الجنيه الإسترليني مقابل الدولار: بريطانيا تواجه ضغوطًا جديدة

GBP/JPY

المنطقة الرئيسية: 211.50 - 213.00

شراء: 213.50 (عند اختراق حاسم لمستوى 213.00)؛ الهدف 216.50-217.00؛ StopLoss 212.80

بيع: 211.00 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 207.50؛ StopLoss 211.70

سيختبر اجتماع بنك إنجلترا في نوفمبر قدرة الجنيه الإسترليني على الصمود. فقد أخذ السوق بالفعل في الحسبان احتمال تشديد السياسة النقدية، لكن اتجاه الجنيه الإسترليني (GBP) لن يعتمد على القرار وحده. إذ ستكون توقعات التضخم المحدثة والتحركات اللاحقة في عوائد السندات البريطانية على القدر نفسه من الأهمية. وهناك عدة سيناريوهات محتملة.

يقترب بنك إنجلترا من الاجتماع وهو يواجه تعارضًا بين هدفين: احتواء التضخم دون التسبب في تباطؤ مفرط للاقتصاد. وتتزايد الضغوط بفعل صدمة أسعار الطاقة وارتفاع تكاليف الاقتراض وعدم اليقين الجيوسياسي.

للتذكير:

في 17 سبتمبر، أبقت لجنة السياسة النقدية سعر الفائدة عند 3.75%. وصدر القرار بأغلبية ستة أصوات مقابل ثلاثة، حيث أيد ثلاثة أعضاء في اللجنة رفع سعر الفائدة فورًا بمقدار 25 نقطة أساس. ويشير ذلك إلى وجود مجموعة داخل بنك إنجلترا تدعم بالفعل مواصلة التشديد النقدي.

أصبح رفع سعر الفائدة من 3.75% إلى 4.00% الآن السيناريو الأساسي لدى المحللين، لكنه لم يتحول بعد إلى قرار نهائي.

لا يكمن التهديد الرئيسي للاقتصاد البريطاني في الارتفاع الأولي لأسعار الطاقة بقدر ما يكمن في احتمال انتقال تأثيره إلى الأجور وقطاع الخدمات وتوقعات التضخم.

يكون رفع سعر الفائدة مبررًا إذا أدت صدمة الطاقة إلى ترسيخ التضخم المحلي واستمراره. أما إذا ظلت زيادات الأسعار ناجمة في معظمها عن عوامل خارجية ومؤقتة، فقد يؤدي التشديد النقدي إلى مزيد من إضعاف الاستهلاك والاستثمار دون القضاء على مصدر الضغوط السعرية.

لماذا قد يتفاعل الجنيه الإسترليني بصورة مختلفة عن توقعات السوق؟

بالنسبة للجنيه الإسترليني، لا تقتصر الأهمية على ما إذا كان بنك إنجلترا سيرفع أسعار الفائدة، بل تشمل أيضًا كيفية تفسير البنك المركزي لقراره. فمن شأن رفع سعر الفائدة إلى 4.00% أن يجعل سعر الفائدة البريطاني مساويًا للحد الأعلى للنطاق المستهدف للاحتياطي الفيدرالي، وأعلى من نقطة منتصف هذا النطاق بمقدار 12.5 نقطة أساس. ومع ذلك، فإن هذا لا يضمن تلقائيًا أفضلية للجنيه الإسترليني.

تتوقع سوق المال رفعًا آخر لسعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، ولذلك يعكس منحنى العائد الأمريكي بالفعل احتمال مواصلة التشديد النقدي.

ستؤثر عدة عوامل في الجنيه الإسترليني:

• إن رفع سعر الفائدة في ظل اقتصاد يتمتع بالمرونة وضغوط تضخمية محلية سيدعم الجنيه الإسترليني بقوة أكبر مقارنة برفع الفائدة كاستجابة اضطرارية لصدمة طاقة مستوردة.
• قد يؤدي عدم اليقين السياسي في الولايات المتحدة واحتمال تراجع علاوة الأصول الأمريكية إلى إضعاف الدولار، وبالتالي دعم الجنيه الإسترليني.
• لقد ارتفع الجنيه الإسترليني بالفعل تحسبًا لقرار بنك إنجلترا. ولذلك، قد لا تكون زيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وحدها كافية للحفاظ على موجة الصعود.
• إذا ترافق رفع سعر الفائدة مع إشارة إلى توقف طويل عن إجراء زيادات إضافية، فقد يبدأ السوق في بيع الجنيه الإسترليني. وعلى العكس من ذلك، فإن رفع توقعات التضخم واستمرار التصريحات المتشددة بشأن السياسة النقدية سيوفران ظروفًا مواتية لمزيد من المكاسب.
• تزيد عوائد السندات البريطانية المرتفعة من جاذبية مراكز الشراء على زوج GBP/JPY. لكن خلال فترات خفض الرافعة المالية وموجات بيع الأصول عالية المخاطر، قد يرتفع الين بشكل حاد. ولذلك، حتى التوقعات الصادرة عن بنك إنجلترا والمواتية للجنيه الإسترليني لا تضمن ارتفاعًا مستدامًا لهذا الزوج التقاطعي.

إذًا، ما النتيجة؟

لقد انعكس احتمال رفع سعر الفائدة إلى 4.00% بالفعل إلى حد كبير في أسعار السوق. ولكي يكتسب الجنيه الإسترليني زخمًا صعوديًا قويًا، يجب أن يقدم بنك إنجلترا إشارات إضافية تدعم استمرار التشديد النقدي؛ فقد لا تكون زيادة بمقدار 25 نقطة أساس وحدها كافية.

يتمثل الخطر الرئيسي على الجنيه الإسترليني على المدى المتوسط في الركود التضخمي. فإذا أدت صدمة الطاقة إلى ارتفاع التضخم بالتزامن مع تباطؤ الاقتصاد، فلن تعود أسعار الفائدة المرتفعة ميزة مطلقة للعملة البريطانية.

السيناريو الأقل ملاءمة لمشتري الجنيه الإسترليني هو رفع سعر الفائدة بالتزامن مع خفض توقعات النمو الاقتصادي وغياب أي إشارات إلى خطوات إضافية. وفي هذه الحالة، قد تحدث الاستجابة التقليدية المعروفة باسم "اشترِ الإشاعة وبِع الخبر"؛ فبمجرد تحقق القرار المتوقع، قد يبدأ المستثمرون في جني الأرباح من مراكزهم على الجنيه الإسترليني.

بالنسبة للتداول قصير الأجل، من المنطقي انتظار رد الفعل الأولي للسوق. وإذا تزامن الاجتماع مع نشر تقرير السياسة النقدية، فقد تنعكس الحركة الأولية للأسعار بعد تصريحات أندرو بيلي.

الفكرة الرئيسية: لا يقيّم السوق سعر الفائدة في 5 نوفمبر فحسب، بل يقيّم أيضًا تكلفة الأموال في عام 2027. وستكشف توقعات بنك إنجلترا ما إذا كانت زيادة نوفمبر ستصبح بداية لارتفاع مستدام في قيمة الجنيه الإسترليني، أم سببًا لإغلاق مراكز الشراء المتراكمة بالفعل.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!