أوروبا عالقة في فخ الغاز

XNG/USD

المنطقة الرئيسية: 2.750 - 2.950

شراء: 3.025 (عند اختراق حاسم فوق 3,000)؛ الهدف 3.250؛ وقف الخسارة 2.950

بيع: 2.700 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 2.500؛ وقف الخسارة 2.750

تدخل أوروبا موسم التدفئة في وضع ضعيف بشكل خطير. فمرافق تخزين الغاز في الاتحاد الأوروبي ممتلئة بنسبة 62–63% فقط تقريبًا، مقارنة بنحو 74% قبل عام، بينما يقترب المتوسط الموسمي لخمس سنوات من 80%. وهذا لا يعني حتى الآن وجود نقص فعلي في الغاز. فالمفوضية الأوروبية لا ترى حاليًا أي تهديد فوري لأمن الإمدادات.

للتذكير:

أنهت أوروبا موسم التدفئة السابق بمخزونات منخفضة. ولم تكن وتيرة إعادة ملء المخزونات سريعة بما يكفي، في حين أن ارتفاع أسعار الغاز يجعل عمليات الحقن أقل جاذبية من الناحية الاقتصادية في الوقت نفسه.

لكن السوق يركز على شيء آخر: كم سيكلف إصلاح هذا الخطأ؟

• تحتاج أوروبا إلى تسريع عمليات حقن الغاز في الوقت الذي تضطر فيه تحديدًا إلى منافسة آسيا على الغاز الطبيعي المسال، بينما تقلل الاضطرابات في الشرق الأوسط من توافر جزء من الإمدادات العالمية.
• في سيناريو الضغط، يمكن أن يصبح مستوى 100 يورو لكل ميغاواط ساعة بسهولة هو السعر الذي تدفعه أوروبا مقابل محاولتها اللحاق بجدولها الزمني.
• لم تعد المشكلة الرئيسية التي تواجه السوق الأوروبية تقتصر على حجم الغاز. المشكلة هي ضيق الوقت.

والنتيجة هي نظام يكاد يكون حلقة مغلقة:

مخزونات منخفضة → الحاجة إلى تسريع عمليات الحقن → ارتفاع الطلب على الغاز الطبيعي المسال → المنافسة مع آسيا → ارتفاع TTF → عمليات حقن أكثر تكلفة → ضعف الحافز الاقتصادي لشراء الغاز → مخزونات منخفضة.

هذا هو الخطر الرئيسي. فكلما استغرقت أوروبا وقتًا أطول لحل المشكلة، قد يصبح الحل نفسه أكثر تكلفة.

تعتمد أوروبا بشكل أساسي على الغاز الطبيعي المسال. لكن المشترين الأوروبيين يتنافسون مع آسيا على الإمدادات المرنة من الغاز المسال، في حين أن الاضطرابات عبر مضيق هرمز تحد بشكل أكبر من توافر الغاز الطبيعي المسال القادم من الشرق الأوسط.

تعوض الصادرات الأمريكية المشكلة جزئيًا: ففي الفترة من يناير إلى يوليو 2026، ارتفعت شحنات الغاز الطبيعي المسال من الولايات المتحدة بنسبة 23% على أساس سنوي. لكن جغرافيا الغاز لا تعرف العواطف. فأوروبا وآسيا تستحوذان معًا على أكثر من 80% من الغاز الطبيعي المسال الأمريكي، ما يعني أن نمو الصادرات الأمريكية وحده لا يضمن إنقاذ أوروبا. وإذا كان المشترون الآسيويون مستعدين لدفع المزيد، فسيرسل السوق الشحنات المرنة إلى حيث يكون السعر أعلى.

يجب أن يصبح السعر مرتفعًا بما يكفي من أجل:

• إعادة توجيه شحنات الغاز الطبيعي المسال المرنة إلى أوروبا؛
• إجبار المشترين على المنافسة بشكل أكثر حدة على الإمدادات؛
• جعل عمليات حقن الغاز مجدية اقتصاديًا؛
• تعويض البائعين عن تكلفة اختيار وجهة بديلة لإمداداتهم.

لكن الأسعار المرتفعة تضغط في الوقت نفسه على الصناعة والمستهلكين. وفي الوقت ذاته، يمتلك المشترون الآسيويون القدرة على تقديم أسعار أعلى من الأسعار الأوروبية، خاصة إذا ارتفع الطلب على الكهرباء أو انخفضت مصادر الإمداد البديلة.

لم يتبق لأوروبا سوى حليف مجاني واحد — الطقس. فقد يؤدي الشتاء الدافئ إلى خفض استهلاك الغاز بشكل كبير وتحويل النقص الحالي في المخزونات من مشكلة حرجة إلى عجز يمكن التعامل معه. لكن من المستحيل الاعتماد على ذلك كاستراتيجية.

أما الشتاء البارد فسيخلق الوضع المعاكس. ومع بدء الموسم بمخزونات ممتلئة بنسبة 62–63% تقريبًا، ستُستنزف الاحتياطيات بوتيرة أسرع. وستضطر أوروبا إلى شراء كميات إضافية من الغاز الطبيعي المسال تحديدًا عندما يكون الطلب الموسمي في ذروته.

وهذا يعني أن السعر لن يتحدد فقط من خلال التوازن الفعلي بين العرض والطلب، بل أيضًا من خلال الخوف من النقص القادم.

إذن، ماذا يعني ذلك؟

سوق الغاز الأوروبية ليست حتى الآن على وشك مواجهة نقص فعلي وفوري. لكنها في وضع أكثر إزعاجًا بكثير — نقص في هامش الأمان.

لدى أوروبا ثلاث طرق لتجنب صدمة سعرية أخرى:

• استعادة الإمدادات من الشرق الأوسط؛
• خفض المنافسة الآسيوية على الغاز الطبيعي المسال؛
• الحصول على شتاء أكثر دفئًا.

إذا تحققت العوامل الثلاثة جميعها، فقد يعود TTF إلى مستويات أكثر راحة بشكل ملحوظ، وسيصبح النقص الحالي قابلًا للإدارة.

لكن إذا استمر هرمز في خلق المشكلات، وعادت آسيا بقوة إلى سوق الغاز الطبيعي المسال، وظلت عمليات الحقن الأوروبية غير كافية، فسيواجه السوق حسابات مختلفة تمامًا. وفي هذه الحالة، لن يكون مستوى 100 يورو لكل ميغاواط ساعة الحد الأعلى للذعر، بل السعر المطلوب ببساطة لضمان امتلاك أوروبا الوقت الكافي لشراء الغاز قبل الشتاء.

لذلك، لا تتنافس أوروبا الآن على الغاز الرخيص. بل تتنافس من أجل الحق في ألا ينفد الغاز لديها في أسوأ لحظة ممكنة.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

نتمنى لكم صفقات ناجحة وأرباحًا وفيرة!