كيف يكسر Scott Bessent قواعد سوق Forex القديمة

USD/JPY

المنطقة الرئيسية: 159.00 - 160.50

شراء: 160.80 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية) ؛ الهدف 162.50-1.63.50؛ StopLoss 160.20

بيع: 159.00 (عند اختراق مؤكد لمستوى 159.00) ؛ الهدف 157.50-156.50؛ StopLoss 159.70

يدخل النظام العالمي للعملات مرحلة خطيرة. لم تعد واشنطن مستعدة للتسامح مع أسعار الصرف التي تعتبرها غير مواتية للولايات المتحدة. وتنتقل وزارة الخزانة من التصريحات الدبلوماسية إلى الضغط المالي المباشر.

لم تعد واشنطن مجرد مراقب: فقد أظهرت الولايات المتحدة أنها مستعدة لشراء عملة دولة أخرى باستخدام مواردها الاحتياطية الخاصة إذا بدأ انخفاض تلك العملة يهدد الاستقرار المالي.

حتى وقت قريب، كانت فكرة التدخل المباشر لوزارة الخزانة الأمريكية في سوق الصرف الأجنبي لشريك تجاري رئيسي تبدو شبه مستحيلة. أما الآن فقد أصبحت واقعًا.

للتذكير:

شكّل التدخل الأمريكي الياباني المشترك في 31 يوليو سابقة لم يعد بإمكان السوق تجاهلها. كان الين يتداول عند نحو ¥164 مقابل الدولار، وبعد ذلك تدخلت واشنطن في السوق بالتعاون مع طوكيو. وقال Bessent لاحقًا إن الولايات المتحدة مستعدة لفعل «كل ما هو ضروري» لتحقيق الاستقرار في الين.

لم يعد الأمر مجرد حديث عن سياسة العملات. علاوة على ذلك، كانت حجة واشنطن واسعة للغاية: فقد ربط Bessent بشكل مباشر الانخفاض الحاد في الين بخطر التصفية القسرية للمراكز وعدم الاستقرار المالي العالمي.

وهذا يثير السؤال الرئيسي: من الذي يحدد أي نوع من انخفاض العملة يُعد «غير منظم»؟

الإجابة واضحة — من يملك القدرة على التدخل.

ولهذا تحديدًا تكتسب المناقشات حول «عقيدة Bessent» أهمية حتى من دون وجود وثيقة رسمية. فالأمر لا يتعلق بإعطاء سياسة العملات اسمًا جديدًا. بل يتعلق بظهور آلية جديدة للضغط.

الين ليس سوى الاختبار الأول

أصبحت اليابان أول ساحة مواجهة، لكن المشكلة أوسع بكثير. فالعملة الوطنية الضعيفة تمنح المصدرين ميزة تنافسية، وتدعم الفائض التجاري، وفي الوقت نفسه تزيد تكلفة الواردات الأمريكية.

إذا اعتبرت واشنطن أن سعر الصرف هذا منخفض بشكل مصطنع، فإن لديها الآن عدة مستويات من الضغط تحت تصرفها:

الرسوم الجمركية → المفاوضات → الضغط على البنك المركزي → التدخل في سوق العملات.

هذه بالفعل ترسانة متكاملة من الأسلحة الاقتصادية. والأخطر من ذلك أن السوق يعرف الآن أن التهديد بالتدخل قد لا يكون مجرد تحذير فارغ. وسيتعين على المتداولين نسيان القواعد القديمة.

USD/JPY

لم يعد شراء الدولار مقابل الين عند المستويات القصوى رهانًا تقليديًا على فارق أسعار الفائدة. فبعد العملية المشتركة، ضعف الين مجددًا: وبحلول نهاية أغسطس، اقترب الدولار من ¥160، بينما قال Bessent إن التحركات الحالية لا تزال تبدو تحت السيطرة. لكن مجرد عودة الزوج إلى المنطقة الحرجة يوضح محدودية التدخل لمرة واحدة.

وبالتالي، لا يشتري المتداول عائد الـ carry فحسب. ففي الوقت نفسه، يقوم المتداول فعليًا ببيع «خيار» للين على التدخل الحكومي.

كلما ارتفع USD/JPY، أصبحت هذه الصفقة أكثر خطورة.

EUR/USD

إذا بدأت واشنطن بالفعل في الدفع نحو إعادة تقييم مُدارة للعملات، فقد يصبح الرهان حصريًا على ضعف الدولار فخًا أيضًا. فقد يرتفع اليورو ليس لأن الاقتصاد الأوروبي أصبح أقوى، بل لأن السوق يسعّر الضغط السياسي على الدولار.

والعلاوة السياسية تختفي أسرع بكثير مما تظهر.

USD/CNY

هنا تبدأ الحرب الحقيقية. فاليوان هو الاختبار الاستراتيجي الرئيسي للسياسة الأمريكية الجديدة.

إذا انتقلت واشنطن من الضغط على طوكيو إلى المطالبة بارتفاع مستدام في قيمة CNY، فإن ذلك سيمثل مستوى مختلفًا تمامًا من الصراع.

الصين ليست اليابان.

بكين ليست ملزمة بقبول المطالب الأمريكية، وأي محاولة لتغيير سعر صرف اليوان ستؤثر على تكلفة الصادرات الصينية، والميزان التجاري الأمريكي، وتدفقات رأس المال، وسلاسل التوريد العالمية. والتهديد الرئيسي هو حرب عملات من دون إعلان رسمي عن حرب عملات.

ليس من الضروري أن تتخلى الولايات المتحدة رسميًا عن سياسة الدولار القوي.

كل ما تحتاج إليه هو القيام بشيء آخر: اختيار العملات التي ينبغي أن ترتفع قيمتها.

وهذا أكثر فعالية بكثير.

• إذا كان الين ضعيفًا أكثر من اللازم — تساعد واشنطن على تقويته.
• إذا كان اليوان رخيصًا أكثر من اللازم — يبدأ الضغط على بكين.
• إذا عوّض شريك تجاري أثر الرسوم الجمركية من خلال خفض قيمة عملته — تصبح سياسة العملات جزءًا من الحرب التجارية.

ونتيجة لذلك، يتحول Forex من سوق تتفاعل فيه العملات أساسًا مع أسعار الفائدة والبيانات الاقتصادية إلى سوق يجب فيه أيضًا أخذ التوجيهات السياسية في الحسبان.

لقد أظهر Bessent بالفعل أنه مستعد للذهاب إلى أبعد من ذلك

ومن المهم بشكل خاص أنه بعد التدخل، لم يتراجع Bessent عن فكرة دعم اليابان. فقد أتاح إمكانية تقديم مزيد من الدعم، ودعا إلى دور أكثر نشاطًا لـ BOJ في تعزيز الين.

وفي الوقت نفسه، لا تزال عوائد السندات اليابانية تحت الضغط، بينما يتوقع السوق مزيدًا من تشديد سياسة BOJ.

بعبارة أخرى، تدفع واشنطن طوكيو فعليًا نحو مزيج من:

ين أقوى + أسعار فائدة أعلى + ضغط أقل على العملة.

لم يعد هذا طلبًا عاديًا من حليف. بل هو تنسيق اقتصادي تحت ضغط أمريكي.

إذًا، ماذا يعني هذا؟

في الوقت الحالي، تظل «عقيدة Bessent» مصطلحًا تحليليًا وليست نظامًا جديدًا للعملات تم الإعلان عنه رسميًا. لكن السوق حصل بالفعل على دليل على النقطة الرئيسية: وزارة الخزانة الأمريكية قادرة على دخول سوق الصرف الأجنبي وتغيير ميزان القوى.

وهذا يغيّر قواعد اللعبة. فلم يعد كافيًا للمتداول أن يعرف سعر فائدة Fed أو التضخم أو بيانات الوظائف أو فروق العوائد.

يحتاج المتداولون أيضًا إلى معرفة سعر الصرف الذي تعتبره واشنطن منخفضًا أكثر من اللازم.

إذا انتشرت هذه الممارسة من JPY إلى CNY، فسيواجه السوق بنية جديدة تمامًا لـ Forex. ستظل فروق أسعار الفائدة مهمة، لكنها ستصبح مصحوبة بالمخاطر السياسية للتدخل.

ولا يمكن تداول المخاطر السياسية باستخدام النماذج الكلاسيكية. فهي تظهر ببساطة في اللحظة التي يضغط فيها مسؤول على الزر.

الإشارة الرئيسية للأشهر المقبلة هي الصين.

إذا بدأت الولايات المتحدة في السعي إلى إعادة تقييم اليوان باستخدام الأساليب نفسها التي تستخدمها حاليًا للضغط على الين، فسيشكل ذلك الانتقال النهائي من دبلوماسية العملات إلى Forex المُدار.

وعندها سيتعين على المتداولين التداول ليس فقط ضد البنوك المركزية.

لذلك، فإن القضية الرئيسية ليست ما إذا كان الدولار سينخفض أم سيرتفع، بل ظهور قدرة واشنطن على تحديد سعر الصرف «المقبول» لعملة دولة أخرى بشكل فعلي. وفي الوقت نفسه، تُظهر البيانات الحالية أن الين نفسه اقترب مجددًا من ¥160، ما يعني أن تدخلاً واحدًا لا يمكنه حل المشكلة.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!