Как выжить после краха AI-пузыря

NQ100

Ключевая зона: 25,400 - 25,700

Buy: 25,700 (после ретеста уровня 25,600); цель 25,900-29,950; StopLoss 25,600

Sell: 25,350 (на сильном негативном фундаменте ); цель 25,150-25,100; StopLoss 25,450

Графические процессоры сегодня превратились в новый класс финансовых активов. Опасность AI-пузыря заключается в том, что рост капитализации компаний искусственного интеллекта оторван от их реальных финансовых результатов и фундаментальной ценности бизнеса.

AI становится новой спекулятивной манией, и яркий барометр AI-риска — это взлет акций Nvidia.

Стоимость AI-чипов компании уже достигает десятков тысяч долларов, а совокупные инвестиции BigTech в этот сектор в 2025 году составят около $400 млрд., с прогнозом до $3 трлн. к 2029 году.

• Успех лидеров, таких как NVIDIA, вызывает эффект домино: даже компании без прибыли получают миллиарды капитализации только благодаря слову AI в названии.
• Фонды и индексные продукты автоматически покупают такие акции, усиливая переоценку активов.
• Классические мультипликаторы (P/E, P/S) возвращаются на уровни пузыря доткомов 1999–2000 годов.

Опасность AI-flash crash – не только в неверной оценке компаний или прибыли. AI-инвесторы забыли, каким опасным может быть обесценивание активов.

• В отличие от промышленного оборудования или инфраструктуры, AI-чипы — недолговечные активы со сроком службы 2–5 лет.
• Капитальные затраты на AI-активы — регулярные, а не разовые расходы: чтобы быть конкурентноспособными, обновление чипов и программного обеспечения требуется постоянно, и это "убивает" их инвестиционную ценность.
• Ограничения на электроэнергию тормозят строительство дата-центров, делая эксплуатацию старых чипов экономически бессмысленной.
• Частные кредитные фонды все чаще используют AI-процессоры в качестве залога — только Microsoft заключила таких кредитов на рискованные стартапы на сумму более $60 млрд.
• Растет рынок аренды и покупки чипов в долг с использованием заемных средств, в частности для OpenAI и xAI Илона Маска.
• Остаточная стоимость AI-активов зависит от множества плохо прогнозируемых факторов, таких как изменения в технологиях, производства новых чипов, доступ к необходимому сырью или запрет на экспорт.

Не случайно Майкл Бьюрри, который заработал свои миллионы на кризисе доткомов в 2008 году, открыл крупную короткую позицию против акций AI-компаний.

И что дальше?

AI-индустрия превращается в гонку вооружений, где капитал сжигается быстрее, чем успевает приносить прибыль.

Когда ожидания перестают оправдываться, инвесторы массово выходят из позиций, обрушивая котировки даже у сильнейших игроков.

Если в прошлых кризисах ФРС спасала банки, то в новой валютной архитектуре банковский сектор уже не будет главной проблемой. Регуляторам, возможно, придется спасать инфраструктуру искусственного интеллекта, от которой зависит функционирование всей финансовой системы.

Сэм Альтман уже предлагает, чтобы правительство застраховало AI-инфраструктуру на $1 трлн, несмотря на то что текущие мощности уже морально устарели. Не исключено, что ФРС будет вынуждена выкупать акции AI-компаний, а правительство США — приобретать доли в ключевых игроках рынка, тогда как мелкие компании просто исчезнут.

Интеллект пытается протестовать против хайпа: сейчас еще есть шанс включить собственный интеллект, прежде чем за вас начнет решать искусственный. Хеджируйте риски, не бегите за толпой и не инвестируйте без полноценного многофакторного анализа. Рынок AI способен пережить обвал, но выживут в нем только те, кто понимает разницу между технологией и спекуляцией.

А как именно отбирать AI-компании с реальной ценностью, мы расскажем в следующем материале.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!