Analysten erwarten Gold unter $4000

XAU/USD

Schlüsselzone: 3,950.00 - 4,100.00

Buy: 4,100.00 (bei einem Rücksetzer nach dem erneuten Test von 4,000); Ziel 4,350-4,450; StopLoss 4,000.00

Sell: 3,900.00 (bei einem starken negativen fundamentalen Umfeld); Ziel 3,650-3,500; StopLoss 4,000.00

Die klassische Logik schien eindeutig: Wenn offizielle Institutionen Gold kaufen und sich das globale Währungsreservesystem schrittweise von der absoluten Abhängigkeit vom US-Dollar entfernt, müsste der Goldpreis eigentlich steigen. Leider bedeutet eine überzeugende langfristige Geschichte nicht immer, dass sie auch heute eine profitable Handelschance bietet.

Bereits zu Jahresbeginn gab es starke Kaufempfehlungen für Gold: Zentralbanken bauten ihre Reserven aus, China versuchte seine Abhängigkeit vom US-Dollar zu verringern, die geopolitischen Spannungen blieben hoch und die Inflation verharrte auf unangenehm hohem Niveau. Kursziele im Bereich von $5000–5400 erschienen damals durchaus realistisch.

Zur Erinnerung:

Gold verfügt weiterhin über ein starkes Argument für weiteres Aufwärtspotenzial: Der World Gold Council schätzte die Nettokäufe der Zentralbanken im ersten Quartal auf rund 244 Tonnen. Das ist ein sehr bedeutendes Volumen – die Nachfrage des offiziellen Sektors nach Gold ist keineswegs verschwunden. Dennoch reicht diese Nachfrage derzeit nicht aus, um den starken US-Dollar, die hohen Zinsen und die restriktive Geldpolitik der Fed auszugleichen. Der Goldpreis richtet den Blick inzwischen immer häufiger nach unten, auf die psychologisch wichtige Marke von $4000 je Unze.

Die entscheidende Frage lautet inzwischen nicht mehr: Kaufen Zentralbanken Gold?

Hinter den 244 Tonnen verbirgt sich jedoch ein kleines Problem. Ein Teil dieser Käufe ist vollständig transparent: Staaten veröffentlichen offiziell Veränderungen ihrer Goldreserven, die nach Ländern, Volumen und Zeitpunkten überprüft werden können. Zu den größten Käufern im ersten Quartal gehörten beispielsweise Polen, Usbekistan und China. Ein weiterer Teil der Nachfrage wird jedoch vom World Gold Council anhand von Modellen, physischen Goldströmen und nicht veröffentlichten Aktivitäten des offiziellen Sektors geschätzt.

Der Markt behandelt solche Schätzungen häufig wie unumstößliche Fakten und baut darauf Preisprognosen von mehreren Tausend Dollar auf. Zentralbanken sind jedoch nicht verpflichtet, jede Goldtransaktion sofort und vollständig offenzulegen. Manche Details werden möglicherweise nie veröffentlicht. Die Zahl von 244 Tonnen stellt daher lediglich die Schätzung des WGC zur gesamten Nachfrage dar – einschließlich des sichtbaren und des nicht offengelegten Anteils.

• Große Marktteilnehmer sind nicht verpflichtet, bestimmte Preisniveaus zu verteidigen. Gold ist ein Reservevermögen, ein Instrument zur Diversifizierung, eine politische Absicherung und mitunter auch eine Liquiditätsquelle. Käufe der Zentralbanken können ein starker langfristiger Faktor sein, kurzfristig jedoch nur begrenzte Unterstützung bieten.
• Wenn Anleger attraktive Renditen mit US-Dollar-Anlagen erzielen können, steigen die Opportunitätskosten für das Halten von Gold. Steigen gleichzeitig sowohl die Renditen als auch der US-Dollar, nimmt der Druck auf Gold weiter zu.
• Wenn ein Staat US-Dollar benötigt, wird Gold eher zu einer Kreditlinie als zu einem sicheren Hafen. Es kann verpfändet, genutzt, vorübergehend aus den Reserven entnommen oder in Liquidität umgewandelt werden. Polen kauft Gold, um langfristige Reserven aufzubauen; Usbekistan erhöht den Goldanteil seiner Reserven; China geht schrittweise und strategisch vor; während die Türkei Gold als kurzfristige Liquiditätsquelle nutzt.

Es handelt sich also nicht um eine einheitliche Käufergruppe, sondern um unterschiedliche Länder mit unterschiedlichen Zielen. Zentralbanken kaufen Gold nicht, um Trader zu retten. Sollten große Akteure ihre Abhängigkeit vom US-Dollar als Reservewährung tatsächlich schrittweise reduzieren, werden diese Käufe nicht zwangsläufig zeitnah in offiziellen Berichten erscheinen.

Was bedeutet das letztlich?

Die jüngste Entwicklung zeigt, dass Gold strategisch attraktiv bleiben und dennoch mehrere Monate in Folge fallen kann. Kurzfristig steht Gold unter dem Einfluss einer äußerst belastenden Kombination aus starkem US-Dollar, hohen Anleiherenditen, der Geldpolitik der Fed und geopolitischen Konflikten.

Deshalb kann Gold trotz positiver langfristiger Nachrichten weiter fallen. Der Markt bewertet derzeit nicht politische Narrative oder langfristige Geschichten, sondern die tatsächlichen Kosten des Geldes.

Solange der DXY oberhalb wichtiger technischer Marken bleibt und der Markt aufgrund der Erwartungen einer restriktiven Fed weiterhin den US-Dollar kauft, wird es Gold schwer haben, einen nachhaltigen Aufwärtstrend aufzubauen. Long-Positionen in Gold bedeuten unter diesen Bedingungen, gegen einen starken makroökonomischen Trend zu handeln.

Deshalb handeln wir besonnen und vermeiden unnötige Risiken.

Viel Erfolg und gute Gewinne!