Война миров: биржи против криптоказначейств

BTC/USD

Ключевая зона: 88,000 - 93,500

Buy: 93,500 (после ретеста уровня 90,000); цель 95,500-97,500; StopLoss 92,500

Sell: 87,500 (на сильном негативном фундаменте) ; цель 85,000-83,500; StopLoss 88,500

На рынке формируется внешне нелогичный, но системный конфликт. Если компания покупает криптоактивы легально, проходит аудит, раскрывает отчётность и действует в рамках регулирования — это идеальная модель для прозрачного рынка. Однако именно биржи, ключевые посредники между традиционным и цифровым капиталом, всё чаще блокируют такие структуры, стремящиеся просто держать крипту на балансе.

Три крупные площадки Азиатско-Тихоокеанского региона — HKEX, Bombay Stock Exchange (BSE) и австралийская ASX — стали первыми, кто открыто выступил против корпоративной модели криптоказначейств. Несмотря на то, что все они работают с капиталом и рисками, их интересы всё чаще расходятся с интересами компаний.

Характерные примеры:

• Индийская BSE отказала Jetking Infotrain в новой эмиссии акций после объявления о намерении инвестировать часть капитала в криптовалюты.
• HKEX заблокировала как минимум пять компаний, пытавшихся получить листинг как Digital Asset Treasury (DAT) — нового класса цифровых инфраструктур, управляющих капиталом внутри блокчейна, обеспечивающих DAO, Layer-1 и L2-протоколы, инфраструктурные сервисы и фонды.

Даже в Японии, где компании формально имеют право держать биткоины на балансе при условии полной публичности, напряжение растёт. Среди 14 публичных держателей BTC — Metaplanet, накопившая свыше $3,3 млрд в биткоинах и ставшая символом корпоративного HODL. Однако аналитики MSCI уже предлагают исключать такие фирмы из индексной корзины, поскольку по поведению они ближе к фондам, а не к операционным компаниям.

Проблема в том, что правила листинга во многих юрисдикциях запрещают чрезмерные ликвидные резервы. Поэтому DAT-компании классифицируются как cash shells — юридические «оболочки» без достаточного уровня операционной деятельности. Например, ASX позволяет держать в крипте не более 50% активов, что фактически делает криптоказначейства невозможными.

Причина проста: биржа — это не банк и не хранилище. Биржи живут за счёт оборота, комиссий и активности. Криптоказначейства же выводят деньги из оборота — капитал уходит в холодные кошельки и перестаёт двигаться.

Кроме того, DAT-компании управляют:

• токенами экосистемы,
• механизмами buyback и burning,
• программами стейкинга и вознаграждений,
• грантовой поддержкой разработчиков,
• ликвидностью в DEX,
• real-yield продуктами,
• инвестициями в инфраструктуру.

В отличие от бирж, которые обеспечивают публичную ликвидность, криптоказначейства формируют фундаментальную стоимость токена. Им необходимо постоянно объяснять инвесторам, зачем им BTC или другие активы как элемент бизнес-процесса, а не как инвестиция.

Конфликт состоит в разном понимании риска: для бирж ликвидность – это цель, а для криптоказначейств – инструмент.

Биржам невыгодно, когда компании просто накапливают биткоины — капитал перестаёт приносить комиссии. Биржи боятся не волатильности, а её отсутствия. Казначейства же, наоборот, способны резко изменить структуру предложения — увеличить инфляцию токена или продать активы.

В результате:

• Биржи управляют ценой и определяют краткосрочный рынок.
• Криптоказначейства управляют предложением и определяют долгосрочную стоимость.

Понимание баланса между этими двумя силами –необходимый технический навык для каждого трейдера, особенно в сделках с новыми токенами и низколиквидными активами.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!