صناديق ETF تفقد الثقة: كيف تستثمر في الذهب الآن

XAU/USD

المنطقة الرئيسية: 4,250.00 - 4,400.00

شراء: 4,450.00 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 4,750.00؛ وقف الخسارة 4,350.00

بيع: 4,200.00 (عند التراجع بعد إعادة اختبار مستوى 4,350)؛ الهدف 4,000-1,850؛ وقف الخسارة 4,300.00

تؤدي الصراعات الجيوسياسية، وارتفاع أعباء الديون في أكبر اقتصادات العالم، وعدم الاستقرار في أسواق السندات الحكومية، والتنويع التدريجي لاحتياطيات النقد الأجنبي، إلى تعزيز مصدرين قويين للطلب على الذهب في الوقت نفسه: البنوك المركزية ورؤوس الأموال الاستثمارية.

تعمل البنوك المركزية مرة أخرى على تحويل الذهب إلى أصل استراتيجي ضمن احتياطياتها. وحتى بعد الارتفاع التاريخي في الأسعار، لم تتوقف مشترياتها.

للتذكير:

لا تزال البنوك المركزية تشتري الذهب المادي بشكل أساسي لصالح احتياطياتها الرسمية. أما صناديق ETF، فقد أصبحت في المقام الأول أداة للمستثمرين الأفراد والمؤسسات الذين يرغبون في التعرض للذهب مع الحفاظ على السيولة، من دون الحاجة إلى شراء السبائك ونقلها وتخزينها بأنفسهم.

في عام 2026، بدأت الحدود بين هذين القطاعين تتلاشى قليلًا، إذ بدأت بعض البنوك المركزية في النظر إلى صناديق ETF المرتبطة بالذهب باعتبارها أداة إضافية لإدارة الاحتياطيات.

على سبيل المثال، استثمر بنك كوريا في الذهب للمرة الأولى منذ 13 عامًا، لكنه بدلًا من شراء السبائك المادية اختار 679,765 سهمًا في صندوق SPDR Gold Shares ETF بقيمة إجمالية بلغت نحو 250 مليون دولار.

ومع ذلك، لا يزال هذا حتى الآن استثناءً وليس نموذجًا عالميًا جديدًا. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، تستخدم نحو 4% فقط من البنوك المركزية صناديق ETF المدعومة بالذهب، بينما تشتري البنوك الذهب في الغالب من خلال سوق OTC، وتفضل لأغراض التخزين المادي سبائك London Good Delivery القياسية.

وهذا يشير إلى أن صناديق ETF لا تحل محل السبائك، بل توفر قناة إضافية للحصول على التعرض للذهب.

بالنسبة لمديري الاحتياطيات الكبار، يمكن أن تكون صناديق ETF ملائمة لإجراء تعديلات تكتيكية على المراكز: إذ يمكن شراؤها بسرعة، كما تتمتع بسيولة مرتفعة، ولا تتطلب المعاملات نقل المعدن فعليًا.

تتحول صناديق ETF إلى نوع من مؤشرات المعنويات في سوق الاستثمار. فالبنوك المركزية تولد طلبًا هيكليًا بطيئًا نسبيًا، بينما تستطيع صناديق ETF إضافة أو سحب عشرات الأطنان المترية من الطلب الاستثماري خلال بضعة أسابيع فقط. ولهذا السبب، غالبًا ما تؤدي تدفقات صناديق ETF إلى تضخيم التحركات قصيرة الأجل في أسعار الذهب.

في ظروف السوق الحالية، لا يتمثل النهج الأكثر عقلانية في «شراء الذهب لأن البنوك المركزية تشتريه»، بل في اتباع استراتيجية قائمة على إدارة المحفظة.

ويعتمد الاختيار بين صندوق ETF والذهب المادي على الهدف.

• تُعد صناديق ETF أفضل إذا كان المستثمر يحتاج إلى السيولة، وتكاليف معاملات منخفضة، وسهولة الدخول والخروج، والقدرة على تعديل حجم المركز بسرعة.
• يُعد الذهب المادي أفضل إذا كان الهدف الأساسي هو امتلاك الأصل على المدى الطويل خارج البنية التحتية المالية وتقليل الاعتماد على الوسطاء.
• ينبغي النظر إلى أسهم شركات تعدين الذهب بشكل منفصل إذا كان المستثمر يرغب عمدًا في الحصول على حساسية أكبر تجاه تحركات أسعار الذهب ومستعدًا لتحمل مخاطر الشركات.

بالنسبة لمعظم المحافظ الاستثمارية التي تتطلب سيولة، يُعد صندوق ETF المدعوم فعليًا بالذهب الطريقة الأكثر ملاءمة لبناء مركز تكتيكي أو متوسط الأجل في الذهب. أما بالنسبة إلى «احتياطي الأمان للملاذ الأخير»، فتظل الحجج المؤيدة للملكية المادية أقوى.

إذن، ماذا يعني ذلك؟

لم تحل صناديق ETF محل الذهب المادي في احتياطيات البنوك المركزية. وتُظهر حالة بنك كوريا بالفعل تزايد اهتمام البنوك المركزية بصناديق ETF، لكن هذه الممارسة لا تزال محدودة على المستوى العالمي. ومع ذلك، فإن هذا يجعل صناديق ETF مؤشرًا مهمًا بشكل خاص بالنسبة للمتداولين.

تخلق البنوك المركزية طلبًا أساسيًا طويل الأجل. أما صناديق ETF فتعكس السرعة التي تدخل بها رؤوس الأموال الاستثمارية إلى السوق وتخرج منها. وعندما تتحرك التدفقات من المصدرين في الاتجاه نفسه، يمكن أن يزداد زخم الذهب بشكل ملحوظ.

بعد الارتفاع القوي الذي حدث بالفعل، لم يعد المصدر الرئيسي للربح اليوم هو التنبؤ بالقمة التاريخية التالية، بل الإدارة الصحيحة لنقطة الدخول وحجم المركز والمخاطر المرتبطة بالاقتصاد الكلي.

عند مستويات الأسعار الحالية، لا تتمثل الاستراتيجية العقلانية في ملاحقة قمة جديدة، بل في بناء المركز بطريقة مدروسة، ومراقبة أسعار الفائدة الحقيقية وتدفقات صناديق ETF، والاحتفاظ بالذهب كجزء من محفظة متنوعة، وليس كأساس لها.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

نتمنى لكم صفقات ناجحة وأرباحًا وفيرة!