الذهب يفقد امتيازاته

XAU/USD

المنطقة الرئيسية: 3,850.00 - 3,950.00

شراء: 4,000.00 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 4,200-4,350؛ StopLoss 3,900.00

بيع: 3,850.00 (عند التراجع بعد إعادة اختبار مستوى 3,950)؛ الهدف 3,650-3,500؛ StopLoss 3,950.00

وجد الذهب نفسه في قلب تناقض واضح: فعدم اليقين الجيوسياسي والطلب الاستراتيجي من البنوك المركزية يدعمان جاذبيته الاستثمارية، بينما يحد الدولار القوي والعوائد الحقيقية المرتفعة وتوقعات استمرار السياسة النقدية التقييدية للاحتياطي الفيدرالي من إمكانات صعوده.

أثار تصحيح نوفمبر في زوج XAU/USD مجددًا تساؤلات حول السلوك التقليدي لأصول الملاذ الآمن. فالذهب يفقد علاوة الملاذ الآمن، في حين لم تتمكن المحركات الأساسية للطلب طويل الأجل من منع عمليات البيع قصيرة الأجل.

وهنا يبرز سؤال جوهري: هل يعيد السوق بالفعل تقييم مكانة الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا، أم أن ما يحدث مجرد إعادة توزيع مؤقتة لرؤوس الأموال مدفوعة بأسعار الفائدة وسيولة الدولار؟

• إذا كان انخفاض زوج XAU/USD ناتجًا بشكل أساسي عن التوقعات النقدية وإغلاق مراكز المضاربة، فقد تؤدي التغيرات في هذه العوامل إلى استعادة الطلب.
• أما إذا استمر المستثمرون في تفضيل الأدوات المالية المقومة بالدولار، فقد تظل الأنماط التقليدية لسلوك الذهب غير فعالة لفترة أطول بكثير.

تظل السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي أحد أهم العوامل المؤثرة في زوج XAU/USD.

إذا كان المستثمرون قد أخذوا بالفعل في الحسبان سياسة الاحتياطي الفيدرالي التقييدية عند تسعير الأصول، فإن مجرد الإبقاء على أسعار الفائدة المرتفعة لن يؤدي بالضرورة إلى موجة بيع جديدة. وعلى العكس من ذلك، قد تؤدي أولى علامات تراجع الضغوط التضخمية إلى تعافي زوج XAU/USD قبل وقت طويل من إجراء خفض فعلي لسعر الفائدة الرئيسي.

والنتيجة هي ضغوط مزدوجة: إذ يفقد الذهب قوته أمام الدولار من خلال قناتي سعر الصرف وأسعار الفائدة معًا.

للتذكير:

في 12 نوفمبر، أفادت وكالة Reuters بأن سعر الذهب الفوري انخفض بنحو 2.7% ليصل إلى $3,880.93 للأونصة بحلول الساعة 18:55 بتوقيت غرينتش. وفي الوقت نفسه، كانت أسعار النفط ترتفع مع تلاشي الآمال في التوصل إلى حل سلمي للنزاع. وقد أدى ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة المخاوف بشأن التضخم، ومعها توقعات استمرار أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة. ولذلك، لم يؤدِ التصعيد الجيوسياسي إلى توليد طلب تقليدي على الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا فحسب، بل تسبب أيضًا في تأثير نقدي سلبي قوي.

ولهذا السبب، لا ينبغي تحليل العوامل الجيوسياسية بمعزل عن غيرها، بل من خلال القنوات المحددة التي تؤثر عبرها في الاقتصاد والنظام المالي.

سيكون الاختبار الرئيسي التالي للذهب هو صدور مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) لشهر أكتوبر.

إذا تجاوزت الأرقام التوقعات، فقد يزيد السوق رهاناته على مواصلة الاحتياطي الفيدرالي تشديد السياسة النقدية. وقد يدعم ذلك الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما يفرض ضغوطًا إضافية على زوج XAU/USD.

أما البيانات الأضعف من المتوقع، فقد تقلل المخاوف بشأن استمرار التضخم وتحفز تعافيًا فنيًا في أسعار الذهب.

خلال جلسات التداول اللاحقة، ستظل تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، والتغيرات في التوقعات بشأن قرار البنك المركزي في ديسمبر، وتحركات العوائد الحقيقية، والأخبار الواردة من أسواق الطاقة، عوامل مهمة.

إذًا، ما النتيجة؟

لا يثبت الأداء الحالي للذهب أن المعدن النفيس فقد مكانته باعتباره ملاذًا آمنًا بشكل دائم. بل يكشف عن ظاهرة أكثر تعقيدًا: لم يعد من الممكن النظر إلى الطلب على أصول الملاذ الآمن بمعزل عن تكلفة الأموال وسيولة العملات واستجابات البنوك المركزية لمخاطر التضخم.

تؤكد مشتريات الذهب من جانب الجهات الرسمية والتدفقات الكبيرة إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) خلال الربع الثالث استمرار الاهتمام الاستراتيجي بالمعدن. ومع ذلك، فإن هذا لا يضمن استقرار سعره في السوق على مدى عدة جلسات تداول.

على المدى القريب، تظل المؤشرات الرئيسية هي مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، والعوائد الحقيقية لسندات الخزانة الأمريكية، والتغيرات في توقعات أسعار الفائدة، وقدرة زوج XAU/USD على التعافي فوق المستويات التي تم اختراقها عند $3,850 و$4,000. وحتى ظهور مؤشرات مستدامة على حدوث تحول في البيئة النقدية، ينبغي تقييم التحركات الصعودية قصيرة الأجل بحذر.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!