India corta el flujo de dinero hacia el oro

XAU/USD

Zona clave: 4,150.00 - 4,200.00

Compra: 4,230.00 (en un retroceso tras volver a poner a prueba el nivel de 4.180); objetivo 4,500-4,650; StopLoss 4,150.00

Venta: 4,100.00 (en un contexto de sólidos factores fundamentales negativos); objetivo 3,850.00; StopLoss 4,180.00

India está restringiendo las entradas de capital en los fondos de inversión en oro con el objetivo de aliviar la presión sobre la rupia y su balanza exterior. Sin embargo, la demanda de inversión sigue siendo fuerte y los ETF mundiales continúan comprando el metal. El oro se encuentra entre las restricciones de India y la política de la Reserva Federal.

Un breve resumen:

El 16 de octubre, el oro se está recuperando tras una corrección. Durante la sesión, el XAU/USD subió hasta aproximadamente los $4,200.80, pero la ruptura aún no se ha confirmado. El apoyo provino de un dólar más débil, la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y la inestabilidad del sector tecnológico del mercado bursátil. Mientras tanto, la resistencia en torno a los $4,235 sigue siendo un obstáculo importante para los compradores. El mercado también está evaluando las implicaciones de los últimos datos de inflación de Estados Unidos y las perspectivas de un mayor endurecimiento monetario.

Una nueva fuente de incertidumbre es la decisión de las gestoras de activos indias de suspender las suscripciones a fondos de fondos que invierten en ETF de oro. La medida afecta a uno de los mayores mercados de oro físico del mundo y podría modificar la estructura de los flujos de inversión.

Sin embargo, restringir un canal de inversión concreto no equivale a reducir la demanda total de oro. Esta distinción determina el posible impacto de las medidas de India sobre los precios mundiales.

¿Qué ocurrió en India?

A partir del 16 de octubre, las gestoras de activos indias dejaron de aceptar nuevas inversiones en fondos de fondos (FoF) de oro. Según los participantes del mercado, la decisión se produjo tras recibir instrucciones verbales (!) de la Junta de Valores y Bolsa de India (SEBI).

Las restricciones se aplican a las nuevas aportaciones únicas, el registro de nuevos planes de inversión sistemática (SIP), los planes de transferencia sistemática (STP) y los traspasos entre fondos. Las inversiones existentes no están sujetas a liquidación forzosa, mientras que la negociación directa de ETF de oro en las bolsas de valores sigue estando disponible.

Esto es de vital importancia a la hora de evaluar el impacto en el mercado.

• Los FoF permiten a los inversores minoristas adquirir participaciones en un fondo que destina capital a ETF de oro. Esta estructura de dos niveles facilita el acceso al oro sin necesidad de que los inversores operen directamente en una bolsa.
• Cuando se suspenden las nuevas aportaciones, las gestoras de activos pierden una fuente de capital para realizar compras adicionales de ETF. Sin embargo, los inversores pueden redirigir sus fondos directamente hacia fondos cotizados, oro físico u otros instrumentos de inversión.

En consecuencia, la medida regulatoria puede reducir la demanda a través de un canal financiero específico, pero su impacto final depende del comportamiento de los inversores.

El principal desafío de India en relación con la inversión en oro radica en la combinación de una elevada dependencia de las importaciones, la presión sobre la moneda nacional y la necesidad de capital extranjero de su economía.

India importa una parte considerable del oro que consume. Por lo tanto, el aumento de las compras del metal genera una demanda adicional de divisas y puede empeorar la balanza comercial.

La lógica económica detrás de la decisión de SEBI consiste en intentar aliviar uno de los canales de presión potencial sobre las importaciones y la moneda sin imponer una prohibición directa a la inversión en oro.

Al mismo tiempo, el mercado físico presentaba un panorama más complejo.

India está entrando en un período de elevada demanda asociado a las festividades religiosas y la temporada de bodas. El Consejo Mundial del Oro señala que las compras relacionadas con las bodas siguen mostrando resistencia, aunque los elevados precios están llevando a los consumidores a optar por joyas más ligeras.

Según las estimaciones del Consejo Mundial del Oro, las importaciones de oro de India cayeron hasta los $2.3 mil millones en agosto, lo que supone un descenso del 45% respecto a julio y del 58% interanual. Los volúmenes de importación física se estimaron entre 15 y 20 toneladas, mientras que la participación del oro en las importaciones de mercancías disminuyó hasta el 3%, frente al 9% de un año antes.

Esto pone de manifiesto una contradicción importante: la demanda de inversión a través de ETF estaba creciendo mientras las importaciones reales de oro disminuían.

Entonces, ¿cuál es el resultado?

Según los medios de comunicación indios, las nuevas restricciones afectaron a 17 gestoras de activos. Mientras tanto, el 16 de octubre, los precios de 25 ETF de oro indios se mantuvieron en terreno positivo, con ganancias de entre el 0.06% y el 0.78%.

Los flujos internacionales de inversión todavía no han confirmado una retirada a gran escala del oro.

Para el mercado mundial, lo que importa más que el número de fondos sujetos a restricciones es la evolución de las tenencias físicas de los ETF, los volúmenes de importación y las primas del mercado interno respecto a los precios internacionales.

Por lo tanto, el factor indio puede intensificar una corrección local, pero una caída sostenida del XAU/USD requeriría una combinación de debilidad de la demanda de inversión, fortalecimiento del dólar y aumento de los rendimientos reales de los bonos del Tesoro.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!