Гуру и Металл: разум против спекуляций

XAU/USD

Ключевая зона: 3,950.00 - 4,050.00

Buy: 4,050.00 (на сильном позитивном фундаменте); цель 4,200.00; StopLoss 3,980.00

Sell: 3,950.00 (на откате после ретеста уровня 4,000); цель 3,750-3,700; StopLoss 4,020.00

Актуальная динамика рынка драгоценных металлов выглядит настолько привлекательной, что даже Morgan Stanley изменила классическую формулу диверсификации портфеля. Вместо традиционного баланса 60/40 (акции/облигации) теперь предлагается модель 60/20/20, где 20% капитала приходится на золото, заменяющее низкодоходные облигации.

Даже Джеффри Гундлах, «король облигаций» с Уолл-стрит, давно продвигает золото не как спекулятивный актив, а как структурный элемент портфеля — средство защиты от инфляции и турбулентности.

Однако не все инвестиционные гуру разделяют этот энтузиазм. Баффет предпочитает кэш вместо золота

Компания Berkshire Hathaway опубликовала отчет по форме 10Q, согласно которому объем наличных средств достиг рекордных $381,7 млрд (+$37,6 млрд кв/кв). Причина проста — Berkshire 12-й квартал подряд продает больше акций, чем покупает, и теперь портфель акций сократился до $283,2 млрд.

Обратных выкупов акций не проводилось со II квартала 2024 года, и это частично объясняет отставание компании от индекса S&P 500 на 34% с момента объявления о грядущем уходе Баффета. Тем не менее стратегия «пост-Баффет» под руководством Грега Абеля сохраняет принципы старой школы: дисциплина капитала, высокая доля кэша, концентрация на страховании и инфраструктуре.

Три крупнейших позиции Berkshire остаются прежними — Apple, American Express и Bank of America. Но когда рынки штормит, компания предпочитает уходить в кэш, а не в золото, как делают все паникующие трейдеры.

Почему Баффет не верит в золото?

Уоррен Баффет – инвестор, а не спекулянт. Он никогда не скрывал, что считает золото "непродуктивным активом": оно не генерирует денежный поток и не наращивает внутреннюю стоимость без притока новых покупателей.

Для Баффета золото — ставка на страх, а не на ценность. Он против пассивного владения активом, не работающим на капитал.

А так как гуру последовательно инвестирует в то, что приносит реальную ценность, то он скорее посмотрит в сторону золотодобытчиков. Такой опыт есть: в 2 квартале 2020 года Berkshire Hathaway прибрела примерно 21 млн акций Barrick Gold на сумму $560 565 млн., но позиция была почти полностью ликвидирована уже к концу 2020-го.

Вывод очевиден: если и инвестировать в золото, то через компании-производители с положительным FCF и четкой капитальной дисциплиной.

Кроме того, Золото мешает классическому принципу Баффета — управлению риском упущенной выгоды. Периоды долгого боковика и высокая стоимость хранения делают его менее привлекательным по сравнению с дивидендами, байбеками и реинвестированием прибыли.

Философия Баффета проста: капитал должен работать, а не просто храниться в сейфе. Золото, по его мнению, «хорошо, когда страшно, но бесполезно, когда спокойно».

Полное игнорирование золота, однако, лишает портфель важного инструмента хеджирования. Исторически этот металл коррелирует с периодами рыночной паники и ростом волатильности на валютных и сырьевых рынках. Для краткосрочной защиты позиций золото все еще остается незаменимым инструментом.

На текущий момент сильных сигналов разворота тренда по золоту нет. Возможна коррекция, но актив остается в фазе перекупленности. Фундаментальный фон агрессивен, а потому внимание трейдеров вновь приковано к доллару — ключевому фактору, определяющему ближайшее направление движения рынка драгоценных металлов.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!