Как жить без доллара: моделируем катастрофу

EUR/USD

Ключевая зона: 1.1550 - 1.1650

Buy: 1.1650 (на сильном позитивном фундаменте) ; цель 1.1800-1.1850; StopLoss 1.1580

Sell: 1.1550 (на откате после ретеста уровня 1.1600) ; цель 1.1350; StopLoss 1.1620

Крупнейшая европейская управляющая компания DWS предупреждает: если США – точнее, ФРС – решат ограничить доступ к долларовой ликвидности, последствия будут разрушительными. Такой шаг нанесет удар по всей мировой финансовой системе, прежде всего по развивающимся рынкам, которые критически зависят от долларового фондирования.

Выступая на конференции ЕЦБ, Джером Пауэлл пообещал не менять порядок предоставления долларовой ликвидности иностранным центральным банкам. Тем не менее европейские регуляторы давно обсуждают создание альтернативы долларовым механизмам поддержки финансирования. Идея проста – объединить долларовые резервы, находящиеся на счетах неамериканских ЦБ, чтобы снизить зависимость от США. Возвращение Трампа во власть только ускорило эти обсуждения: Европа не хочет снова оказаться заложницей американской денежной политики.

Как можно ограничить доступ к доллару?

Полный запрет на доллар вряд ли возможен, но выборочные или временные ограничения – вполне реальны. Вашингтон обладает множеством инструментов давления.

Санкции и запрет на расчеты в долларах

• блокировка банков по спискам OFAC;
• запрет на операции через корреспондентские счета в американских банках;
• ограничение на клиринг долларовых платежей (CHIPS, Fedwire).

Удорожание долларового фондирования

• ужесточение доступа к долларовым кредитным линиям для иностранных банков;
• пересмотр условий swap lines между ФРС и ЕЦБ, Банком Англии, Банком Японии.

Регуляторное и юридическое давление

• вторичные санкции против посредников, обходящих ограничения;
• давление на глобальные инфраструктуры – клиринговые палаты, депозитарии и расчетные системы.

Даже частичное применение этих мер создаст глобальный системный риск, который способен вызвать цепную реакцию на финансовых рынках.

Доллар – центр мировой системы. Сегодня это:

• 58% мировых валютных резервов,
• 88% всех FX-транзакций (USD присутствует почти в каждой второй валютной паре).

Почти весь глобальный кредит, торговое финансирование и рынок деривативов завязаны на доллар. BIS оценивает скрытые долларовые обязательства в FX-свопах и форвардах в триллионы долларов – это «невидимый» долг, который может всплыть при малейшем сбое ликвидности. Даже если расчеты идут в евро, фунтах или иенах – значительная часть сделок все равно хеджируется через USD.

Именно поэтому ограничение долларового потока неизбежно затронет все основные валюты.

This is why any restriction on dollar flows inevitably affects all major currencies.

Если доллар ослабнет: куда бежать трейдеру

Если вы не готовы "сбежать" в золото и в акции, стоит переориентироваться на кросс-курсы без USD:

• EUR/JPY – ключевая пара «Европа–Азия»;
• EUR/GBP – баланс между финансовыми центрами Лондона и Брюсселя;
• GBP/JPY – сочетание риск-аппетита (фунт) и валюты-убежища (иена).

При постепенной дедолларизации ликвидность этих пар растет, а информация по ним остается прозрачной и доступной. Торговать их можно стандартными методами: возврат к среднему, пробои, анализ волатильности и ликвидности.

Подробнее о тактике поведения в условиях ограничения долларовой ликвидности мы поговорим в отдельной статье.Пока рынок переполнен долларами, и для розничного спекулянта ограничений нет, но искать альтернативу долларовой зависимости стоит уже сейчас. Любое ограничение доступа к USD станет финансовым шоком глобального масштаба – и тот, кто заранее научится жить без доллара, может оказаться в числе победителей.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!