لماذا ينخفض سعر الفضة بوتيرة أسرع من الذهب؟

XAG/USD

المنطقة الرئيسية: 50.00 - 53.00

شراء: 53.50 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 57.50-60.00؛ StopLoss 52.80

بيع: 48.50 (عند اختراق حاسم فوق مستوى 50.00)؛ الهدف 43.50؛ StopLoss 49.20

يغيّر الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع أسعار النفط والصراع في الشرق الأوسط قواعد التداول. وقد تؤدي مراكز المضاربة ومخاطر الضغط على مراكز البيع (Short Squeeze) إلى انعكاس حاد في الأسعار. فلماذا تفقد أصول الملاذ الآمن قيمتها، وأين يمكن للمتداولين العثور على فرص لإجراء صفقات قصيرة الأجل؟

يختبر الذهب المستوى النفسي البالغ $4,000، بينما تقترب الفضة من $51. وللأسف، فإن صفة الملاذ الآمن لا تضمن استقرار الأسعار. فبدلًا من استمرار الطلب على المعادن الثمينة، يشهد السوق تسارعًا في ضغوط البيع.

تذكير سريع:

في 30 أكتوبر، انخفض سعر الذهب الفوري بنسبة 0.6% إلى $3,997.39 للأونصة الترويسية، بينما جرى تداول العقود الآجلة للذهب تسليم ديسمبر عند نحو $4,007.80. وخسرت الفضة 2.1% من قيمتها، لتنخفض إلى $51.27. ويتجه كلا المعدنين نحو تسجيل انخفاض شهري للشهر الثاني على التوالي. وتبلغ نسبة الذهب إلى الفضة (Gold/Silver Ratio)، المحسوبة باستخدام هذه الأسعار، نحو 78.0. ويشير ارتفاع هذه النسبة في وقت ينخفض فيه سعر كلا المعدنين إلى الضعف النسبي للفضة.

وفقًا لتقرير لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) الصادر بتاريخ 20 أكتوبر 2026، بلغ صافي مراكز الشراء لدى المتداولين غير التجاريين في بورصة COMEX نحو 199,865 عقدًا للذهب و19,795 عقدًا للفضة. وخلال الأسبوع، انخفضت هذه المراكز بمقدار 8,014 و2,836 عقدًا على التوالي.

ويشير ذلك إلى تراجع الانكشاف على المضاربات، لكنه لا يثبت وجود عمليات بيع منسقة أو تلاعب بالسوق.

تتمثل السمة الأبرز للسوق الحالية في تغير استجابته للتهديدات الجيوسياسية. فلم تعد الصراعات العسكرية تؤدي تلقائيًا إلى ارتفاع فوري في أسعار الذهب. فإذا تسببت صدمة جيوسياسية في ارتفاع تكاليف الطاقة وتوقعات التضخم وعوائد السندات الأمريكية، فقد يفوق التأثير السلبي لارتفاع أسعار الفائدة الطلب على أصول الملاذ الآمن.

الاحتياطي الفيدرالي يضغط على الأسواق من خلال أسعار الفائدة

تؤدي التكلفة المرتفعة لرأس المال إلى ثلاثة مسارات سلبية لانتقال التأثير:

• تصبح سندات الخزانة الأمريكية أكثر جاذبية مقارنة بالذهب الذي لا يدر فوائد.
• يؤدي ارتفاع الدولار إلى زيادة تكلفة المعادن بالنسبة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.
• يقلل ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية من جاذبية الاحتفاظ بالمعادن الثمينة على المدى الطويل.

ومع ذلك، فإن المؤشر الأهم بالنسبة للذهب ليس سعر الفائدة الاسمي الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي، بل تحركات العوائد الحقيقية لسندات الخزانة الأمريكية، ولا سيما عوائد سندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات (TIPS).

النفط يحوّل التوترات الجيوسياسية إلى مخاطر تضخمية

يساهم تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، بما في ذلك التقارير عن تكثيف هجمات الحوثيين على السعودية، في إبقاء أسعار النفط عند مستويات مرتفعة. وبالنسبة للمعادن الثمينة، تعتمد النتيجة على أي من مسارات انتقال التأثير سيكون هو المهيمن:

• المخاوف الجيوسياسية والطلب على أصول الملاذ الآمن — عامل إيجابي.
• ارتفاع عوائد السندات وقوة الدولار الأمريكي (USD) وتراجع السيولة — عوامل سلبية.

وتشير تحركات الأسعار الحالية إلى هيمنة المسار الثاني.

الفضة تعاني من ضعف الطلب الصناعي

لا يعتمد أداء الفضة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي فحسب، بل يتأثر أيضًا بالأوضاع في قطاعات الطاقة الشمسية والإلكترونيات والإنتاج الصناعي، فضلًا عن تدفقات الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). ويؤدي استبدال الفضة بتقنيات بديلة وحذر المستثمرين عقب التقلبات السعرية الحادة إلى إضعاف الطلب بشكل ملحوظ. ونتيجة لذلك، قد تنخفض الفضة بوتيرة أسرع بكثير من الذهب، حتى دون حدوث تطورات سلبية إضافية تؤثر مباشرة في سوق المعادن الثمينة.

يبدو سوق الفضة أكثر عرضة للتقلبات الحادة الناجمة عن المضاربات. ومع ذلك، من المحتمل أيضًا أن يكون كبار المشاركين في السوق يدفعون الأسعار عمدًا نحو الانخفاض قبل إعادة الشراء عند مستويات أقل.

ماذا يعني ذلك للسوق؟

لا يضارب السوق على الحرب بحد ذاتها، بل على تداعياتها بالنسبة لتكلفة الأموال.

يمر الذهب والفضة بمرحلة إعادة تسعير بعد موجة صعود استثنائية القوة أعقبها تصحيح عميق. وخلال الأسبوع إلى الأسبوعين المقبلين، تظل التوقعات الأساسية هبوطية بحذر. وما دامت عوائد السندات الأمريكية مرتفعة ويتوقع السوق رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، فسيكون من الصعب تحقيق ارتفاع مستدام في أسعار المعادن الثمينة.

أما بالنسبة للفضة، فالوضع أكثر تعقيدًا؛ إذ يتطلب الأمر تعافي الطلب الصناعي والاستثماري، إلى جانب تحسن العوامل النقدية.

قد تؤدي عمليات البحث عن السيولة بالقرب من مستوى $4,000 للذهب ومنطقة $50 للفضة إلى تفعيل أوامر وقف الخسارة لدى المشترين. وقد يؤدي التعافي اللاحق فوق هذه المستويات إلى إجبار أصحاب مراكز البيع على إغلاق مراكزهم. ابقوا متيقظين!

ومن الممكن تمامًا حدوث ضغط على مراكز البيع (Short Squeeze) نتيجة أخبار جيوسياسية غير متوقعة. وقد تشمل المحفزات المحتملة تقارير عن وقف إطلاق النار، أو اضطرابات إمدادات النفط، أو نتائج الانتخابات الأمريكية، على سبيل المثال. ابقوا متيقظين!

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!