ETF теряют доверие: как теперь инвестировать в золото

XAU/USD

Ключевая зона: 4,250.00 - 4,400.00

Покупка: 4,450.00 (на фоне сильных позитивных фундаментальных факторов); цель 4,750.00; StopLoss 4,350.00

Продажа: 4,200.00 (на откате после ретеста 4,350); цель 4,000-1,850; StopLoss 4,300.00

Геополитические конфликты, растущая долговая нагрузка крупнейших экономик мира, нестабильность на рынках государственных облигаций и постепенная диверсификация валютных резервов одновременно формируют два мощных источника спроса на золото: центральные банки и инвестиционный капитал.

Центральные банки вновь превращают золото в стратегический резервный актив. Даже после исторического роста цен их покупки не прекратились.

Напомним:

Центральные банки по-прежнему преимущественно покупают физическое золото для своих официальных резервов. ETF в основном стали инструментом для частных и институциональных инвесторов, которым необходима ликвидная экспозиция на золото без необходимости самостоятельно покупать, транспортировать и хранить слитки.

В 2026 году граница между этими двумя сегментами начала немного размываться: некоторые центральные банки стали рассматривать золотые ETF в качестве дополнительного инструмента управления резервами.

Например, Банк Кореи впервые за 13 лет инвестировал в золото, однако вместо физических слитков выбрал 679,765 акций ETF SPDR Gold Shares общей стоимостью около $250 млн.

Пока, однако, это скорее исключение, чем новая глобальная модель. По данным World Gold Council, лишь около 4% центральных банков используют обеспеченные золотом ETF. Преимущественно банки приобретают золото через внебиржевой рынок, а для физического хранения предпочитают стандартные слитки London Good Delivery.

Это говорит о том, что ETF не заменяют физическое золото, а создают дополнительный канал для получения экспозиции на драгоценный металл.

Для крупных управляющих резервами ETF могут быть удобны для тактической корректировки позиций: их можно быстро купить, инструмент обладает высокой ликвидностью, а сделки не требуют физической транспортировки металла.

ETF становятся своеобразным индикатором настроений на инвестиционном рынке. Центральные банки формируют относительно медленный структурный спрос. ETF способны добавить или убрать десятки тонн инвестиционного спроса всего за несколько недель. Именно поэтому потоки капитала в ETF часто усиливают краткосрочные движения цен на золото.

В текущих рыночных условиях наиболее рациональный подход заключается не в том, чтобы «покупать золото, потому что его покупают центральные банки», а в использовании портфельной стратегии.

Выбор — ETF или физическое золото — зависит от поставленной цели.

• ETF лучше подходят, если инвестору необходимы ликвидность, низкие транзакционные издержки, простой вход и выход из позиции, а также возможность быстро изменять её размер.
• Физическое золото лучше подходит, если основной целью является долгосрочное владение активом вне финансовой инфраструктуры и минимизация зависимости от посредников.
• Акции золотодобывающих компаний следует рассматривать отдельно, если инвестор осознанно хочет получить более высокую чувствительность к изменению цены золота и готов принять корпоративные риски.

Для большинства ликвидных инвестиционных портфелей ETF с физическим обеспечением остаётся наиболее удобным способом открыть тактическую или среднесрочную позицию по золоту. Для создания «резерва на крайний случай» аргументы в пользу непосредственного владения физическим золотом остаются более убедительными.

Что это означает?

ETF не заменили физическое золото в резервах центральных банков. Пример Банка Кореи действительно демонстрирует растущий интерес центральных банков к ETF, однако в глобальном масштабе такая практика пока остаётся нишевой. Именно поэтому ETF становятся особенно важным индикатором для трейдеров.

Центральные банки создают фундаментальный долгосрочный спрос. ETF отражают скорость, с которой инвестиционный капитал входит в рынок и выходит из него. Когда оба потока движутся в одном направлении, импульс золота может значительно усиливаться.

После уже состоявшегося мощного роста главным источником прибыли сегодня становится не попытка предсказать следующий исторический максимум, а грамотное управление точкой входа, размером позиции и макроэкономическими рисками.

При текущих ценовых уровнях рациональная стратегия заключается не в погоне за очередным максимумом, а в контролируемом формировании позиции, отслеживании реальных процентных ставок и потоков капитала в ETF, а также в использовании золота как части, а не основы диверсифицированного портфеля.

Поэтому действуем грамотно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!