الفضة تحت الضغط

XAG/USD

المنطقة الرئيسية: 56.50 - 57.50

شراء: 58.50 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 61.50؛ StopLoss 57.80

بيع: 56.00 (عند كسر حاسم لمستوى 56.50)؛ الهدف 53.50-51.50؛ StopLoss 56.70

تدعم التوقعات بانخفاض أسعار الفائدة المعادن النفيسة، لكن عوائد السندات المرتفعة وتراجع الاستهلاك الصناعي يمنعان الفضة من استعادة زخمها الصعودي.

فشلت الفضة في تعويض خسائرها عقب موجة البيع الحادة في 14 أكتوبر، عندما هوت الأسعار بنسبة 6.43%. ولم يتمكن الارتداد اللاحق من إعادة XAG/USD إلى نطاق $59–60، ما يشير إلى استمرار ضغوط البيع. ولم توفر إعادة تقييم توقعات سياسة Fed حتى الآن محفزًا كافيًا لتحقيق تعافٍ مستدام، إذ يواصل المستثمرون أخذ عوائد السندات الأمريكية المرتفعة ومخاطر ضعف الطلب الصناعي في الحسبان.

تذكير سريع:

خلال الأيام القليلة الماضية، أعاد السوق تقييم احتمال المزيد من التشديد النقدي في الولايات المتحدة بشكل كبير. ووفقًا لـ MarketWatch، قُدّر احتمال رفع أسعار الفائدة في اجتماع Fed المقرر يومي 27–28 أكتوبر بنسبة 33.8% في 15 أكتوبر. وعقب تصريحات رئيس Fed، Warsh، في 16 أكتوبر، تجاوز احتمال الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير مستوى 85%. ومع ذلك، فإن تحول التوقعات لا يعني تلقائيًا أن المعادن النفيسة ستبدأ في الارتفاع.

بالنسبة للفضة، يتمثل السؤال الحاسم في ما إذا كان البنك المركزي سيكتفي بالتوقف مؤقتًا أم سيبدأ في خفض تكاليف الاقتراض.

• الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير: إشارة إيجابية بدرجة معتدلة للفضة، لأنها تقلل مخاطر المزيد من التشديد في الظروف المالية. ومع ذلك، قد تظل إمكانات الصعود محدودة دون ضعف الدولار وانخفاض العوائد الحقيقية للسندات.
• خفض أسعار الفائدة: عامل صعودي أقوى. فقد يؤدي التيسير النقدي إلى تقليل جاذبية الأدوات المدرة للفوائد وخفض تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بمعدن لا يحقق دخلًا جاريًا.

في الوقت الحالي، تسعّر الأسواق بشكل أساسي احتمال التوقف المؤقت عن رفع أسعار الفائدة، وليس بداية دورة تيسير نقدي كاملة. ولذلك، سيكون من السابق لأوانه توقع موجة صعود مستدامة للفضة استنادًا فقط إلى تغير توقعات أسعار الفائدة.

على عكس أدوات الدين، لا توفر الفضة مدفوعات كوبون أو دخلًا من الفوائد. وعندما تظل عوائد سندات Treasury الأمريكية مرتفعة، يتعين على المستثمرين مراعاة ارتفاع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالمعدن.

لكي يؤسس XAG/USD اتجاهًا صعوديًا مستدامًا، يجب أن تتزامن ثلاثة شروط: انخفاض العوائد الحقيقية لسندات Treasury الأمريكية، وضعف مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، واستقرار الطلب الصناعي. ودون تأكيد متزامن لهذه العوامل، يظل التعافي عرضة للمخاطر.

لا يتحدد أداء الفضة بالسياسة النقدية وحدها. فالتوازن في السوق الفعلية يؤدي أيضًا دورًا مهمًا. ووفقًا لتقرير World Silver Survey 2026:

• انخفض الطلب العالمي على الفضة بنسبة 2% في عام 2025 إلى 1.13 مليار أونصة.
• تراجع الاستهلاك الصناعي بنسبة 3% إلى 657.4 مليون أونصة.
• من المتوقع أن ينخفض إجمالي الطلب بنسبة 2% إضافية في عام 2026 إلى 1.11 مليار أونصة.
• يبلغ العجز الهيكلي المتوقع في السوق لعام 2026 نحو 46.3 مليون أونصة.
• وفقًا لتوقعات أبريل، من المتوقع أن يرتفع الطلب على السبائك والعملات الاستثمارية بنسبة 18% في عام 2026.

تعكس هذه الأرقام وضعًا متناقضًا. فلا تزال السوق الفعلية تعاني من عجز في المعروض، ما يوفر دعمًا أساسيًا للأسعار، لكن تراجع الاستهلاك الصناعي يحد من إمكانات تحقيق المزيد من المكاسب.

تضيف البيئة الجيوسياسية مستوى آخر من عدم اليقين. فقد تؤدي التوترات المتعلقة بإيران، ومخاطر تعطل إمدادات الطاقة، والنزاعات التجارية بين الاقتصادات الكبرى إلى زيادة الاهتمام بالمعادن النفيسة.

تؤدي أسعار النفط المرتفعة إلى تكثيف مخاطر التضخم، وقد تجبر Fed على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وفي الوقت نفسه، يهدد تدهور آفاق الصناعة العالمية الطلب على الفضة، التي تُستخدم على نطاق واسع في التصنيع. وبالتالي، قد تدعم الصدمة الجيوسياسية نفسها الطلب على المعادن باعتبارها ملاذات آمنة، بينما تُضعف في الوقت ذاته العوامل الأساسية للاستهلاك الصناعي.

إذًا، ما النتيجة؟

ينعكس انخفاض احتمال رفع Fed لأسعار الفائدة بالفعل في توقعات السوق، لكنه لم يخلق بعد ظروفًا كافية لانعكاس اتجاه الفضة. وعلى المدى المتوسط، يستفيد المعدن من الدعم الذي يوفره العجز الهيكلي في المعروض، والنمو المحتمل في الطلب الاستثماري، وعدم اليقين الجيوسياسي.

على المدى القصير، يحتفظ البائعون بالأفضلية طالما يتداول XAG/USD دون منطقة $58.00–58.65. وإذا استمر الاتجاه الهبوطي، فقد يعيد السوق اختبار مستويي $56.00 و$55.30. ويبدو البيع عند الارتدادات التصحيحية المؤكدة خيارًا أفضل من محاولة اقتناص انعكاس للاتجاه السائد.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!