего юридическую и психологическую функцию: она призвана стабилизировать ожидания акционеров и держателей долга. Однако в краткосрочной перспективе рынок отреагировал нервно: часть участников восприняла заявление как сигнал о реальных продажах и начали паниковать.

Финансовая устойчивость Strategy остается ключевым фактором для краткосрочной динамики BTC. Если коэффициент mNAV (в настоящее время около 1,13) опустится ниже единицы, рынок начнет торговать риском принудительных продаж биткоина. Такой сценарий способен спровоцировать каскадные распродажи и усилить давление на весь криптосектор.

Если же компании удастся сохранить баланс без принудительной реализации активов, это станет важным сигналом устойчивости для рынка.

То, насколько успешно Strategy сможет адаптироваться к изменяющимся экономическим условиям, долговой нагрузке и ожиданиям инвесторов, будет определять динамику BTC в ближайшем будущем и окажет влияние на всю индустрию цифровых активов.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!