El oro está perdiendo sus privilegios

XAU/USD

Zona clave: 3,850.00 - 3,950.00

Compra: 4,000.00 (con sólidos factores fundamentales positivos); objetivo 4,200-4,350; StopLoss 3,900.00

Venta: 3,850.00 (tras un retroceso después de volver a poner a prueba el nivel de 3,950); objetivo 3,650-3,500; StopLoss 3,950.00

El oro se encuentra en el centro de una contradicción: la incertidumbre geopolítica y la demanda estratégica de los bancos centrales respaldan su atractivo como inversión, mientras que un dólar fuerte, los elevados rendimientos reales y las expectativas de una política restrictiva por parte de la Reserva Federal limitan su potencial alcista.

La corrección de noviembre en el XAU/USD ha vuelto a poner en duda el comportamiento convencional de los activos refugio. El oro está perdiendo su prima de activo refugio, mientras que los factores fundamentales que impulsan la demanda a largo plazo no han logrado evitar las ventas a corto plazo.

Surge una pregunta fundamental: ¿está el mercado reevaluando realmente la condición del oro como activo refugio o se trata de una reasignación temporal de capital impulsada por los tipos de interés y la liquidez del dólar?

• Si la caída del XAU/USD se debe principalmente a las expectativas monetarias y al cierre de posiciones especulativas, los cambios en estos factores podrían restablecer la demanda.
• Sin embargo, si los inversores siguen prefiriendo los instrumentos denominados en dólares, los patrones tradicionales de comportamiento del oro podrían seguir siendo ineficaces durante mucho más tiempo.

Uno de los factores más importantes para el XAU/USD sigue siendo la política monetaria de la Reserva Federal.

Si los inversores ya han descontado una política restrictiva de la Fed, incluso el mantenimiento de tipos de interés elevados no provocará necesariamente otra ola de ventas. Por el contrario, las primeras señales de una disminución de las presiones inflacionarias podrían impulsar una recuperación del XAU/USD mucho antes de que se produzca una reducción efectiva del tipo de interés oficial.

El resultado es una doble presión: el oro pierde terreno frente al dólar tanto a través del canal cambiario como del canal de los tipos de interés.

Recordemos:

El 12 de noviembre, Reuters informó de que el oro al contado había caído aproximadamente un 2.7%, hasta los $3,880.93 por onza, a las 18:55 GMT. Al mismo tiempo, los precios del petróleo subían a medida que se desvanecían las esperanzas de una resolución pacífica del conflicto. El encarecimiento del petróleo intensificó las preocupaciones inflacionarias y, con ellas, las expectativas de que los tipos de interés se mantuvieran elevados. Por lo tanto, la escalada geopolítica ha generado no solo la demanda tradicional de oro como activo refugio, sino también un potente impulso monetario negativo.

Por esta razón, la geopolítica no debe analizarse de forma aislada, sino a través de los canales específicos mediante los cuales afecta a la economía y al sistema financiero.

La próxima gran prueba para el oro será la publicación del Índice de Precios al Productor (PPI) de Estados Unidos correspondiente a octubre.

Si las cifras superan las expectativas, el mercado podría aumentar sus apuestas por un mayor endurecimiento de la política monetaria de la Fed. Esto podría respaldar al dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, generando presión adicional sobre el XAU/USD.

Por el contrario, unos datos más débiles podrían reducir las preocupaciones sobre la persistencia de la inflación y estimular una recuperación técnica del oro.

En las próximas sesiones de negociación, seguirán siendo importantes las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal, los cambios en las expectativas sobre la decisión del banco central en diciembre, los movimientos de los rendimientos reales y las noticias procedentes de los mercados energéticos.

Entonces, ¿cuál es el resultado?

El comportamiento actual del oro no demuestra que el metal precioso haya perdido permanentemente su condición de activo refugio. Refleja un fenómeno más complejo: la demanda de activos refugio ya no puede considerarse por separado del coste del dinero, la liquidez de las divisas y las respuestas de los bancos centrales a los riesgos inflacionarios.

Las compras de oro por parte del sector oficial y las importantes entradas de capital en los ETF durante el tercer trimestre confirman que persiste el interés estratégico por el metal. Sin embargo, esto no garantiza la estabilidad de su precio de mercado durante varias sesiones de negociación.

A corto plazo, los indicadores clave siguen siendo el DXY, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro estadounidense, los cambios en las expectativas sobre los tipos de interés y la capacidad del XAU/USD para recuperarse por encima de los niveles superados a la baja de $3,850 y $4,000. Hasta que aparezcan señales sostenidas de un cambio en el entorno monetario, los movimientos alcistas a corto plazo deben evaluarse con cautela.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!