2025 年结果：加密货币未能成为“新黄金”

BTC/USD

关键区间：88,000 - 90,000

买入：91,500（在 90,000 水平被有效突破的情况下）；目标 95,500-97,500；止损 90,500

卖出：87,500（在强劲的负面基本面条件下）；目标 85,500-83,500；止损 88,500

即将过去的一年打破了人们熟悉的收益率层级结构。贵金属表现异常强劲，美国股指稳健实现两位数涨幅，而加密货币则持续下跌，并在年末陷入盘整。

这印证了该领域的核心问题：加密货币已经失去了防御性资产甚至替代性资产的地位，重新回到了高风险工具的范畴。

让我们回顾一下：

在 2025 年初，加密市场看起来近乎完美。比特币现货 ETF 在美国的推出及其快速扩张保证了强劲的资本流入，价格刷新历史新高，加密货币支持者高声宣告“新一轮牛市周期”的开始。但 ETF 效应很快消退，流动性变得不稳定，监管风险依然极高，而以特朗普关税政策为代表的全球性冲击抑制了风险偏好。

随着大型资本转向收益结构更具可预测性的资产，加密货币进入了回调与盘整阶段。

与此同时，黄金和白银获得了新的增长平台。

白银全年上涨约 130%，而黄金涨幅约为 65%。对更宽松货币政策的预期以及居高不下的地缘政治风险，推动投资者转向具备简单保值逻辑的资产。

黄金、白银和铂金可以通过包括 ETF 在内的交易所交易工具轻松获取。与此同时，数字领域内与真实资产挂钩的 RWA 解决方案——即代币化产品——同步发展，降低了中型和零售投资者的进入门槛。白银还因工业需求（太阳能、电动车）在供应受限的背景下获得了额外驱动。甚至铜也顺应了这一全球趋势，全年上涨约 35%。

美国股指同样跑赢了加密货币。

2025 年，纳斯达克指数上涨 20%，标普 500 指数上涨 16%，罗素 2000 指数上涨 13%。市场受到通胀放缓以及降息预期的支撑，而科技板块则受益于与人工智能相关的投资周期。

截至 12 月底，BTC 交易价格约为 90,000 美元，仍较年初水平低约 6%。即便在 ETF 已经存在的情况下，当整体风险资产需求疲弱时，市场也无法保证上涨。

以太坊同样未能将其技术优势转化为价格增长，年初至今下跌近 12%。

山寨币市场成为加密领域中最疲弱的板块：平均跌幅在 35% 至 42% 之间，该细分市场的总市值在一年内几乎腰斩。山寨币对过剩流动性和市场乐观情绪依赖过高——而这两者在过去一年中基本缺失。

尽管如此，加密货币在 2025 年的失利，并非因为市场对技术失去兴趣，而是因为市场的筛选标准发生了变化。大型资本厌倦了承担风险，转而专注于资产保全。监管压力和技术风险进一步强化了对其他资产类别的偏好。

如果在新的一年中，宏观经济和政治环境趋于稳定，风险偏好重新回归加密市场，数字资产或许仍有恢复的机会。然而，市场竞争环境将十分严酷。

因此，我们应当理性行事，避免不必要的风险。

祝各位盈利！