Как торговать, когда рынок игнорирует статистику

EUR/USD

Ключевая зона: 1.1700 - 1.1800

Buy: 1.1750 (на сильном позитивном фундаменте) ; цель 1.1950-1.2000; StopLoss 1.1680

Sell: 1.1650 (после ретеста уровня 1.1750) ; цель 1.1500; StopLoss 1.1720

Прошлая неделя была перегружена макроданными: вышли ключевые отчёты по США, еврозоне и Великобритании, а три крупнейших центральных банка объявили решения по процентным ставкам. Тем не менее рынок остался практически неподвижным, что выглядит нелогично с точки зрения классической реакции на фундамент.

Одна из причин — противоречивость статистики и отсутствие единого сигнала. Однако даже при этом ряд факторов выглядел однозначно:

• ключевые отчёты США (NFP и CPI) вышли в одном направлении;
• Банк Японии повысил ставку до максимального уровня за 30 лет — за весь этот период именно Япония была одним из главных источников глобальной долларовой ликвидности;
• ФРС и Банк Канады запустили новые программы количественного смягчения.

В такой конфигурации рынка логично ожидать роста аппетита к риску и ослабления доллара. Однако поведение участников оказалось противоположным: позиции по рисковым активам закрываются, попытки роста гасятся продажами, а динамика больше напоминает подготовку к глобальному кризису, чем к ралли.

Почему CPI не стал драйвером роста

Отчёт по инфляции США рынок интерпретировал в пользу доллара не потому, что он отменяет будущее снижение ставки. Причина глубже: сам релиз оказался искажённым по методологии.

Сбор данных начался позже обычного из-за затянувшегося шатдауна, а часть показателей была рассчитана с использованием статистических допущений и переносов прошлых значений. Формально цифры выглядели впечатляюще:

• CPI 2,7% YoY при ожидании 3,1%
• Core CPI 2,6% при ожидании 3,0%

Фактически инфляция «вернулась» к уровням марта 2021 года, чего рынок не ждал. Однако детали отчёта BLS показывают реальную картину.

Из-за отсутствия октябрьских данных по ряду компонентов бюро использовало искусственные оценки. Ключевой пример — категория жилья (shelter). Для неё октябрьский показатель был принят равным 0%, при том что жильё формирует около 35% всего CPI. Нулевая инфляция в крупнейшем компоненте автоматически снизила общий и базовый индексы.

Проблема с PCE и политический фактор

Данные по индексу PCE за ноябрь рынок снова не получил. Bureau of Economic Analysis перенёс публикацию уже во второй раз: первый перенос был связан с шатдауном, второй — имеет политическую природу.

Причина задержки очевидна. Если бы наиболее актуальный инфляционный индикатор ФРС показал, что идея нулевого роста цен по ключевым категориям, включая жильё, не подтверждается, тезис о «победе над инфляцией» оказался бы под сомнением. Поэтому публикацию решили отложить, дав рынку время забыть позитив CPI, чтобы позже можно было скорректировать ожидания через менее комфортные данные PCE.

Реакция рынка и поведение капитала

Ноябрьские отчёты по рынку труда и инфляции не изменили фундаментальную картину. Участники рынка по-прежнему почти уверены, что Федрезерв сохранит процентную ставку без изменений на январском заседании.

В результате рынок выбрал не трендовое движение, а перераспределение капитала. Все попытки спекулянтов вытолкнуть основные валюты за пределы долгосрочных диапазонов компенсируются уходом средств в альтернативные активы — золото и криптовалюты.

До конца года отсутствуют сильные фундаментальные триггеры, способные запустить разворот или полноценную коррекцию. Однако тонкий рынок, низкая ликвидность и искажённая статистика делают текущий флет особенно опасным: любое локальное движение может быть резким, коротким и болезненным для плохо защищённых позиций.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!